يتفوق الذهب على سندات الخزانة والين والفرنك كأفضل ملاذ آمن مع إقبال البنوك المركزية على شراء السبائك

حقق الذهب أداءً استثنائياً هذا العام، متفوقاً على جميع الملاذات الآمنة الأخرى. فمنذ يناير، ارتفع سعره بأكثر من 30%، متجاوزاً 3403 دولارات بعد أن تجاوز لفترة وجيزة 3500 دولار في أبريل.

هذا رفضٌ لسندات الخزانة والين والفرنك السويسري. يتهافت المستثمرون والبنوك المركزية على الذهب، ليس لأنه براق، بل لأن شبكات الأمان القديمة تتلاشى أمام أعيننا.

بحسب شبكة سي إن بي سي، فإن كل ركن من أركان العالم المالي يراقب الآن المعدن النفيس وهو يتربع على عرش أصول الأزمات الجديدة.

في المؤتمر السنوي للمعادن الثمينة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، أوضح نيكوس كافاليس، المدير الإداري لشركة ميتالز فوكس، سبب حدوث ذلك: "الميزة الرئيسية للذهب هي أنه ليس التزامًا على أي شخص آخر" 

إن امتلاك السندات أو العملات الورقية يعني الثقة بالحكومات التي تقف وراءها. وهذه الثقة تتلاشى بسرعة، لا سيما في عام 2025، مع تزايد اضطراب السياسات المالية من واشنطن إلى طوكيو.

انخفاض قيمة سندات الخزانة، وضعف الدولار، وتخلي البنوك المركزية عن المخاطر

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 10% هذا العام. وارتفع الين الياباني والفرنك السويسري بنسبة 8% و10% على التوالي، لكن ذلك لم يُحسّن من سمعتهما. وانخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 19 نقطة أساس، مما يُشير إلى قلق المستثمرين لا ثقتهم.

لكن لا شيء من ذلك يُضاهي الذهب، الذي يواصل تسجيل مستويات قياسية مع تفاقم الفوضى. وقال الخوف متجذر: "هناك شعور متزايد بعدم اليقين بشأن مستقبل الدولار الأمريكي وسوق سندات الخزانة الأمريكية".

في أبريل، أطلقdent دونالد ترامب سياسته الجمركية "المتبادلة". وتضررت سندات الخزانة بشدة. ثم في مايو، خفضت وكالة موديز التصنيف الائتماني للولايات المتحدة. وأعقب ذلك قانون ترامب الضريبي الجديد، مما أدى إلى خروج آخر من الديون طويلة الأجل. وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى ما دون 5%، واستمرت آثار الضرر.

لم يُعِد انتعاش الطلب على السندات الأمريكية الثقة. اليابان أيضاً من موجة البيع. فقد ارتفعت عوائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات بمقدار 39 نقطة أساس منذ يناير. وهذا يعني أن المستثمرين يتراجعون عن الشراء.

لم يبذل بنك اليابان جهودًا تُذكر لمعالجة هذا الوضع، إذ أبقى أسعار الفائدة عند 0.5% خلال اجتماعيه في مايو ويونيو. هذا الفارق في أسعار الفائدة يُقلل منtracالين، فالناس ببساطة لا يرغبون في استثمار أموالهم في مكان لا يُدرّ عليهم أي عائد.

الفرنك السويسري يفقد جاذبيته، والذهب يجذب مشترين من البنوك المركزية بأعداد قياسية

ارتفع الفرنك السويسري، لكن هذا الارتفاع غير كافٍ. فقد خفض البنك الوطني السويسري سعر الفائدة الرئيسي إلى 0.25% في مارس/آذار. وانخفضت أسعار المستهلكين في مايو/أيار للمرة الأولى منذ أكثر من أربع سنوات، مما زاد من التوقعات بعودة أسعار الفائدة السلبية. وهذا وحده كفيل بتقويض جاذبية الفرنك. يقول بارت ميليك، رئيس استراتيجية السلع في شركة TD Securities: "إذا كانت أسعار الفائدة في سويسرا سلبية الآن، وإذا اشتريت فرنكًا، فلن أحصل على عوائد مجزية"

لهذا السبب تُولي البنوك المركزية اهتمامًا كبيرًا للذهب. ففي عام 2024، أضافت 1044.6 طنًا منه إلى احتياطياتها، وهو العام الثالث على التوالي الذي تتجاوز فيه حاجز الألف طن. وبحلول نهاية ذلك العام، أكد البنك المركزي الأوروبي أن الذهب قد تجاوز اليورو ليصبح ثاني أكبر أصول الاحتياطيات على مستوى العالم، حيث يشكل الآن 20% من إجمالي الاحتياطيات الرسمية.

هذا العام، لا يبدو أن الوضع سيتباطأ. فقد أظهر استطلاع جديد أجراه مجلس الذهب العالمي أن 95% من البنوك المركزية تتوقع زيادة حيازاتها من الذهب خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، وهي أعلى نسبة منذ بدء الاستطلاع في عام 2018. في الوقت نفسه، يعتقد ثلاثة أرباعها أن حيازاتها من الدولار الأمريكي ستنخفض خلال السنوات الخمس المقبلة.

تُغيّر التوترات الجيوسياسية أيضًا سلوكيات التخزين. لم تعد البنوك المركزية تشعر بالأمان عند الاحتفاظ بجميع سبائكها في نيويورك أو لندن. في فبراير، شكّك ترامب علنًا في اختفاء الذهب من فورت نوكس، مما زاد من قلق المسؤولين الأجانب. يحتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بالسبائك نيابةً عن البنوك المركزية الأجنبية، لكن الثقة تتلاشى.

أعادت الهند أكثر من 100 طن من الذهب من بنك إنجلترا في عام 2024، وحذت نيجيريا حذوها. وفي استطلاع مجلس الذهب العالمي نفسه، أفاد 7% منdentبأنهم يخططون لتخزين المزيد من الذهب محلياً، وهي أعلى نسبة منذ بدء الجائحة. والهدف من ذلك؟ ضمان إمكانية الوصول إلى هذا الأصل أثناء الأزمات أو في حال فرض عقوبات.

أسباب إقبالهم على الشراء واضحة. في الاستطلاع، ذكرت البنوك المركزية أن موثوقية الذهب خلال الأزمات، وانعدام مخاطر التخلف عن السداد، وقدرته على التحوط ضد التضخم، هي العوامل الرئيسية وراء موجة الشراء. منذ أن سعت الولايات المتحدة إلى تقليص نفوذ روسيا في النظام المالي العالمي عقب غزو أوكرانيا، بدأت دولٌ أخرى بالبحث عن وسائل تأمين مالي.