La Federal Reserve suggerisce un nuovo quadro di margini per affrontare la volatilità delle criptovalute

La Federal Reserve ha proposto un nuovo schema di margini che tratta le criptovalute come una classe di attività a sé stante. La proposta aiuterebbe a gestire meglio l'elevata volatilità dei prezzi delle criptovalute e ad affrontare alcuni dei rischi associati ai derivati, in cui i trader prendono in prestito denaro e devono fornire garanzie. 

I sistemi attuali non riescono a catturare i rischi specifici delle criptovalute, ha rilevato la banca centrale, e nuove regole potrebbero aiutare a stabilire un ambiente di trading più sicuro e stabile. La proposta proposta deriva da un documento di lavoro pubblicato mercoledì dai ricercatori della Federal Reserve Anna Amirdjanova, David Lynch e Anni Zheng. 

Avvertono che le attività cripto dovrebbero essere classificate separatamente quando si calcolano i requisiti di margine iniziale. Il margine iniziale è l'importo che i trader devono depositare prima di entrare in operazioni di derivati. Questa garanzia serve a proteggere entrambe le parti quando una delle due non adempie ai propri obblighi. 

Il trio si è concentrato sui mercati dei derivati "non compensati", ovvero mercati che includevano il trading over-the-counter. Queste transazioni non passano attraverso clearinghouse centralizzati e sono quindi più rischiose, poiché non c'è nessuno a verificare la legittimità dello scambio. 

I requisiti di margine sono particolarmente critici per la gestione del rischio in tali mercati. I requisiti di margine sono attualmente determinati utilizzando il Modello Standardizzato di Margine Iniziale. Questo approccio aggrega le attività in segmenti, inclusi tassi di interesse, azioni, valute estere e materie prime. 

Tuttavia, gli autori hanno riscontrato che le criptovalute non rientravano in nessuna di queste categorie. Le attività cripto sono diverse dagli investimenti convenzionali. Sperimentano rapide fluttuazioni dei prezzi e, a differenza di azioni o valute, i loro prezzi sono influenzati da fattori aggiuntivi. 

Di conseguenza, le categorie esistenti possono portare a una sottostima/rappresentazione errata dei loro rischi. Per affrontare questo problema, i ricercatori della Federal Reserve raccomandano di assegnare pesi di rischio specifici alle attività cripto. 

Chiedono di separare le criptovalute "fluttuanti", i cui prezzi oscillano liberamente, dalle criptovalute "agganciate", o stablecoin, che mirano a mantenere un valore stabile.

La volatilità delle criptovalute aumenta i requisiti di garanzia

L' argomento principale della proposta riguarda la mancanza di prevedibilità delle criptovalute. La volatilità dei prezzi di attività come Bitcoin, Ether e altre può oscillare rapidamente. Questo aumenta la probabilità che i trader non siano in grado di recuperare le loro perdite. 

I trader nei mercati dei derivati tendono a utilizzare fondi presi in prestito per aumentare i potenziali profitti. Ma questo aumenta anche le possibilità di perdere denaro. I requisiti di margine fungono da cuscinetto contro il rischio finanziario. Quando le attività sono altamente volatili, gli investitori devono depositare più garanzie per ridurre il rischio di insolvenza. 

I ricercatori hanno proposto di creare un indice di riferimento delle criptovalute che combinasse sia le criptovalute fluttuanti che le stablecoin. Non solo questo indice rifletterebbe il comportamento complessivo di entrambe le classi di attività, ma l'intero ecosistema cripto sarebbe anche in grado di fare una stima accurata della volatilità complessiva del mercato. 

Questo indice aiuterebbe sia i regolatori che le istituzioni finanziarie a calcolare i requisiti di margine con maggiore precisione. Tracciando le prestazioni di questo indice combinato, le aziende finanziarie potrebbero quindi apportare le necessarie modifiche ai requisiti di garanzia in risposta alle condizioni reali del mercato. 

Ciò renderebbe la gestione del rischio più accurata, consentendo agli investitori e alle istituzioni di monitorare più da vicino se il mercato ha un punto di aggiustamento, proteggendo così sia i trader che le istituzioni finanziarie da shock imprevisti. 

L'idea è che i regolatori stiano trattando le criptovalute come una categoria finanziaria separata piuttosto che spingerle nei framework esistenti per le attività tradizionali.

La Fed segnala un cambiamento più ampio verso l'integrazione delle criptovalute

Il documento di lavoro riflette anche un cambiamento più ampio nelle opinioni dei regolatori sulle criptovalute. Invece di ignorare o limitare le criptovalute, la Federal Reserve sta preparando sistemi che possano includerle in modo sicuro nel sistema finanziario.

A dicembre, la Federal Reserve ha invertito la sua 2023 guida che aveva limitato l'engagement delle banche nelle attività correlate alle criptovalute. In precedenza, le banche supervisionate dalla Federal Facevano fronte a una supervisione più rigorosa quando trattavano con attività digitali.

L'approccio aggiornato significa che le banche e le aziende correlate alle criptovalute potrebbero operare sotto regole più chiare e coerenti. Questo potrebbe rendere più facile per le istituzioni finanziarie offrire servizi correlati alle criptovalute mantenendo al contempo standard di sicurezza.

La Federal Reserve ha anche discusso la possibilità di consentire alle aziende cripto l'accesso a conti bancari specializzati noti come "skinny" conto principale. Questi conti consentirebbero alle aziende cripto di connettersi direttamente al sistema bancario centrale, ma con meno privilegi rispetto a quelli dei conti bancari full-service. Questo approccio potrebbe migliorare la supervisione consentendo al contempo l'innovazione.