El oro supera a los bonos del Tesoro, el yen y el franco suizo como principal refugio seguro mientras los bancos centrales acumulan lingotes

Este año, el oro ha dejado obsoletos a todos los demás llamados activos refugio. Desde enero, ha subido más de un 30%, superando los 3.403 dólares después de rozar brevemente los 3.500 dólares en abril.

Eso es un rechazo a los bonos del Tesoro, al yen y al franco suizo. Los inversores y los bancos centrales están invirtiendo masivamente en oro, no porque sea brillante, sino porque las redes de seguridad tradicionales se están desmoronando en tiempo real.

Según CNBC, cada rincón del mundo financiero está ahora observando cómo el metal precioso reclama el trono como el nuevo activo de elección en tiempos de crisis.

En la Conferencia Anual de Metales Preciosos de Asia y el Pacífico, Nikos Kavalis, director general de Metals Focus, explicó por qué ocurre esto: “La ventaja clave del oro es que no es pasivo de nadie más.” 

Mantener bonos o divisas fiduciarias implica confiar en los gobiernos que las respaldan. Esa confianza se está evaporando rápidamente, especialmente en 2025, a medida que las políticas fiscales desde Washington hasta Tokio se vuelven descontroladas.

Los bonos del Tesoro caen, el dólar se debilita y los bancos centrales venden activos de riesgo

El índice del dólar estadounidense ha caído casi un 10% este año. El yen japonés y el franco suizo han ganado un 8% y un 10%, respectivamente, pero eso no ha salvado su reputación. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha disminuido 19 puntos básicos, lo que señala nerviosismo de los inversores, no confianza.

Pero nada de esto se compara con el oro, que sigue alcanzando máximos históricos mientras se expande el caos. Shaokai Fan, director global de bancos centrales en el World Gold Council, dijo el miedo es profundo: «Existe una sensación creciente de incertidumbre sobre cuál será el futuro del dólar estadounidense y del mercado de bonos del Tesoro».

En abril, el presidente Donald Trump lanzó su política arancelaria «recíproca». Los bonos del Tesoro fueron golpeados. Luego, en mayo, Moody's rebajó la calificación crediticia de EE. UU. Le siguió el nuevo proyecto de ley tributaria de Trump, desencadenando otra salida de la deuda a largo plazo. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años superó el 5%, y el daño persistió.

La recuperación en la demanda de bonos estadounidenses no ha restaurado la fe. Japón tampoco escapó de la venta masiva. Los rendimientos de los bonos japoneses a 10 años han subido 39 puntos básicos desde enero. Esto significa que los inversores están huyendo.

El Banco de Japón no ha hecho mucho para corregir esto: mantuvo las tasas de interés en el 0,5% tanto en sus reuniones de mayo como de junio. Esta diferencia de tasas hace que el yen sea menos atractivo: la gente simplemente no quiere depositar su dinero en un lugar donde no ganará nada.

El franco suizo pierde atractivo; el oro atrae compradores récord por parte de bancos centrales

El franco suizo ha subido, pero no es suficiente. El Banco Nacional Suizo redujo su tasa de política al 0,25% en marzo. Los precios al consumidor cayeron en mayo por primera vez en más de cuatro años, lo que ha aumentado las expectativas de que vuelvan las tasas negativas. Eso solo destruye el atractivo del franco. Bart Melek, jefe de estrategia de materias primas en TD Securities, dijo: «Si los suizos ahora tienen tasas negativas y yo compro un franco, no obtendré muchos rendimientos».

Por eso los bancos centrales están apostando fuertemente por el oro. En 2024, añadieron 1.044,6 toneladas a sus reservas: el tercer año consecutivo que superaron la línea de las 1.000 toneladas. Para finales de ese año, el Banco Central Europeo confirmó que el oro había superado al euro para convertirse en el segundo mayor activo de reserva a nivel mundial. Ahora representa el 20% de todas las reservas oficiales.

Este año, no se está frenando. Una nueva encuesta del Consejo Mundial del Oro muestra que el 95% de los bancos centrales esperan aumentar sus tenencias de oro en los próximos 12 meses: la lectura más alta desde que comenzó la encuesta en 2018. Mientras tanto, tres cuartas partes de ellos creen que sus tenencias en dólares estadounidenses disminuirán en los próximos cinco años.

La tensión geopolítica también está cambiando el comportamiento de almacenamiento. Los bancos centrales ya no se sienten seguros manteniendo todo su lingote en Nueva York o Londres. En febrero, Trump cuestionó públicamente si el oro había desaparecido de Fort Knox, lo que generó aún más nerviosismo entre los funcionarios extranjeros. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York custodia lingotes en nombre de los bancos centrales extranjeros, pero la confianza se está agotando.

India repatrió más de 100 toneladas desde el Banco de Inglaterra en 2024. Nigeria hizo lo propio. En la misma encuesta del WGC, el 7% de los encuestados dijo que planeaba almacenar más oro localmente: la cifra más alta desde la pandemia. ¿El objetivo? Asegurar que el activo sea realmente accesible durante una crisis o en caso de sanciones.

Las razones por las que están comprando son claras. En la encuesta, los bancos centrales señalaron que la fiabilidad del oro durante las crisis, su riesgo de impago cero y su capacidad para cubrirse contra la inflación fueron los principales factores detrás de esta ola de compras. Desde que Estados Unidos restringió el acceso de Rusia al sistema financiero global tras la invasión de Ucrania, más países han comenzado a buscar un seguro financiero.