美联储建议新的保证金框架以应对加密波动

美联储提出了一项新的保证金方案，将加密货币视为独立的资产类别。该提案将有助于更好地管理加密货币的高价格波动性，并解决与衍生品相关的部分风险，在衍生品交易中，交易者借入资金并提供抵押品。 

中央银行发现，现行系统未能捕捉加密货币的特定风险，新规则可能有助于建立更安全、更稳定的交易环境。该 提案 源于美联储研究人员Anna Amirdjanova、David Lynch和Anni Zheng于周三发表的工作论文。 

他们警告称，在计算初始保证金要求时，应将加密资产单独分类。初始保证金是交易者在进入衍生品交易前必须存入的金额。这种抵押品用于在一方未能履行义务时保护双方。 

这三人专注于“未清算”衍生品市场，即包括场外交易的市场。这些交易不通过中央清算所进行，因此风险更高，因为没有一方可以验证交易的合法性。 

保证金要求在这样的市场中对于风险管理尤其关键。目前的保证金要求是使用标准化初始保证金模型确定的。这种方法将资产聚合到各个板块中，包括利率、股票、外汇和商品。 

然而，作者发现加密货币不符合这些类别中的任何一类。加密资产不同于传统投资。它们经历快速的价格波动，与股票或货币不同，其价格受额外因素影响。 

因此，现有类别可能导致对其风险的低估/误报。为了解决这个问题，美联储研究人员建议为加密资产分配特定的风险权重。 

他们呼吁将价格自由波动的“浮动”加密货币与旨在维持稳定价值的“挂钩”加密货币（即稳定币）分开。

加密波动性增加抵押品要求

该提案的 最大论点 在于加密货币缺乏可预测性。比特币、以太坊等资产的价格波动性可能迅速摆动。这增加了交易者无法弥补损失的可能性。 

衍生品市场的交易者倾向于利用借入资金来提高潜在利润。但这也会增加亏损的机会。保证金要求作为抵御财务风险的缓冲。当资产高度波动时，投资者需要存入更多的抵押品以降低违约风险。 

研究人员提出构建一个结合浮动加密货币和稳定币的基准加密指数。该指数不仅将反映这两类资产的整体行为，整个加密生态系统也能据此对整体市场波动性做出更准确的估算。 

该指数将帮助监管机构和金融机构更精确地计算保证金要求。通过追踪这一综合指数的表现，金融机构可以根据实际市场状况对抵押品要求做出相应调整。 

这将使风险管理更加精准，使投资者和机构能够更密切地监测市场是否出现调整点，从而保护交易者和金融机构免受意外冲击。 

这一理念的核心在于，监管机构将加密货币视为一个独立的金融类别，而不是将其强行纳入传统资产的现有框架中。

美联储信号显示向加密整合的更广泛转变

这份工作论文也反映了监管机构对加密货币看法的更广泛转变。美联储不再忽视或限制加密资产，而是正在准备能够将其安全纳入金融体系的系统。

12月，美联储逆转了其 2023指导方针 ，该方针此前限制了银行参与与加密相关的活动。此前，受美联储监管的银行在处理数字资产时面临更严格的监督。

更新后的方法意味着银行和与加密相关的公司可能在更清晰、更一致的规则下运营。这可能使金融机构在保持安全标准的同时，更容易提供与加密相关的服务。

美联储还讨论了允许加密公司访问一种名为“精简” 主账户的专用银行账户。这些账户将允许加密公司直接连接到中央银行系统，但权限少于全服务银行账户。这种方法可以在允许创新的同时加强监管。