Die Wall Street setzt wieder darauf, dass die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) eingreifen wird, was riskant sein könnte, falls die Zahlen nicht den Erwartungen entsprechen. Ein schwacher Arbeitsmarktbericht für Juli, gepaart mit deutlichen Abwärtskorrekturen der Zahlen für die Vormonate, hat die Märkte davon überzeugt, dass die Fed die Zinsen bei ihrer Sitzung am 16. und 17. September senken könnte.
Laut dem FedWatch-Tool der CME Group gehen Händler nun von einer nahezu sicheren zweiten Zinssenkung vor Jahresende und einer etwa 50-prozentigen Wahrscheinlichkeit für eine dritte aus. Emmanuel Cau, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei Barclays, sagte:
„Wir sind wieder beim Mantra ‚Schlecht ist gut‘ angelangt, denn von der Fed wird erwartet, dass sie die Lage rettet, indem sie die Zinsen frühzeitig und deutlich genug senkt, um eine Rezession zu verhindern – etwas, das der US-dent wahrscheinlich begrüßen würde. Wir sind jedoch noch nicht davon überzeugt, dass eine Zinssenkung im September sicher ist.“
Diese Annahme wird sich schnell als problematisch erweisen. Die erste mögliche Hürde stellt sich am Dienstag, wenn das US-Arbeitsministerium (Bureau of Labor Statistics) den Verbraucherpreisindex für Juli veröffentlicht. Prognosen gehen von einem Anstieg des Gesamt-VPI um 0,3 % und des Kern-VPI um 0,2 % aus.
Der Bericht erscheint wenige Tage, nachdemdent Donald Trump den Leiter des Bureau of Labor Statistics (BLS) aufgrund enttäuschender Arbeitsmarktdaten entlassen hat. Am Donnerstag wird dann der Erzeugerpreisindex für Juli veröffentlicht, ein Indikator für die Großhandelspreise, der den Druck durch Trumps Zölle widerspiegeln könnte.
Cau warnte: „Ein restriktiver Inflationsindex dürfte die Märkte ernüchtern“ und die Rallye auf wenige große Wachstumswerte beschränken. „Ein schwacher Inflationsindex“, fügte er hinzu, „würde die gesenkten Erwartungen wahrscheinlich bestätigen, die Aktienkurse weiter in die Höhe treiben und das kurzfristige Aufwärtspotenzial des Dollars begrenzen.“.
Inflationsdaten im Fokus, da sich die Erwartungen an Zinssenkungen verlagern
Michael Feroli, Chefökonom von JPMorgan für die USA, tendiert zu einer Reihe von Zinssenkungen und sagte, die Fed könnte die Zinsen auf allen drei verbleibenden Sitzungen bis Ende 2025 senken, „bevor sie einedefi“. Er merkte an:
„Es ist nichtdent, dass die Fed ihre Geldpolitik lockert, wenn die Aktienkurse auf oder nahe Allzeithochs notieren. Seltener ist es, wenn die Aktienkurse auf Höchstständen stehen und die Inflation über dem Zielwert liegt und weiter steigt.“
Die Bank hatte ursprünglich eine erste Zinssenkung im Dezember prognostiziert, rechnet nun aber mit einer Reduzierung um 25 Basispunkte im September, gefolgt von drei weiteren Senkungen um jeweils 0,25 Basispunkte, bevor die Zinssenkung eingestellt wird. Feroli schrieb, dass für den Vorsitzenden Jerome Powell „die Risikomanagement-Überlegungen bei der nächsten Sitzung über die Abwägung von Beschäftigungs- und Inflationsrisiken hinausgehen könnten.“
Für Händler verläuft der Weg bis September nun direkt über die Inflationszahlen der nächsten Woche.tronals erwartet ausfallende Verbraucherpreis- oder Erzeugerpreisdaten könnten die Fed zu einer vorläufig neutralen Geldpolitik veranlassen. Schwächere Werte hingegen könnten eine Zinserhöhung im September einleiten und die Richtung für den Rest des Jahres vorgeben.
Trumps Wahl eines Fed-Vorstandsmitglieds sorgt für zusätzliche Unsicherheit im September
Trump nominierte am Donnerstag Stephen Miran, den Vorsitzenden des Rates der Wirtschaftsberater, als vorübergehenden Nachfolger der scheidenden Fed-Gouverneurin Adriana Kugler.
Der Sitz des Generalstaatsanwalts, der für 14 Jahre vorgesehen ist, wird am 1. Februar endgültig frei, und das Weiße Haus sucht bereits nach einem langfristigen Kandidaten. Trump erklärte außerdem, er ziehe mögliche Nachfolger für Powell in Betracht, dessen Amtszeit im Mai 2026 endet.
Eine Bestätigung Mirans vor der September-Sitzung ist nicht garantiert, aber Analysten von JPMorgan glauben, dass seine Anwesenheit die Spaltungen im Zinsausschuss verschärfen könnte.
Die Nominierung folgt auf Trumps wiederholte, aber erfolglose Versuche, die Fed zu aggressiveren Zinssenkungen zu bewegen. Die Einsetzung Mirans, selbst nur vorübergehend, könnte ihm einen direkteren Einfluss auf die Entscheidungsfindung der Zentralbank ermöglichen.
Aktuell stehen Anleger vor zwei großen Unsicherheitsfaktoren: den Inflationszahlen der kommenden Woche und den politischen Manövern im Fed-Vorstand. Beide werden vor dem 16./17. September veröffentlicht und könnten darüber entscheiden, ob die jüngste Rettungsfantasie des Marktes tatsächlich Realität wird.
