FRBの救助への期待が戻り、市場にトラブルをもたらす可能性がある

ウォールストリートは再びFRBが救助に駆けつけると予想しており、数字が一致しない場合はリスクを伴う可能性があります。弱い7月の雇用統計と、以前の月に対する大幅な下方修正が組み合わさり、市場は政策決定者が9月16〜17日に会合を開く際にFRBが利下げを行う可能性があると確信しています。

CMEグループのFedWatchツールによると、トレーダーは今、年末までに2回目の利下げがほぼ確実であり、3回目の利下げが50-50の確率であると見ています。バークレイズの欧州株式戦略責任者、エマニュエル・カウは次のように述べています：

「『悪材料は好材料』という常套句に戻っており、FRBが早期かつ大幅な利下げによって景気後退を防ぐことで救世主となることが期待されています。これは米大統領が歓迎する可能性のあることです。しかし、9月の利下げが確実であるとはまだ考えていません。」

この前提はすぐにテストされます。最初の潜在的な障害は火曜日に訪れます。労働統計局（BLS）が7月の消費者物価指数（CPI）を発表します。予測では、 headline CPIは0.3％上昇し、コアCPIは0.2％上昇すると見られています。

この報告書は、残念な雇用データを受けてドナルド・トランプ大統領がBLS長官を解任した数日後に発表されます。その後、木曜日には7月の生産者物価指数（PPI）が発表され、トランプの関税による圧力が示される可能性があります。

カウは警告しました。「強気な数値は市場にとって現実チェックとなる可能性が高く、ラリを限られた大手中堅成長株に限定し続けるでしょう。『軟調なCPI数値』は、利下げ期待を固定し、株式を押し上げ、ドルの短期的な上昇余地を制限する可能性があります。」

利下げ予想のシフトに伴いインフレデータに注目が集まる

JPモルガンの米国首席エコノミスト、マイケル・フェローリは、連邦準備制度理事会（FRB）が2025年末までの残りの3回の会合すべてで利下げを行う可能性があると見ており、「 indefinitely に一時停止する前」に利下げを行うと述べています。彼は次のように 指摘しました：

「株式が最高値またはそれに近い水準にあるときにFRBが緩和を行うことは前例がありません。株式が最高値にあり、インフレが目標を上回り、上昇傾向にあるときにそれはより稀です。」

同銀行は以前、12月に最初の利下げを行うと予測していましたが、現在は9月に25ベーシスポイントの引き下げ、その後3回の25ベーシスポイントの動きを経て停止すると見ています。フェローリは、ジェローム・パウエル議長にとって「次の会合でのリスク管理の考慮事項は、雇用とインフレのリスクのバランスを超えていく可能性がある」と書き記しました。

トレーダーにとって、9月への道は来週のインフレ数値をまっすぐ通ります。予想を上回るCPIまたはPPIデータは、FRBが利下げを保留することを余儀なくさせる可能性があります。より軟調な数値はその逆を行い、9月の動きを固定し、年の残りの部分のトーンを設定する可能性があります。

トランプのFRB理事会指名が9月の不確実性をさらに増す

トランプは木曜日、経済諮問委員会（CEA）議長のスティーブン・ミランを、退任するFRB理事のアドリアナ・クグラーの一時後任に指名しました。

14年間の任期は2月1日に恒久的に空席となり、ホワイトハウスはすでに長期の指名候補を探していると述べています。トランプはまた、任期が2026年5月に終了するパウエルの後任の可能性を検討していると述べました。

9月の会合前のミランの承認は保証されていませんが、JPモルガンのアナリストは、彼の存在が利子決定委員会での分断を鋭くする可能性があると信じています。

この指名は、トランプがFRBにより積極的な利下げを求めたが失敗した繰り返しの動きに続きます。ミランを、たとえ短期間でも設置することは、中央銀行の意思決定へのより直接的な経路を与える可能性があります。

現在、投資家は2つの大きな変数に直面しています。来週発表されるインフレ数値と、FRBの理事会をめぐる政治的駆け引きです。これらは両方とも9月16〜17日より前に影響を与え、市場の最新の救助ファンタジーが実際に起こるかどうかを決定する可能性があります。