연준 구제 기대감 부활, 시장 혼란 초래할 수 있어

월가는 연방준비제도(Fed)가 구제에 나설 것이라고 다시 베팅하고 있으며, 이는 숫자가 맞지 않을 경우 위험할 수 있다. 약한 7월 고용 보고서와 이전 달들에 대한 대규모 하향 수정은 시장이 정책 입안자들이 9월 16~17일 회의를 열 때 금리를 인하할 것이라고 확신하게 만들었다.

CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면, 거래자들은 이제 연말까지 두 번째 인하가 거의 확실시되며, 세 번째 인하에 대해 50-50의 확률을 보고 있다. 바클레이스의 유럽 주식 전략 책임자 에마뉘엘 카우는 말했다:

“우리는 다시 ‘나쁜 것이 좋은 것’이라는 만트라에 빠져 있으며, 연준이 경기 침체를 방지하기 위해 빠르고 충분히 큰 금리 인하로 구원의 손길을 내밀 것으로 예상된다. 이는 미국 대통령이 환영할 만한 일이다. 그러나 우리는 9월 인하가 확정된 것이라고 확신하지는 않는다.”

그런 가정은 빠르게 시험대에 오를 것이다. 첫 번째 잠재적 장애물은 화요일에 노동통계청(BLS)이 7월 소비자물가지수(CPI)를 발표할 때 찾아온다. 예측치는 총 CPI가 0.3%, 핵심 CPI가 0.2% 상승할 것으로 보인다.

이 보고서는 불만족스러운 고용 데이터 직후 도널드 트럼프 대통령이 BLS 청장을 해임한 지 며칠 만에 발표된다. 이어 목요일에는 도널드 트럼프의 관세로 인한 압력을 보여줄 수 있는 도매 비용 지표인 7월 생산자물가지수(PPI)가 발표된다.

카우는 경고했다. “강세적인 수치는 시장에 대한 현실 확인이 될 가능성이 높으며, 랠리를 소수의 대형 성장주들로 제한할 것이다.” 그는 “약한 CPI 수치”가 추가 인하 기대를 고착시키고 주가를 상승시키며 달러의 단기 상승세를 제한할 것이라고 덧붙였다.

금리 인하 베팅이 이동하며 인플레이션 데이터에 주목

JP모건의 수석 미국 경제학자 마이클 페롤리는 연방준비제도(Fed)가 2025년 말까지 남은 세 차례의 모든 회의에서 금리를 인하할 수 있다고 보며, “무기한 일시 중단 전에” 인하할 것이라고 말했다. 그는 다음과 같이 지적했다:

“주가가 최고치 또는 그 근처에 있을 때 연준이 완화 조치를 취하는 것은 전례가 없다. 주가가 최고치이고 인플레이션이 목표치를 상회하며 상승 전환할 때는 더 드물다.”

이 은행은 이전에 12월 첫 인하를 예측했으나, 이제 9월 25bp 인하에 이어 3회의 25bp 추가 인하를 보고 있다. 페롤리는 제롬 파월 의장에게 대해 “다음 회의의 리스크 관리 고려사항은 고용과 인플레이션 리스크의 균형 이상을 넘어설 수 있다”고 썼다.

거래자들에게 9월까지의 경로는 다음 주 인플레이션 수치 발표를 직통으로 통과한다. 예상보다 강한 CPI 또는 PPI 데이터는 연준이 금리 인하를 유보하도록 강요할 수 있다. 반면 부드러운 수치는 그 반대의 효과를 내며 9월 이동을 고착시키고 나머지 연도의 톤을 설정할 수 있다.

트럼프의 연준 이사회 지명자가 9월 불확실성을 가중

트럼프 목요일은 경제자문위원회 의장인 스티븐 미란을 연방준비제도(Fed) 이사 아드리아나 쿨러의 임시 후임으로 지명했다.

14년 임기의 의석은 2월 1일 영구적으로 공석이 되며, 백악관은 이미 장기 후보를 찾고 있다고 밝혔다. 트럼프는 또한 2026년 5월 임기가 만료되는 파월 의장의 가능한 후임자들도 고려 중이라고 말했다.

9월 회의 전 미란의 인준이 보장되지는 않지만, JP모건 분석가들은 그의 존재가 금리 설정 위원회의 분열을 심화시킬 수 있다고 믿는다.

이 지명은 트럼프가 연준에 더 공격적인 금리 인하를 요구해 왔으나 실패한 반복적인 시도 이후 이루어졌다. 미란을—even briefly—임명하는 것은 그가 중앙은행의 의사결정에 더 직접적인 경로를 확보하게 할 수 있다.

현재 투자자들은 두 가지 큰 변수에 직면해 있다: 다음 주 발표될 인플레이션 수치와 연준 이사회를 둘러싼 정치적 공작이다. 둘 다 9월 16~17일 전에 영향을 미치며, 둘 다 시장의 최신 구제 환상이 실제로 일어날지 여부를 결정할 수 있다.