Federal Reserve sugere novo quadro de margem para lidar com a volatilidade das criptomoedas

O Federal Reserve propôs um novo esquema de margem que trata as criptomoedas como uma classe de ativos própria. A proposta ajudaria a gerenciar melhor a alta volatilidade de preços das criptomoedas e a abordar alguns dos riscos associados aos derivativos, nos quais os traders tomam dinheiro emprestado e devem fornecer garantias. 

Os sistemas atuais não conseguem capturar os riscos específicos das criptomoedas, descobriu o banco central, e novas regras poderiam ajudar a estabelecer um ambiente de negociação mais seguro e estável. O proposta documento baseia-se em um artigo de trabalho publicado na quarta-feira pelos pesquisadores do Federal Reserve Anna Amirdjanova, David Lynch e Anni Zheng. 

Eles alertam que os ativos de criptomoedas devem ser classificados separadamente ao calcular os requisitos iniciais de margem. A margem inicial é o valor que os traders devem depositar antes de entrar em negociações de derivativos. Essa garantia serve para proteger ambas as partes quando uma delas não cumpre sua obrigação. 

O trio focou nos mercados de derivativos “não compensados”, ou seja, mercados que incluíam negociações de balcão (over-the-counter). Essas transações não passam por câmaras de compensação centralizadas e, portanto, são mais arriscadas, pois não há ninguém para verificar a legitimidade da troca. 

Os requisitos de margem são especialmente críticos para a gestão de riscos nesses mercados. Atualmente, os requisitos de margem são determinados usando o Modelo Padronizado de Margem Inicial. Essa abordagem agrega ativos em segmentos, incluindo taxas de juros, ações, câmbio e commodities. 

No entanto, os autores descobriram que as criptomoedas não se encaixam em nenhuma dessas categorias. Os ativos de criptomoedas são diferentes dos investimentos convencionais. Eles experimentam flutuações rápidas de preços e, diferentemente de ações ou moedas, seus preços são influenciados por fatores adicionais. 

Como resultado, as categorias existentes podem levar a uma subestimação ou má representação de seus riscos. Para abordar isso, os pesquisadores do Federal Reserve recomendam atribuir pesos de risco específicos aos ativos de criptomoedas. 

Eles pedem a separação das criptomoedas “flutuantes”, cujos preços oscilam livremente, das criptomoedas “atreladas” (pegged), ou stablecoins, que visam manter um valor estável.

A volatilidade das criptomoedas aumenta os requisitos de garantia

O principal argumento da proposta diz respeito à falta de previsibilidade das criptomoedas. A volatilidade de preços de ativos como Bitcoin, Ether e outros pode oscilar rapidamente. Isso aumenta a probabilidade de que os traders não consigam compensar suas perdas. 

Os traders nos mercados de derivativos tendem a alavancar fundos emprestados para aumentar os lucros potenciais. Mas isso também aumenta as chances de perder dinheiro. Os requisitos de margem servem como uma proteção contra riscos financeiros. Quando os ativos são altamente voláteis, os investidores precisam depositar mais garantias para reduzir o risco de inadimplência. 

Os pesquisadores propuseram criar um índice de referência de criptomoedas que combinasse tanto criptomoedas flutuantes quanto stablecoins. Esse índice não apenas refletiria o comportamento geral de ambas as classes de ativos, mas todo o ecossistema de criptomoedas também seria capaz de fazer uma aproximação precisa da volatilidade geral do mercado. 

Este índice ajudaria reguladores e instituições financeiras a calcular os requisitos de margem com mais precisão. Ao acompanhar o desempenho deste índice combinado, as empresas financeiras poderiam então fazer os ajustes necessários nos requisitos de garantia em resposta às condições reais do mercado. 

Isso tornaria a gestão de riscos mais precisa, permitindo que investidores e instituições monitorassem de perto se o mercado tem um ponto de ajuste, protegendo assim tanto os traders quanto as instituições financeiras contra choques inesperados. 

A ideia é que os reguladores estejam tratando as criptomoedas como uma categoria financeira separada, em vez de empurrá-las para estruturas existentes para ativos tradicionais.

Fed sinaliza mudança mais ampla em direção à integração de criptomoedas

O artigo de trabalho também reflete uma mudança mais ampla na visão dos reguladores sobre as criptomoedas. Em vez de ignorar ou restringir as criptomoedas, o Federal Reserve está preparando sistemas que possam incluí-las com segurança no sistema financeiro.

Em dezembro, o Federal Reserve reverteu sua 2023 orientação que limitava o envolvimento dos bancos em atividades relacionadas a criptomoedas. Anteriormente, os bancos supervisionados pelo Federal Reserve enfrentavam uma supervisão mais rigorosa ao lidar com ativos digitais.

A abordagem atualizada significa que os bancos e as empresas relacionadas a criptomoedas podem operar sob regras mais claras e consistentes. Isso pode facilitar para as instituições financeiras oferecerem serviços relacionados a criptomoedas, mantendo ainda os padrões de segurança.

O Federal Reserve também discutiu permitir que empresas de criptomoedas tenham acesso a contas bancárias especializadas conhecidas como “skinny” conta mestres. Essas contas permitiriam que as empresas de criptomoedas se conectassem diretamente ao sistema de banco central, mas com menos privilégios do que as contas bancárias de serviço completo. Essa abordagem poderia melhorar a supervisão, permitindo ainda a inovação.