Wall Street è tornata a scommettere che la Federal Reserve interverrà in suo soccorso, e questo potrebbe essere rischioso se i numeri non dovessero tornare. Un debole rapporto sulle buste paga di luglio, abbinato a forti revisioni al ribasso rispetto ai mesi precedenti, ha convinto i mercati che la Fed potrebbe tagliare i tassi quando i responsabili delle politiche economiche si riuniranno il 16 e 17 settembre.
Secondo lo strumento FedWatch del CME Group, gli operatori prevedono ora un secondo taglio quasi certo prima della fine dell'anno e una probabilità del 50% di un terzo taglio. Emmanuel Cau, responsabile della strategia azionaria europea di Barclays, ha dichiarato:
"Siamo tornati al mantra 'il male è bene', con la Fed che dovrebbe salvare la situazione tagliando i tassi in anticipo e in modo sufficientemente consistente da evitare una recessione – un'azione che ildent degli Stati Uniti probabilmente accoglierebbe con favore. Tuttavia, non siamo ancora convinti che un taglio a settembre sia scontato."
Questa ipotesi sarà messa rapidamente alla prova. Il primo potenziale ostacolo arriverà martedì, quando il Bureau of Labor Statistics pubblicherà l'indice dei prezzi al consumo di luglio. Le previsioni indicano un aumento dello 0,3% per l'IPC primario e dello 0,2% per quello di fondo.
Il rapporto arriva pochi giorni dopo che ildent Donald Trump ha licenziato il commissario del BLS a seguito dei deludenti dati sull'occupazione. Giovedì arriverà poi l'indice dei prezzi alla produzione di luglio, una misura dei costi all'ingrosso che potrebbe mostrare la pressione esercitata dai dazi di Trump.
Cau ha avvertito: "Un andamento aggressivo sarebbe probabilmente un segnale di realtà per i mercati" e concentrerebbe il rally su un ristretto gruppo di grandi titoli in crescita. "Un andamento debole dell'indice dei prezzi al consumo", ha aggiunto, probabilmente consoliderebbe le aspettative di taglio, spingerebbe al rialzo i titoli e limiterebbe il rialzo del dollaro a breve termine.
I dati sull'inflazione al centro dell'attenzione mentre cambiano le scommesse sul taglio dei tassi
Michael Feroli, capo economista di JPMorgan per gli Stati Uniti, propende per una serie di tagli, affermando che la Fed potrebbe ridurre i tassi in tutte e tre le riunioni rimanenti fino alla fine del 2025 "prima di fare una pausadefi". Ha osservato:
"Non è unadentche la Fed allenti i tassi quando le azioni sono ai massimi storici o quasi. È più raro quando le azioni sono ai massimi e l'inflazione è superiore al target e tende a salire."
La banca aveva precedentemente previsto il primo taglio a dicembre, ma ora prevede una riduzione di 25 punti base a settembre, seguita da altri tre tagli di un quarto di punto prima di fermarsi. Feroli ha scritto che, per il presidente Jerome Powell, "le considerazioni sulla gestione del rischio nella prossima riunione potrebbero andare oltre il bilanciamento tra rischi occupazionali e rischi di inflazione"
Per gli operatori, la strada verso settembre passa ora direttamente dai dati sull'inflazione della prossima settimana. Dati CPI o PPItronsolidi del previsto potrebbero costringere la Fed a sospendere l'azione. Letture più deboli potrebbero avere l'effetto opposto, confermando un movimento a settembre e dettando il tono per il resto dell'anno.
La scelta di Trump per il consiglio della Fed aggiunge ulteriore incertezza a settembre
Giovedì Trump ha nominato Stephen Miran, presidente del Consiglio dei consulenti economici, per sostituire temporaneamente la governatrice uscente della Fed Adriana Kugler.
Il seggio, che durerà 14 anni, diventerà definitivamente vacante il 1° febbraio e la Casa Bianca afferma di essere già alla ricerca di un candidato a lungo termine. Trump ha anche affermato di stare valutando possibili sostituti di Powell, il cui mandato terminerà a maggio 2026.
La conferma di Miran prima della riunione di settembre non è garantita, ma gli analisti di JPMorgan ritengono che la sua presenza potrebbe acuire le divisioni nel comitato per la definizione dei tassi.
La nomina segue i ripetuti ma infruttuosi tentativi di Trump di convincere la Fed a tagliare i tassi in modo più aggressivo. L'insediamento di Miran, anche se breve, potrebbe garantirgli un'influenza più diretta sul processo decisionale della banca centrale.
Per ora, gli investitori hanno a disposizione due variabili importanti: i dati sull'inflazione previsti per la prossima settimana e le manovre politiche attorno al consiglio di amministrazione della Fed. Entrambe le variabili si verificheranno prima del 16-17 settembre, ed entrambe potrebbero decidere se l'ultima ipotesi di salvataggio del mercato si concretizzerà davvero.
