Надежды на спасение со стороны ФРС вернулись, и это может создать проблемы для рынков

Уолл-стрит снова делает ставку на то, что Федеральная резервная система (ФРС) придет на помощь, и это может быть рискованно, если цифры не сойдутся. Слабый июльский отчет о занятости, в сочетании с крупными пересмотрами данных за предыдущие месяцы в сторону понижения, убедил рынки в том, что ФРС может снизить ставки, когда политики встретятся 16–17 сентября.

Согласно инструменту FedWatch от CME Group, трейдеры теперь видят почти гарантированное второе снижение до конца года и около 50-процентного шанса на третье. Эммануэль Кау, глава стратегии по европейским акциям в Barclays, сказал:

«Мы снова вернулись к мантре „плохие новости — это хорошо“, ожидая, что ФРС спасет ситуацию, снизив ставки рано и достаточно сильно, чтобы предотвратить рецессию — то, что, вероятно, приветствовал бы президент США. Однако мы пока не уверены, что снижение в сентябре неизбежно».

Это предположение будет быстро проверено. Первый потенциальный камень преткновения возникнет во вторник, когда Бюро трудовой статистики опубликует индекс потребительских цен (CPI) за июль. Прогнозы указывают на рост общего CPI на 0,3% и на 0,2% для базового CPI.

Отчет выйдет через несколько дней после того, как президент Дональд Трамп уволил комиссара Бюро трудовой статистики на фоне разочаровывающих данных по занятости. Затем в четверг последует отчет об индексе цен производителей (PPI) за июль, показателе оптовых издержек, который может выявить давление со стороны тарифов Трампа.

Кау предупредил: «Жесткие данные, скорее всего, станут суровым реалистичным тестом для рынков» и сохранят рост в узкой группе крупных компаний роста. «Мягкие данные по CPI», добавил он, скорее всего, закрепят ожидания снижения ставок, поднимут акции выше и ограничат краткосрочный потенциал роста доллара.

Данные по инфляции в центре внимания по мере смещения ставок на снижение

Главный экономист США в JPMorgan Майкл Фериоли склоняется к серии снижений ставок, заявляя, что Федеральная резервная система (ФРС) может снизить ставки на всех трех оставшихся заседаниях до конца 2025 года «с последующей неопределенной паузой». Он отметил:

«Не является беспрецедентным для ФРС смягчать политику, когда акции находятся на исторических максимумах или близко к ним. Это реже случается, когда акции находятся на максимумах, а инфляция выше целевого уровня и начинает расти».

Ранее банк прогнозировал первое снижение в декабре, но теперь видит снижение на 25 базисных пунктов в сентябре, за которым последуют еще три шага по 25 базисных пунктов перед остановкой. Фериоли написал, что для председателя Джерома Пауэлла «соображения управления рисками на следующем заседании могут выходить за рамки баланса рисков для занятости и инфляции».

Для трейдеров путь к сентябрю теперь проходит прямо через данные по инфляции на следующей неделе. Более сильные, чем ожидалось, данные по CPI или PPI могут заставить ФРС воздержаться от действий. Более мягкие показатели могут сделать обратное, закрепив движение в сентябре и задав тон на остальную часть года.

Кандидатура Трампа в совет ФРС добавляет неопределенности в сентябрь

В четверг Трамп выдвинул кандидатуру Стивена Мирана, председателя Совета экономических советников, для временной замены уходящего члена ФРС Адрианы Куглер.

Место с 14-летним сроком полномочий станет окончательно вакантным 1 февраля, и Белый дом заявил, что уже ищет постоянного кандидата. Трамп также сказал, что рассматривает возможные замены для Пауэлла, чей срок истекает в мае 2026 года.

Подтверждение кандидатуры Мирана до сентябрьского заседания не гарантировано, но аналитики JPMorgan считают, что его присутствие может усилить разногласия в комитете по установлению ставок.

Выдвижение кандидатуры следует за неоднократными, но безуспешными попытками Трампа заставить ФРС более агрессивно снижать ставки. Назначение Мирана, даже на короткий срок, может дать ему более прямой доступ к процессу принятия решений в центральном банке.

На данный момент инвесторы остаются с двумя большими переменными: данными по инфляции, которые будут опубликованы на следующей неделе, и политическими маневрами вокруг совета ФРС. Оба фактора проявятся до 16–17 сентября, и оба могут решить, сбудется ли последняя фантазия рынка о спасении.