L'économie américaine vient de donner à la Réserve fédérale la prochaine indication à prendre. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, l'outil privilégié de la banque centrale pour tracl'inflation, a progressé de 0,4 % en juillet, confirmant que les pressions inflationnistes persistent.
Ces données proviennent directement du Bureau d'analyse économique américain et s'inscrivent désormais dans un contexte plus large : la Fed va très probablement baisser ses taux en septembre.
Hors alimentation et énergie, l'indice PCE de base a tout de même progressé de 0,3 % en glissement mensuel. Ce résultat est insuffisant pour parler de victoire, mais pas assez significatif pour justifier un statu quo.
Au cours de l'année écoulée, l'indice PCE global a progressé de 2,6 %, et l'indice de base a même atteint une hausse encore plus marquée à 2,9 %.
Face à ces chiffres et aux signes d'un marché du travail en perte de vitesse, Christopher Waller, gouverneur de la Fed et candidat actuel pour remplacer Jerome Powell, n'attend plus.
Waller soutient la réduction des coûts en septembre face aux incertitudes du marché du travail
S'exprimant jeudi soir à Miami, Waller a déclaré qu'il soutenait pleinement une baisse de 25 points de base lors de la réunion de la Fed les 16 et 17 septembre. « Sur la base des informations dont je dispose aujourd'hui, je soutiendrais une baisse de 25 points de base lors de la réunion du Comité », a-t-il affirmé.
Mais il ne s'est pas arrêté là. Il a également soulevé des inquiétudes quant à d'éventuelles pertes d'emplois déjà en cours, souvent sans que l'on s'en aperçoive. Citant les révisions du Bureau des statistiques du travail, il a averti que « l'économie pourrait avoir perdu des emplois au cours des derniers mois »
Waller a ajouté qu'il n'était pas convaincu que la Fed doive attendre de voir les dégâts.
« Bien que l’on observe des signes d’affaiblissement du marché du travail, je crains que la situation ne se détériore davantage et assez rapidement, et je pense qu’il est important que le [Comité fédéral de l’open market] n’attende pas qu’une telle détérioration soit en cours et ne prenne pas le risque de prendre du retard dans la mise en place d’une politique monétaire appropriée. »
Il a déclaré que la Fed disposait encore d'une marge de manœuvre et qu'elle devait utiliser ses outils avant que la situation ne s'aggrave. « Alors, agissons », a-t-il ajouté. Un point de base équivaut à 0,01 %, ce qui signifie que la baisse proposée par Waller correspond à un quart de point. Une telle mesure ramènerait la fourchette actuelle de 4,25 % à 4,5 % à une fourchette de 4 % à 4,25 %.
Il fut également l'un des deux gouverneurs à s'opposer à la décision de maintenir les taux inchangés lors de la réunion du FOMC de juillet. C'était la première fois en plus de 30 ans que plusieurs gouverneurs de la Fed s'opposaient à une décision du comité, signe de divisions croissantes au sein de la Fed.
L'activité des consommateurs augmente avec la hausse des revenus et des dépenses
Pendant que la Réserve fédérale débat de sa politique monétaire, les consommateurs restent actifs. Le revenu personnel a progressé de 112,3 milliards de dollars en juillet, soit une hausse de 0,4 % par rapport à juin. Le revenu personnel disponible, après impôts, a augmenté de 93,9 milliards de dollars, également de 0,4 %. Les Américains ont aussi dépensé davantage.
Les dépenses de consommation des ménages ont augmenté de 108,9 milliards de dollars, soit 0,5 %, tous secteurs confondus. Ces dépenses se répartissent entre 60,2 milliards de dollars pour les services et 48,7 milliards de dollars pour les biens. Malgré cette hausse des revenus, l'épargne des ménages diminue.
Les dépenses des ménages, qui comprennent les dépenses courantes, les intérêts et les transferts sociaux, ont augmenté de 110,9 milliards de dollars. Le taux d'épargne des ménages s'établit désormais à 4,4 %, pour un total de 985,6 milliards de dollars épargnés ce mois-ci.
Corrigé de l'inflation, le revenu disponible réel n'a progressé que de 0,2 %, et les dépenses de consommation réelles (après prise en compte des variations de prix) ont augmenté de 0,3 %. L'écart entre les valeurs nominales et réelles montre que l'inflation continue de peser sur le pouvoir d'achat, même si cet effet est moins marqué que l'an dernier.
Les données montrent que les consommateurs continuent de dépenser, malgré la réapparition progressive des hausses de prix. Cela justifie l'urgence exprimée par Waller. Le risque, selon lui, n'est pas une inflation galopante, mais une rupture soudaine du marché du travail qui pourrait tout déséquilibrer.
Si le rapport sur l'emploi non agricole d'août s'annonce faible, la Fed pourrait bien avoir toutes les justifications dont elle a besoin.
