Les nouvelles données économiques pourraient faire exploser les paris sur une baisse des taux de la Fed par Wall Street

Wall Street fonce à toute vitesse vers une baisse des taux en septembre. Mais quelques rapports économiques pourraient faire s'écraser ce fantasme contre un mur.

Le président de la Réserve fédérale, Jay Powell, a donné le feu vert pour une possible baisse des taux. Mais il a également averti que tout dépendait de la manière dont les chiffres de l'emploi et de l'inflation se comporteraient.

Powell a déclaré que les coûts d'emprunt élevés actuels exercent désormais une pression excessive sur le marché du travail. Et cela, a-t-il affirmé, pourrait justifier une baisse des taux dès la mi-septembre. C'était tout ce que les traders avaient besoin d'entendre. Les actions américaines ont bondi.

Les rendements obligataires ont plongé. Les traders de futures ont immédiatement intégré une probabilité de 75 % que la Réserve fédérale réduise son taux directeur d'un quart de point lors de sa prochaine réunion. Le taux actuel des fonds fédéraux se situe entre 4,25 % et 4,5 %, mais le marché anticipe déjà d'autres baisses qui s'étendront profondément en 2025.

Les traders se préparent aux données sur l'IPC et l'emploi pour décider de la baisse de septembre

Mais ce pari pourrait mourir rapidement. Powell a laissé entendre, sans promettre. Et plusieurs personnes à l'intérieur et autour de la Fed ne sont pas convaincues. La Fed est coincée entre ses deux responsabilités légales : maintenir un emploi fort et des prix stables. Powell a admis que la situation n'est pas bonne des deux côtés.

Le rapport sur l'emploi de juillet a montré un ralentissement marqué de l'embauche. Ces données sont arrivées après la dernière réunion de la Fed. Elles ont effrayé les responsables, mais le taux de chômage de 4,2 % a permis d'apaiser une partie des tensions. Le problème est que si ce taux commence à augmenter, l'histoire change.

Pendant ce temps, le côté inflation de l'équation est embrouillé par les mesures économiques de Trump. Ses nouveaux tarifs douaniers sur les biens étrangers ont déclenché un débat houleux au sein de la Fed. Certains pensent que la hausse des prix va passer. D'autres pensent qu'elle pourrait persister.

Les entreprises disent que le pire impact se fera sentir après l'épuisement de leurs stocks pré-tarifs. Les prix à la consommation en juillet ont augmenté à un rythme annuel de 2,7 %. Ce n'est pas idéal, mais ce n'est pas non plus complètement hors de contrôle.

La mesure préférée de la Fed, l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, a montré une augmentation de 2,6 % en juin, au-dessus de l'objectif de 2 %. Powell a essayé d'apaiser cela avec une phrase : « Nous ne permettrons pas qu'une augmentation ponctuelle du niveau des prix devienne un problème d'inflation persistant. »

C'est l'équilibre précaire que la Fed doit maintenir. Deux rapports tomberont en septembre : le rapport sur l'emploi d'août le 5 et l'IPC le 11, qui seront décisifs. Michael Gapen de Morgan Stanley a déclaré que le ton de Powell était doux, mais pas assez pour garantir une baisse.

« Il ne dit pas définitivement que la Fed baissera les taux en septembre, mais cela s'en approche autant que possible compte tenu des données d'ici là », a-t-il déclaré.

La division de la Fed s'approfondit alors que Trump attaque la banque centrale avant le vote

Pendant que le marché débat, la Fed elle-même se divise en deux. Alberto Musalem, qui dirige la Fed de Saint-Louis et vote cette année, a déclaré que l'inflation semble encore trop collante.

« Il est possible, ce n'est pas le cas de base, qu'il y ait une certaine persistance », a-t-il dit à Reuters après le discours de Powell. La présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, ne pense pas non plus que la décision soit définitive. Elle a déclaré à Bloomberg : « Ce n'est pas une affaire conclue en ce qui concerne ce que nous ferons lors de la prochaine réunion. Et nous obtiendrons plus de données d'ici là. »

Jeff Schmid, qui dirige la Fed de Kansas City, pense que le marché du travail est encore assez fort. Austan Goolsbee de la Fed de Chicago n'est pas si sûr. Il s'inquiète de l'inflation persistante, en particulier dans les services. Tous votent sur les taux, et clairement, tout le monde n'est pas d'accord.

À l'intérieur même du conseil de la Fed, des fissures apparaissent. Lors du dernier vote en juillet, Michelle Bowman et Christopher Waller, tous deux gouverneurs siégeants et successeurs possibles de Powell, ont voté pour une baisse d'un quart de point. C'est la première fois depuis 1993 que deux gouverneurs ne soutiennent pas le président sur les taux.

Tout cela se produit alors que Donald Trump, de retour à la Maison Blanche, attaque ouvertement la banque centrale. Il a qualifié Powell de « crétin » et d'« imbécile » qui est toujours « en retard », et a exigé une baisse massive jusqu'à seulement 1 %.

Le choix de Trump pour remplir le siège laissé vacant par Adriana Kugler, Stephen Miran, devrait voter pour une baisse également, s'il est confirmé en temps utile par le Sénat.