Федеральная резервная система предлагает новую маржинальную рамку для решения проблемы волатильности криптоактивов

Федеральная резервная система (ФРС) предложила новую схему маржинального обеспечения, рассматривающую криптоактивы как отдельный класс активов. Предложение поможет лучше управлять высокой ценовой волатильностью криптовалют и устранить некоторые риски, связанные с деривативами, при которых трейдеры берут в долг деньги и должны предоставлять залог. 

Текущие системы не учитывают специфические риски криптоактивов, установила центральная банка, и новые правила могут помочь создать более безопасную и стабильную торговую среду. Это предложение вытекает из рабочего документа, опубликованного в среду исследователями ФРС Анной Амиджановой, Дэвидом Линчем и Анни Чжэн. 

Они предупреждают, что криптоактивы следует классифицировать отдельно при расчете требований к начальной марже. Начальная маржа — это сумма, которую трейдеры должны внести до входа в сделки с деривативами. Этот залог служит для защиты обеих сторон, когда одна из сторон не выполняет свои обязательства. 

Трио сосредоточилось на рынках «непрямых» деривативов, то есть рынках, включающих внебиржевую торговлю. Эти сделки не проходят через централизованные клиринговые палаты и поэтому более рискованны, поскольку нет никого, кто мог бы проверить законность обмена. 

Требования к марже особенно критичны для управления рисками на таких рынках. В настоящее время требования к марже определяются с использованием Стандартизированной модели начальной маржи. Этот подход агрегирует активы в сегменты, включая процентные ставки, акции, валюту и товары. 

Однако авторы обнаружили, что криптовалюты не вписываются ни в одну из этих категорий. Криптоактивы отличаются от традиционных инвестиций. Они испытывают быстрые колебания цен, и, в отличие от акций или валют, на их цены влияют дополнительные факторы. 

В результате существующие категории могут привести к недооценке/искажению их рисков. Чтобы решить эту проблему, исследователи ФРС рекомендуют назначать криптоактивам конкретные весовые коэффициенты риска. 

Они призывают разделять «плавающие» криптовалюты, цены которых свободно колеблются, и «привязанные» криптовалюты, или стейблкоины, которые стремятся поддерживать стабильную стоимость.

Волатильность криптоактивов увеличивает требования к залогу

Самым главным аргументом предложения является отсутствие предсказуемости криптовалют. Ценовая волатильность таких активов, как Биткоин, Эфириум и других, может резко колебаться. Это увеличивает вероятность того, что трейдеры не смогут покрыть свои убытки. 

Трейдеры на рынках деривативов склонны использовать заемные средства для увеличения потенциальной прибыли. Но это также повышает шансы на потерю денег. Требования к марже служат буфером против финансовых рисков. Когда активы сильно волатильны, инвесторам необходимо вносить больше залога, чтобы снизить риск дефолта. 

Исследователи предложили создать эталонный криптоиндекс, который объединяет как плавающие криптовалюты, так и стейблкоины. Этот индекс не только отражал бы общее поведение по обоим классам активов, но и вся криптоэкосистема могла бы сделать точное приближение общей рыночной волатильности. 

Этот индекс поможет как регуляторам, так и финансовым учреждениям более точно рассчитывать требования к марже. Отслеживая производительность этого объединенного индекса, финансовые компании затем могли бы вносить необходимые корректировки в требования к залогу в ответ на реальные рыночные условия. 

Это сделает управление рисками более точным, позволяя инвесторам и учреждениям более внимательно следить за тем, имеет ли рынок точку корректировки, тем самым защищая как трейдеров, так и финансовые учреждения от неожиданных шоков. 

Идея заключается в том, что регуляторы рассматривают криптоактивы как отдельную финансовую категорию, а не пытаются вписать их в существующие рамки для традиционных активов.

ФРС сигнализирует о более широком сдвиге в сторону интеграции криптоактивов

Рабочий документ также отражает более широкий сдвиг во взглядах регуляторов на криптовалюты. Вместо того чтобы игнорировать или ограничивать крипто, Федеральная резервная система готовит системы, которые могут безопасно включить их в финансовую систему.

В декабре Федеральная резервная система отменила свое 2023 руководство которое ограничивало участие банков в деятельности, связанной с крипто. Ранее банки, находящиеся под надзором Федеральной резервной системы, сталкивались с более строгим контролем при работе с цифровыми активами.

Обновленный подход означает, что банки и компании, связанные с крипто, могут работать в соответствии с более четкими и последовательными правилами. Это может облегчить финансовым учреждениям предложение услуг, связанных с крипто, сохраняя при этом стандарты безопасности.

Федеральная резервная система также обсуждала возможность предоставления криптокомпаниям доступа к специализированным банковским счетам, известным как «тонкие» основные счетаs. Эти счета позволили бы криптокомпаниям напрямую подключаться к системе центрального банкинга, но с меньшими привилегиями, чем у счетов полнофункциональных банков. Этот подход мог бы улучшить надзор, сохраняя при этом возможность для инноваций.