FRB、暗号資産のボラティリティ対応のため新たな証拠金枠を提案

連邦準備制度理事会（FRB）は、暗号資産を独自の資産クラスとして扱う新たなマージンスキームを提案しています。この提案により、暗号資産の高い価格変動性をより適切に管理し、トレーダーが資金を借り入れ担保を提供しなければならないデリバティブ取引に伴うリスクの一部に対処することが可能になります。 

中央銀行の調査によると、現在のシステムでは暗号資産特有のリスクを十分に捉えられておらず、新しい規則がより安全で安定した取引環境の確立に役立つ可能性があります。この 提案 提言は、水曜日にFRBの研究員であるアンナ・アミルジャノヴァ氏、デヴィッド・リンチ氏、アンニ・ジェン氏が発表したワーキングペーパーに基づいています。 

彼らは、初期マージン要件を計算する際に、暗号資産を別個に分類すべきだと注意を促しています。初期マージンとは、デリバティブ取引を行う前にトレーダーが預けなければならない金額のことです。この担保は、一方の当事者が義務を果たせなかった場合に両者を守る役割を果たします。 

3人は「清算されていない」デリバティブ市場、つまり店頭取引を含む市場に焦点を当てました。これらの取引は中央の清算機関を経由しないため、交換の正当性を検証する主体が存在せず、リスクが高くなります。 

そのような市場では、証拠金要件がリスク管理において特に重要となります。現在、証拠金要件は標準化初期証拠金モデル（SIMM）を用いて決定されています。このアプローチでは、金利、株式、外国為替、商品などのセグメントに資産を集約します。 

しかし、著者らは暗号通貨がこれらのカテゴリーのいずれにも適合しないことを発見しました。暗号資産は従来の投資とは異なり、急速な価格変動を経験し、株式や通貨とは異なり、その価格は追加的な要因の影響を受けます。 

その結果、既存のカテゴリーではリスクの見積もり/表現が過小または誤解を招く可能性があります。これに対処するため、連邦準備制度理事会の研究者らは、暗号資産に対して特定のリスク重みを割り当てることを推奨しています。 

彼らは、価格が自由に変動する「浮動型」暗号通貨と、安定した価値の維持を目指す「ペッグ型」暗号通貨（ステーブルコイン）を分離することを求めています。

Crypto volatility increases collateral requirements

The proposal’s biggest argument これは、暗号通貨の不確実性の欠如に関するものです。ビットコイン、イーサリアム、その他の資産の価格変動性は急激に変動することがあり、これによりトレーダーが損失を補填できなくなる可能性が高まります。 

デリバティブ市場のトレーダーは、潜在的な利益を高めるために借入資金を活用することが多いですが、それによって損失の可能性も高まります。マージン要件は金融リスクに対する緩衝材として機能します。資産のボラティリティが高い場合、投資家はデフォルトリスクを軽減するためにより多くの担保を預け入れる必要があります。 

研究者らは、浮動通貨とステーブルコインを組み合わせたベンチマーク暗号指数の構築を提案しました。この指数は両方の資産クラスの全体的な動きを反映するだけでなく、暗号エコシステム全体が市場全体のボラティリティを正確に近似できるようになります。 

この指数は、規制当局および金融機関がマージン要件をより精密に計算するのに役立ちます。この複合指数のパフォーマンスを追跡することで、金融企業は実際の市場状況に応じて担保要件に必要な調整を行うことができます。 

これにより、リスク管理がより正確になり、投資家や機関が市場の調整ポイントを検出できるため、予期せぬショックからトレーダーと金融機関の両方を保護することができます。 

規制当局は、暗号資産を既存の伝統的資産の枠組みに無理やり当てはめるのではなく、独立した金融カテゴリーとして扱おうという考えです。

Fed signals broader shift toward crypto integration

作業論文はまた、規制当局の暗号資産に対する見解におけるより広範な転換を反映しています。暗号資産を無視したり制限したりするのではなく、連邦準備制度理事会（FRB）は、金融システム内に安全に組み込めるよう準備を整えています。

In December, the Federal Reserve reversed its 2023 guidance これは銀行の暗号資産関連活動への関与を制限していたものでした。以前、連邦準備制度理事会の監督下にあった銀行は、デジタル資産を扱う際に厳格な監督を受けていました。

更新されたアプローチにより、銀行や暗号資産関連企業は、より明確で一貫性のあるルールのもとで運営される可能性があります。これにより、金融機関が安全性基準を維持しつつ、暗号資産関連サービスを提供しやすくなるでしょう。

連邦準備制度理事会はまた、暗号資産企業に「スキニー」と呼ばれる専門的な銀行口座へのアクセスを認めることも検討しています。 master accountこれらの口座により、暗号資産企業は中央銀行システムに直接接続できますが、フルサービスの銀行口座ほど多くの権限はありません。このアプローチは、イノベーションを促進しながらも監視を強化することが期待されます。