Что нам говорит глобальная ликвидность о будущем Биткоина

Будущее Биткоина тесно связано с глобальной ликвидностью. Ликвидность M2, которая включает наличные деньги, публичные акции, государственные казначейские облигации и другие облигации, является хорошим показателем этого.

Согласно отчету Two Prime о глобальной ликвидности отчете, тенденции ликвидности M2 помогают нам понять движения цены Биткоина. Ключевыми факторами, влияющими на ликвидность M2, являются ликвидность в долларах США, ликвидность Народного банка Китая (PBoC) и волатильность облигаций.

В отчете Two Prime говорится, что периоды роста ликвидности M2 совпадают с ростом цены Биткоина, а снижение ликвидности M2 коррелирует с падением цены. 

Коэффициент корреляции Пирсона между ликвидностью M2 и ценой Биткоина составляет 0,854, а p-значение равно 0,00162, что указывает на сильную и значимую корреляцию.

США и Китаем

Если смотреть на США, то ликвидность M2 немного снизилась во втором квартале 2024 года, примерно с 21 триллиона до 20,8 триллиона долларов. Это снижение совпадает с политикой Федеральной резервной системы по контролю инфляции. 

Меры ужесточения ФРС и сокращение покупок казначейских облигаций скомпенсировали друг друга, что привело к этому снижению. Однако ожидания снижения процентных ставок во второй половине 2024 года предполагают увеличение ликвидности во второй половине года. 

Индекс потребительских цен (CPI), личные потребительские расходы (PCE), тенденции на рынке недвижимости и заявления о безработице указывают на смягчение инфляции и ослабление экономики, что может привести к увеличению ликвидности.

Китай, с другой стороны, сталкивается с трудной ситуацией: обрушение рынка недвижимости, высокая инфляция и напряженность в банковском секторе.

Народный банк Китая (PBoC) добавил ограниченную ликвидность в 2024 году после агрессивной печати денег в 2023 году. Этот медленный темп увеличения ликвидности обусловлен несколькими экономическими проблемами. 

Тем не менее, крупное кредитное событие может заставить PBoC быстрее увеличить ликвидность. Точное время и вероятность такого события предсказать сложно.

Рынки облигаций

Хотя ожидания снижения процентных ставок снизились с трех до одного, волатильность на рынке облигаций остается высокой. Эти данные не показывают четкого роста условий ликвидности, но указывают на осторожность рынков.

Несмотря на небольшое увеличение глобальной ликвидности с начала года, во втором квартале 2024 года наблюдался «воздушный карман ликвидности». Тем не менее, с учетом предстоящих выборов и усилий по поддержанию финансовой стабильности, ожидается общий восходящий тренд ликвидности во второй половине года. 

Ликвидность центральных банков важна для инвесторов в Биткоин, так как она влияет на приток денег в криптовалюты. Глобальная ликвидность сначала поступает на традиционные финансовые рынки, прежде чем достичь Биткоина и других активов.

Этот поток можно отслеживать через ETF, акции публичных рынков, стейблкоины и корпоративные казначейства. Например, Биткоин ETF с момента их создания увидели чистый приток средств в размере 15,51 миллиарда долларов, при этом быстрый приток в первом квартале 2024 года замедлился во втором квартале. 

Институциональные инвесторы часто стимулируют этот приток через арбитраж на одинаковой основе (like basis trades), когда они покупают спотовый актив и продают фьючерсы, собирая премию при истечении срока.  Это не создает нового спроса на Биткоин, поэтому это влияет на чистый эффект притока средств в ETF.

Корпоративные казначейства

Публичные компании, такие как Microstrategy и Coinbase, также служат индикаторами рыночных настроений в отношении Биткоина.  Microstrategy, которая хранит Биткоин в качестве резерва казначейства, предлагает рычажное воздействие на Биткоин, выпуская конвертируемые долговые инструменты.

Это увеличило ее рыночную капитализацию и может вдохновить другие компании на принятие аналогичных практик в ближайшем будущем. Coinbase, ведущая американская криптобиржа, обеспечивает косвенное воздействие на Биткоин.

Ее торговые объемы и цена акций могут отражать общий интерес к криптовалютам. Таким образом, цена акций Coinbase может служить прокси-индикатором ликвидности Биткоина.

Биткоин-майнеры, такие как Marathon и Riot, также влияют на рынок. Эти компании хранят значительные резервы Биткоина, и их рыночная капитализация тесно связана с ценой Биткоина. 

Решения майнеров, такие как продажа или удержание их добытого Биткоина, влияют на динамику предложения и спроса на рынке. Стейблкоины — еще один способ, с помощью которого глобальная ликвидность поступает на криптовалютные рынки. 

Рыночная капитализация стейблкоинов, составляющая в настоящее время 162,52 миллиарда долларов, коррелирует с ликвидностью M2. Как USDT, так и USDC показывают, как новая ликвидность поступает на рынок.

Появление стейблкоинов, не обеспеченных долларами США, и потенциально недобросовестных участников на этом рынке могут нарушить эту корреляцию, что приведет к нестабильности рынка.