آمال إنقاذ الاحتياطي الفيدرالي عادت، وقد تعرض الأسواق للمشكلة

عدت وول ستريت إلى المراهنة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيأتي للإنقاذ، وقد يكون ذلك محفوفاً بالمخاطر إذا لم تتطابق الأرقام. أدى تقرير التوظيف الضعيف في يوليو، مقترناً بمراجعات هبوط كبيرة للأشهر السابقة، إلى إقناع الأسواق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة عندما يجتمع صانعو السياسات في 16-17 سبتمبر.

وفقاً لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، يرى المتداولون الآن احتمالاً شبه مؤكد لخفض ثاني قبل نهاية العام وفرصة بنسبة 50-50 لثالث. وقال إيمانويل كاو، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في باركليز:

"عدنا إلى شعار 'السيء هو الجيد'، مع توقعات بأن ينقذ الاحتياطي الفيدرالي الموقف بخفض أسعار الفائدة مبكراً وبشكل كافٍ لمنع الركود - وهو أمر قد يرحب به الرئيس الأمريكي على الأرجح. ومع ذلك، لسنا مقتنعين بأن خفض سبتمبر أمر حتمي حتى الآن."

سيتم اختبار هذا الافتراض بسرعة. يأتي أول عقبة محتملة يوم الثلاثاء، عندما تطلق مكتب إحصاءات العمل مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو. تشير التوقعات إلى ارتفاع بنسبة 0.3% في مؤشر CPI الإجمالي و0.2% في الأساسي.

يصل التقرير بعد أيام من قيام الرئيس دونالد ترامب بإقالة مفوض مكتب إحصاءات العمل في أعقاب بيانات التوظيف المخيبة للآمال. ثم يأتي يوم الخميس مؤشر أسعار المنتجين لشهر يوليو، وهو مقياس لتكاليف الجملة الذي قد يظهر ضغوطاً من رسوم ترامب الجمركية.

حذر كاو قائلاً: "من المرجح أن يكون الطبع المتشدد بمثابة تذكير بالواقع للأسواق" ويحافظ على الانتعاش محصوراً في مجموعة ضيقة من أسماء النمو الكبيرة. وأضاف: "من المرجح أن يؤدي الطبع اللطيف لمؤشر CPI إلى تثبيت توقعات التخفيض، ودفع الأسهم للأعلى، وتقييد الارتفاع قصير الأجل للدولار".

بيانات التضخم في بؤرة التركيز مع تحول رهانات تخفيض الأسعار

يميل مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في JPMorgan، نحو سلسلة من التخفيضات، قائلاً إن الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في جميع الاجتماعات الثلاثة المتبقية حتى نهاية عام 2025 "قبل التوقف إلى أجل غير مسمى". وقد لاحظ:

"ليس من غير المسبوق أن يسهل الاحتياطي الفيدرالي عندما تكون الأسهم في ذروتها أو بالقرب منها. إنه نادر عندما تكون الأسهم في ذروتها والتضخم فوق الهدف ويتجه للأعلى."

كان البنك قد توقع سابقاً أول خفض في ديسمبر، لكنه يرى الآن تخفيضاً بنقطة أساسية واحدة في سبتمبر، يتبعه ثلاث تحركات أخرى بنقطة أساسية قبل التوقف. كتب فيرولي أن رئيس مجلس الإدارة جيروم باول، "قد تتجاوز اعتبارات إدارة المخاطر في الاجتماع القادم موازنة مخاطر التوظيف والتضخم".

بالنسبة للمتداولين، يمر الطريق إلى سبتمبر مباشرة من خلال طبعة التضخم في الأسبوع المقبل. قد تضطر بيانات CPI أو PPI الأقوى من المتوقع الاحتياطي الفيدرالي إلى الانتظار. قد تؤدي القراءات الأضعف إلى العكس، مما يثبت خطوة سبتمبر ويحدد نبرة بقية العام.

اختيار ترامب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يضيف المزيد من عدم اليقين لشهر سبتمبر

في يوم الخميس، ترشح ترامب ستيفن ميران، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين، ليحل مؤقتاً محل حاكم الاحتياطي الفيدرالي المنتهية ولايته أدرينا كوجلر.

تصبح المقعد البالغ عمره 14 عاماً شاغراً بشكل دائم في 1 فبراير، وتقول البيت الأبيض إنها تبحث بالفعل عن مرشح دائم. كما قال ترامب إنه يفكر في استبدالات محتملة لباول، تنتهي ولايته في مايو 2026.

تأكيد ميران قبل اجتماع سبتمبر ليس مضموناً، لكن محللي JPMorgan يعتقدون أن وجوده قد يعمق الانقسامات في لجنة تحديد أسعار الفائدة.

يأتي الترشيح بعد دفعات ترامب المتكررة ولكن غير الناجحة للحصول على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية. قد يمنحه تثبيت ميران، حتى لو كان مؤقتاً، خطاً أكثر مباشرة إلى صنع القرار في البنك المركزي.

في الوقت الحالي، ترك المستثمرون مع متغيرين كبيرين: أرقام التضخم القادمة في الأسبوع المقبل والمناورات السياسية حول مجلس الاحتياطي الفيدرالي. كلاهما سيحدث قبل 16-17 سبتمبر، وكلاهما قد يقرر ما إذا كانت خيالات الإنقاذ الأخيرة للسوق ستحدث فعلياً.