美联储建议出台新的保证金框架以应对加密货币波动性。

美联储已提出一项新的保证金方案，将加密货币视为一种独立的资产类别。该方案旨在更好地管理加密货币的高价格波动，并解决与衍生品相关的一些风险，衍生品交易是指交易者借入资金并必须提供抵押品。. 

央行发现，现有系统未能捕捉到加密货币特有的风险，而新的规则有助于建立一个更安全、更稳定的交易环境。该 提议 源于美联储研究员安娜·阿米尔贾诺娃、大卫·林奇和郑安妮周三发表的一份工作报告。 

他们提醒，在计算初始保证金要求时，加密资产应单独分类。初始保证金是指交易者在进行衍生品交易前必须存入的金额。这种抵押品用于在一方未能履行其义务时保护双方的利益。. 

三人将研究重点放在“非清算”衍生品市场，也就是包括场外交易在内的市场。这些交易不经过集中清算机构，因此风险更高，因为没有人来验证交易的合法性。. 

保证金要求对于此类市场的风险管理尤为关键。目前，保证金要求采用标准化初始保证金模型确定。该方法将资产分为多个板块，包括利率、股票、外汇和大宗商品。. 

然而，作者发现加密货币并不属于上述任何一种类别。加密资产与传统投资不同。它们的价格波动剧烈，而且与股票或货币不同，其价格还受到其他因素的影响。. 

因此，现有的分类方法可能会导致对加密资产风险的低估或误判。为了解决这个问题，美联储的研究人员建议为加密资产分配特定的风险权重。. 

他们呼吁将价格自由波动的“浮动”加密货币与旨在维持稳定价值的“锚定”加密货币或稳定币区分开来。.

加密货币波动性会增加抵押品要求

该提案 最大的论点 在于加密货币缺乏可预测性。 Bitcoin、以太坊等资产的价格波动可能非常剧烈。这增加了交易者无法弥补损失的可能性。 

衍生品市场的交易者通常会利用借入资金来提高潜在收益，但这同时也增加了亏损的风险。保证金要求可以起到缓冲金融风险的作用。当资产波动性较大时，投资者需要存入更多抵押品以降低违约风险。. 

研究人员提议构建一个基准加密货币指数，该指数将浮动价格加密货币和稳定币结合起来。该指数不仅能反映这两类资产的整体表现，还能准确估算整个加密货币生态系统的整体市场波动性。. 

该指数将有助于监管机构和金融机构更精确地计算保证金要求。通过 trac该综合指数的表现，金融公司可以根据实际市场情况对抵押品要求进行必要的调整。. 

这将使风险管理更加准确，使投资者和机构能够更密切地监控市场是否存在调整点，从而保护交易者和金融机构免受意外冲击。. 

其理念是，监管机构将加密货币视为一个独立的金融类别，而不是将其纳入现有的传统资产框架。.

美联储暗示将向加密货币整合迈出更广泛的步伐

这份工作文件也反映出监管机构对加密货币的看法正在发生更广泛的转变。美联储不再忽视或限制加密货币，而是正在准备建立能够安全地将其纳入金融体系的系统。.

去年12月，美联储推翻了其 2023年 的限制银行参与加密货币相关活动的指导意见。此前，受美联储监管的银行在处理数字资产时面临更为严格的监管。

更新后的方案意味着银行和加密货币相关公司可以在更清晰、更一致的规则下运营。这将使金融机构更容易提供加密货币相关服务，同时仍能维持安全标准。.

美联储也曾讨论过允许加密货币公司使用被称为“精简版” 主账户。这些账户将允许加密货币公司直接连接到中央银行系统，但权限比全方位服务银行账户要少。这种方法既能加强监管，又能促进创新。