La Reserva Federal sugiere un nuevo marco de margen para abordar la volatilidad de las criptomonedas

La Reserva Federal ha propuesto un nuevo esquema de márgenes que trata a las criptomonedas como una clase de activo propia. La propuesta ayudaría a gestionar mejor la alta volatilidad de precios de las criptomonedas y abordar algunos de los riesgos asociados con los derivados, en los que los traders piden prestado dinero y deben proporcionar garantía. 

El sistema actual no logra capturar los riesgos específicos de las criptomonedas, según encontró el banco central, y las nuevas reglas podrían ayudar a establecer un entorno de trading más seguro y estable. La propuesta propuesta se basa en un documento de trabajo publicado el miércoles por investigadores de la Reserva Federal Anna Amirdjanova, David Lynch y Anni Zheng. 

Advierten que los activos cripto deben clasificarse por separado al calcular los requisitos de margen inicial. El margen inicial es la cantidad que los traders deben depositar antes de entrar en operaciones de derivados. Esta garantía sirve para proteger a ambas partes cuando una de ellas no cumple con su obligación. 

El trío se centró en los mercados de derivados "no compensados", es decir, mercados que incluían negociación fuera de bolsa (OTC). Estas transacciones no pasan por cámaras de compensación centralizadas y son más riesgosas, ya que no hay nadie que verifique la legitimidad del intercambio. 

Los requisitos de margen son especialmente críticos para la gestión de riesgos en estos mercados. Los requisitos de margen se determinan actualmente utilizando el Modelo Estándar de Margen Inicial. Este enfoque agrega activos en segmentos, incluidas tasas de interés, acciones, divisas y materias primas. 

Sin embargo, los autores encontraron que las criptomonedas no encajaban en ninguna de estas categorías. Los activos cripto son diferentes de las inversiones convencionales. Experimentan fluctuaciones rápidas de precios y, a diferencia de las acciones o las monedas, sus precios están influenciados por factores adicionales. 

Como resultado, las categorías existentes pueden llevar a una subestimación o mala representación de sus riesgos. Para abordar esto, los investigadores de la Reserva Federal recomiendan asignar pesos de riesgo específicos a los activos cripto. 

Solicitan separar las criptomonedas "flotantes", cuyos precios fluctúan libremente, de las criptomonedas "ancladas", o stablecoins, que buscan mantener un valor estable.

La volatilidad de las criptomonedas aumenta los requisitos de garantía

El argumento principal de la propuesta se refiere a la falta de predictibilidad de las criptomonedas. La volatilidad de precios de activos como Bitcoin, Ether y otros puede oscilar rápidamente. Esto aumenta la probabilidad de que los traders no puedan recuperar sus pérdidas. 

Los traders en los mercados de derivados tienden a apalancar fondos prestados para aumentar las ganancias potenciales. Pero eso también aumenta las posibilidades de perder dinero. Los requisitos de margen sirven como un colchón contra el riesgo financiero. Cuando los activos son altamente volátiles, los inversores necesitan depositar más garantía para reducir el riesgo de incumplimiento. 

Los investigadores propusieron construir un índice de referencia de criptomonedas que combinara tanto criptomonedas flotantes como stablecoins. Este índice no solo reflejaría el comportamiento general de ambas clases de activos, sino que todo el ecosistema cripto también podría hacer una aproximación precisa de la volatilidad general del mercado. 

Este índice ayudaría tanto a los reguladores como a las instituciones financieras a calcular los requisitos de margen con mayor precisión. Al rastrear el rendimiento de este índice combinado, las empresas financieras podrían luego realizar los ajustes necesarios a los requisitos de garantía en respuesta a las condiciones reales del mercado. 

Esto haría que la gestión de riesgos fuera más precisa, permitiendo a los inversores e instituciones monitorear más de cerca si el mercado tiene un punto de ajuste, protegiendo así tanto a los traders como a las instituciones financieras de choques inesperados. 

La idea es que los reguladores están tratando a las criptomonedas como una categoría financiera separada en lugar de empujarlas hacia marcos existentes para activos tradicionales.

La Fed señala un cambio más amplio hacia la integración de las criptomonedas

El documento de trabajo también refleja un cambio más amplio en la visión de los reguladores sobre las criptomonedas. En lugar de ignorar o restringir las criptomonedas, la Reserva Federal está preparando sistemas que puedan incluirlas de manera segura dentro del sistema financiero.

En diciembre, la Reserva Federal revirtió su 2023 orientación que había limitado la participación de los bancos en actividades relacionadas con criptomonedas. Anteriormente, los bancos supervisados por la Reserva Federal enfrentaban una supervisión más estricta al tratar con activos digitales.

El enfoque actualizado significa que los bancos y las empresas relacionadas con criptomonedas pueden operar bajo reglas más claras y consistentes. Esto podría facilitar que las instituciones financieras ofrezcan servicios relacionados con criptomonedas mientras mantienen estándares de seguridad.

La Reserva Federal también ha discutido permitir que las empresas de criptomonedas accedan a cuentas bancarias especializadas conocidas como "skinny" cuenta maestras. Estas cuentas permitirían a las empresas de criptomonedas conectarse directamente al sistema bancario central, pero con menos privilegios que los de las cuentas bancarias de servicio completo. Este enfoque podría mejorar la supervisión mientras permite la innovación.