Любимый индикатор инфляции ФРС вырос на 0,4% в июле, закрепляя снижение ставки в сентябре

Экономика США только что дала Федеральной резервной системе (ФРС) следующий шаг. Индекс цен на личные потребительские расходы, предпочитаемый инструмент центрального банка для отслеживания инфляции, вырос на 0,4% в июле, подтвердив, что ценовое давление не исчезло.

Данные поступили непосредственно из Бюро экономического анализа США и теперь вписываются в более широкую картину: ФРС почти наверняка снизит ставки в сентябре.

Исключая продукты питания и энергию, базовый индекс PCE все еще вырос на 0,3% в месячном исчислении. Этого недостаточно, чтобы назвать это победой, и недостаточно сильно, чтобы оправдать паузу.

За последний год общий индекс PCE вырос на 2,6%, а базовый индекс растет еще быстрее — на 2,9%.

При наличии этих номеров факторов и признаков ослабления рынка труда Кристофер Уоллер, член совета управляющих ФРС и один из претендентов на замену Джерома Пауэлла, больше не намерен ждать.

Уоллер поддерживает снижение ставки в сентябре на фоне шаткости рынка труда

Уоллер, выступая в четверг вечером в Майами, заявил, что полностью поддерживает снижение на 25 базисных пунктов, когда ФРС встретится 16–17 сентября. «Основываясь на том, что я знаю сегодня, я поддержу снижение на 25 базисных пунктов на заседании Комитета», — сказал он.

Но он не остановился на этом. Он также выразил обеспокоенность тем, что потери рабочих мест могут уже происходить в скрытом режиме. Ссылаясь на пересмотр данных Бюро статистики труда, он предупредил, что «экономика, возможно, теряла рабочие места в течение последних нескольких месяцев».

Уоллер добавил, что не убежден, что ФРС должна ждать, пока последствия станут очевидными.

«Хотя есть признаки ослабления рынка труда, я беспокоюсь, что условия могут ухудшиться дальше и довольно быстро, и я думаю, что важно, чтобы [Федеральный комитет по открытым рынкам] не ждал, пока ухудшение начнется, и не рискует отстать от кривой при установлении соответствующей денежно-кредитной политики».

Он сказал, что у ФРС все еще есть пространство для действий и что она должна использовать свои инструменты, пока ситуация не ухудшилась. «Так что давайте приступим к делу», — сказал он. Один базисный пункт равен 0,01%, что делает предлагаемое Уоллером снижение равным четверти процентного пункта. Такой шаг снизит текущий диапазон с 4,25% до 4,5% до 4–4,25%.

Он также был одним из двух членов совета, проголосовавших против на июльском заседании FOMC, отказавшись поддержать решение оставить ставки без изменений. Это был первый случай за более чем 30 лет, когда несколько членов совета управляющих ФРС проголосовали против решения комитета, что сигнализирует о растущем расколе внутри ФРС.

Потребительская активность растет на фоне увеличения доходов и расходов

Пока ФРС обсуждает денежно-кредитную политику, потребители не сидят сложа руки. Личные доходы увеличились на 112,3 млрд долларов в июле, что на 0,4% больше, чем в июне. Доступные личные доходы, учитывающие налоги, выросли на 93,9 млрд долларов, также на 0,4%. Американцы также потратили больше.

Личные потребительские расходы выросли на 108,9 млрд долларов, или на 0,5% в целом. Эти расходы были разделены между 60,2 млрд долларов на услуги и 48,7 млрд долларов на товары. Но даже с большим притоком денег люди экономят меньше.

Личные расходы, включающие расходы, проценты и трансфертные платежи, увеличились на 110,9 млрд долларов. Норма личных сбережений теперь составляет 4,4%, всего за месяц было сбережено 985,6 млрд долларов.

С поправкой на инфляцию реальные доступные доходы выросли всего на 0,2%, а реальные личные потребительские расходы (потребительские расходы с учетом изменения цен) выросли на 0,3%. Разрыв между номинальными и реальными значениями показывает, что инфляция все еще сокращает покупательную способность, хотя и не так сильно, как в прошлом году.

Данные показывают, что потребители все еще тратят деньги, даже когда цены медленно возвращаются. Это поддерживает срочность Уоллера. Риск, с его точки зрения, заключается не в неконтролируемой инфляции, а в внезапном сбое на рынке труда, который может нарушить баланс.

С учетом ожидаемой слабости августовского отчета о занятости в несельскохозяйственном секторе, у ФРС может быть все необходимое обоснование.