ماذا تخبرنا السيولة العالمية عن مستقبل Bitcoin

مستقبل Bitcoin مرتبط ارتباطاً وثيقاً بالسيولة العالمية. سيولة M2، التي تشمل النقد والأسهم العامة وسندات الخزانة الحكومية والسندات، تقدم مقياساً جيداً لهذا.

وفقاً لـ Global Liquidity من Two Prime تقرير، تساعد اتجاهات سيولة M2 في فهم تحركات أسعار Bitcoin. المساهمون الرئيسيون في سيولة M2 هم سيولة الدولار الأمريكي، وسيولة بنك الشعب الصيني (PBoC)، وتقلب السندات.

أشار تقرير Two Prime إلى أن فترات نمو السيولة في M2 تتزامن مع ارتفاع أسعار البيتكوين، بينما ترتبط الانخفاضات في السيولة في M2 بانخفاض الأسعار. 

معامل ارتباط بيرسون بين السيولة في M2 وسعر البيتكوين هو 0.854، مع قيمة p تبلغ 0.00162، مما يظهر ارتباطاً قوياً وذو دلالة إحصائية.

الولايات المتحدة والصين

بالنظر إلى الولايات المتحدة، شهدت السيولة في M2 انخفاضاً طفيفاً في الربع الثاني من عام 2024، من حوالي 21 تريليون دولار إلى 20.8 تريليون دولار. يتوافق هذا الانخفاض مع سياسات الاحتياطي الفيدرالي للتحكم في التضخم. 

أدت إجراءات التشديد التي اتخذها الاحتياطي الفيدرالي وتقليل إعادة شراء سندات الخزانة إلى هذا الانخفاض. ومع ذلك، تشير التوقعات لخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من عام 2024 إلى زيادة في السيولة خلال النصف الثاني من العام. 

تشير مؤشرات أسعار المستهلك (CPI)، وإنفاق الاستهلاك الشخصي (PCE)، واتجاهات سوق العقارات، ومطالبات البطالة إلى تخفيف حدة التضخم وضعف الاقتصاد، مما قد يؤدي إلى زيادة السيولة.

من ناحية أخرى، تواجه الصين وضعاً صعباً يتمثل في انهيار سوق العقارات، وتضخم مرتفع، وقطاع مصرفي متوتر.

أضاف بنك الشعب الصيني (PBoC) سيولة محدودة في عام 2024 بعد طباعة الأموال بشكل عدواني في عام 2023. يعود هذا المعدل البطيء لزيادة السيولة إلى عدة تحديات اقتصادية. 

ومع ذلك، قد يضطر بنك الشعب الصيني إلى تعزيز السيولة بشكل أسرع في حال حدوث حدث ائتماني كبير. من الصعب التنبؤ بتوقيت واحتمالية حدوث مثل هذا الحدث.

أسواق السندات

على الرغم من انخفاض التوقعات لخفض أسعار الفائدة من ثلاثة إلى واحد، لا تزال تقلبات سوق السندات مرتفعة. لا تظهر هذه البيانات بوضوح ظروف سيولة متزايدة، بل تشير إلى أن الأسواق حذرة.

على الرغم من الزيادة الطفيفة في السيولة العالمية منذ بداية العام، شهد الربع الثاني من عام 2024 

تعد سيولة البنوك المركزية أمراً بالغ الأهمية لمستثمري البيتكوين، حيث تؤثر على تدفق الأموال نحو العملات المشفرة. تدخل السيولة العالمية أولاً إلى الأسواق المالية التقليدية قبل الوصول إلى البيتكوين والعملات الأخرى.

يمكن تتبع هذا التدفق من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، والأسهم في الأسواق العامة، والعملات المستقرة، وصناديق الشركات الثابتة. على سبيل المثال، شهدت صناديق البيتكوين المتداولة تدفقات صافية قدرها 15.51 مليار دولار منذ إنشائها، مع تباطؤ التدفقات السريعة في الربع الأول من عام 2024 خلال الربع الثاني. 

غالباً ما يقود المستثمرون المؤسسيون هذه التدفقات من خلال صفقات مثل الأساس (like basis trades)، حيث يشترون الأصل الفوري ويبيعون العقود الآجلة، ويجمعون العلاوة عند انتهاء الصلاحية.  هذا لا يضيف طلباً جديداً على البيتكوين، لذلك يؤثر على التأثير الصافي لتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة.

صناديق الشركات الثابتة

تخدم الشركات العامة مثل Microstrategy وCoinbase أيضاً كمؤشرات على معنويات سوق البيتكوين.  تقدم Microstrategy، التي تحتفظ بالبيتكوين كاحتياطي للخزانة، تعرضاً رافعاً للبيتكوين من خلال إصدار أدوات دين قابلة للتحويل.

هذا عزز قيمتها السوقية وقد يلهم شركات أخرى لتبني ممارسات مماثلة في المستقبل القريب. توفر Coinbase، أكبر منصة لتداول العملات المشفرة في أمريكا، تعرضاً غير مباشر للبيتكوين.

يمكن أن تعكس أحجام تداولها وسعر سهمها الاهتمام العام بالعملات المشفرة. وبالتالي، يمكن أن يعمل سعر سهم Coinbase كوسيط لسيولة البيتكوين.

يؤثر عمال مناجم البيتكوين مثل Marathon وRiot أيضاً في السوق. تحتفظ هذه الشركات باحتياطيات كبيرة من البيتكوين، وترتبط قيمتها السوقية ارتباطاً وثيقاً بسعر البيتكوين. 

تؤثر قرارات miners، مثل بيع أو الاحتفاظ بإنتاجهم من البيتكوين، في ديناميكيات العرض والطلب في السوق. العملات المستقرة هي طريقة أخرى لدخول السيولة العالمية إلى أسواق العملات المشفرة. 

ترتبط القيمة السوقية للعملات المستقرة، والتي تبلغ حالياً 162.52 مليار دولار، بالسيولة في M2. يُظهر كل من USDT وUSDC كيفية تدفق السيولة الجديدة إلى السوق.

يمكن أن يؤدي صعود العملات المستقرة غير المدعومة بالدولار الأمريكي والجهات الفاعلة الضارة المحتملة في هذا المجال إلى تعطيل هذا الارتباط، مما يؤدي إلى عدم استقرار السوق.