Les données économiques à venir pourraient anéantir les paris de Wall Street sur une baisse des taux de la Fed

Wall Street fonce droit sur une baisse des taux en septembre. Mais quelques indicateurs économiques pourraient bien anéantir cet espoir.

Le président de la Réserve fédérale, Jay Powell, a donné son feu vert à une possible baisse des taux. Il a toutefois averti que tout dépendrait de l'évolution des chiffres de l'emploi et de l'inflation.

Powell a déclaré que les coûts d'emprunt élevés actuels exerçaient une pression excessive sur le marché du travail. Selon lui, cela pourrait justifier une baisse des taux dès la mi-septembre. Ces mots ont suffi aux investisseurs : les actions américaines ont bondi.

Les rendements obligataires ont chuté. Les opérateurs sur le marché à terme ont immédiatement intégré une probabilité de 75 % que la Fed abaisse son principal taux directeur d'un quart de point lors de sa prochaine réunion. Le taux des fonds fédéraux se situe actuellement entre 4,25 % et 4,5 %, mais le marché anticipe déjà de nouvelles baisses jusqu'en 2025.

Les opérateurs se préparent à ce que les données sur l'IPC et l'emploi déterminent la baisse de septembre

Mais ce pari pourrait vite tourner court. Powell l'a laissé entendre, sans le promettre. Et plusieurs personnes au sein et autour de la Fed restent sceptiques. La Fed est prise entre deux feux : maintenir un marché du travailtronet des prix stables. Powell a reconnu que la situation est loin d'être favorable.

Le rapport sur l'emploi de juillet a révélé un net ralentissement des embauches. Ces données, publiées après la dernière réunion de la Fed, ont inquiété les responsables, mais le taux de chômage de 4,2 % a contribué à apaiser les tensions. Le problème, c'est que si ce taux venait à augmenter, la situation changerait du tout au tout.

Parallèlement, l'inflation est inextricablement liée aux mesures économiques de Trump. Ses nouveaux droits de douane sur les produits étrangers ont suscité un vif débat au sein de la Réserve fédérale. Certains estiment que la flambée des prix est passagère, tandis que d'autres pensent qu'elle pourrait perdurer.

Les entreprises prévoient que le pire impact se fera sentir une fois leurs stocks d'avant les droits de douane épuisés. En juillet, les prix à la consommation ont augmenté de 2,7 % en rythme annuel. Une situation loin d'être idéale, mais pas totalement alarmante.

L'indicateur privilégié de la Fed, l'indice des prix des dépenses de consommation des ménages, a enregistré une hausse de 2,6 % en juin, dépassant ainsi l'objectif de 2 %. Jerome Powell a tenté de rassurer la population en déclarant : « Nous ne permettrons pas qu'une hausse ponctuelle du niveau des prix se transforme en un problème d'inflation persistant. »

C'est le fil du rasoir sur lequel marche la Fed. Deux rapports attendus en septembre, celui de l'emploi d'août le 5 et l'IPC le 11, seront déterminants. Michael Gapen, de Morgan Stanley, a déclaré que le ton de Powell était mesuré, mais pas suffisamment pour garantir une baisse des taux.

« Cela ne dit pas defique la Fed baissera ses taux en septembre, mais c’est ce qui s’en rapproche le plus compte tenu des données disponibles d’ici là », a-t-il déclaré.

Les divisions au sein de la Fed s'accentuent alors que Trump critique vivement la banque centrale avant les élections

Pendant que les marchés débattent, la Réserve fédérale elle-même est divisée. Alberto Musalem, président de la Fed de Saint-Louis et membre votant cette année, a déclaré que l'inflation restait trop persistante.

« Il est possible, même si ce n'est pas le scénario le plus probable, que la situation se dégrade », a-t-il déclaré à Reuters après le discours de Powell. Ladent de la Réserve fédérale de Boston, Susan Collins, estime elle aussi que la décision n'est pas définitive. Elle a déclaré à Bloomberg : « Rien n'est encore décidé quant à la suite des événements lors de la prochaine réunion. Nous aurons davantage d'informations d'ici là. »

Jeff Schmid, président de la Réserve fédérale de Kansas City, estime que le marché du travail reste suffisammenttron. Austan Goolsbee, de la Réserve fédérale de Chicago, est moins optimiste. Il s'inquiète de la persistance de l'inflation, notamment dans le secteur des services. Tous votent sur les taux d'intérêt, et il est clair que leurs avis divergent.

Au sein même du conseil des gouverneurs de la Fed, des dissensions apparaissent. Lors du dernier vote en juillet, Michelle Bowman et Christopher Waller, tous deux gouverneurs en exercice et successeurs potentiels de Powell, ont voté pour une baisse de 0,25 point. C'est la première fois depuis 1993 que deux gouverneurs s'opposent à la décision du président concernant les taux d'intérêt.

Tout cela se déroule alors que Donald Trump, de retour à la Maison-Blanche, s'en prend ouvertement à la banque centrale. Il a qualifié Powell d'« imbécile » et d'« crétin » qui agit toujours « trop tard », et a exigé une réduction drastique des taux à seulement 1 %.

Le candidat de Trump pour remplacer Adriana Kugler au conseil d'administration, Stephen Miran, devrait lui aussi voter pour une réduction, s'il est confirmé à temps par le Sénat.