Wall Street parie à nouveau sur une intervention de la Réserve fédérale pour redresser la situation, un pari risqué si les chiffres ne sont pas au rendez-vous. Un rapport décevant sur l'emploi en juillet, conjugué à d'importantes révisions à la baisse des chiffres des mois précédents, conforte les marchés dans l'idée que la Fed pourrait abaisser ses taux lors de sa réunion des 16 et 17 septembre.
Selon l'outil FedWatch du CME Group, les investisseurs anticipent désormais une deuxième baisse des taux d'intérêt quasi certaine avant la fin de l'année et une probabilité d'environ 50 % d'une troisième. Emmanuel Cau, responsable de la stratégie actions européennes chez Barclays, a déclaré :
« On en revient au mantra du « mal qui est bien », la Fed étant censée sauver la situation en baissant les taux d'intérêt rapidement et de manière suffisamment importante pour éviter une récession – une mesure que ledent américain accueillerait probablement favorablement. Cependant, nous ne sommes pas encore convaincus qu'une baisse en septembre soit acquise. »
Cette hypothèse sera rapidement mise à l'épreuve. Le premier obstacle potentiel se présente mardi, lorsque le Bureau des statistiques du travail publiera l'indice des prix à la consommation de juillet. Les prévisions tablent sur une hausse de 0,3 % pour l'IPC global et de 0,2 % pour l'IPC sous-jacent.
Ce rapport paraît quelques jours après le limogeage par ledent Donald Trump du commissaire du Bureau des statistiques du travail (BLS) suite à la publication de chiffres décevants sur l'emploi. Jeudi sera ensuite publié l'indice des prix à la production de juillet, une mesure des coûts de gros qui pourrait révéler l'impact des droits de douane imposés par Trump.
Cau a averti : « Une publication restrictive des taux d’inflation risque de ramener les marchés à la réalité » et de limiter la hausse à un petit nombre de valeurs à forte croissance. « Une publication des taux d’inflation faible », a-t-il ajouté, « renforcerait probablement les anticipations de baisse, ferait grimper les actions et limiterait la hausse du dollar à court terme. ».
Les données sur l'inflation sont au centre de l'attention alors que les paris sur une baisse des taux évoluent
L'économiste en chef de JPMorgan pour les États-Unis, Michael Feroli, penche pour une série de baisses de taux, affirmant que la Fed pourrait abaisser ses taux lors des trois réunions restantes jusqu'à la fin de 2025 « avant de marquer une pausedefi». Il a noté:
« Il n’est pas sansdentque la Fed assouplisse sa politique monétaire lorsque les actions atteignent ou approchent des sommets historiques. C’est plus rare lorsque les actions sont à des sommets et que l’inflation est supérieure à l’objectif et s’oriente à la hausse. »
La banque avait initialement prévu une première baisse de taux en décembre, mais anticipe désormais une réduction de 25 points de base en septembre, suivie de trois autres baisses de 0,25 point avant de se stabiliser. Feroli a écrit que pour le président Jerome Powell, « les considérations relatives à la gestion des risques lors de la prochaine réunion pourraient aller au-delà de l'équilibre entre les risques liés à l'emploi et à l'inflation »
Pour les opérateurs, la perspective de septembre dépendra avant tout des chiffres de l'inflation publiés la semaine prochaine. Des données IPC ou IPPtronélevées que prévu pourraient contraindre la Fed à maintenir le statu quo. À l'inverse, des chiffres plus faibles pourraient confirmer une décision en septembre et donner le ton pour le reste de l'année.
Le choix de Trump au conseil des gouverneurs de la Fed ajoute à l'incertitude en septembre
Jeudi, Trump a nommé Stephen Miran, président du Conseil des conseillers économiques, pour remplacer temporairement Adriana Kugler, gouverneure sortante de la Réserve fédérale.
Le poste, d'une durée de 14 ans, deviendra vacant définitivement le 1er février, et la Maison Blanche affirme être déjà à la recherche d'un candidat pour un mandat de longue durée. Trump a également déclaré envisager des remplaçants potentiels pour Powell, dont le mandat s'achève en mai 2026.
La confirmation de Miran avant la réunion de septembre n'est pas garantie, mais les analystes de JPMorgan estiment que sa présence pourrait accentuer les divisions au sein du comité de fixation des taux.
Cette nomination fait suite aux tentatives répétées, mais infructueuses, de Trump pour inciter la Fed à baisser ses taux d'intérêt de manière plus drastique. Nommer Miran, même temporairement, pourrait lui donner un accès plus direct aux décisions de la banque centrale.
Pour l'instant, les investisseurs doivent composer avec deux grandes inconnues : les chiffres de l'inflation attendus la semaine prochaine et les manœuvres politiques au sein du conseil des gouverneurs de la Fed. Ces deux éléments auront un impact avant le 16 ou 17 septembre et pourraient déterminer si le dernier plan de sauvetage envisagé par les marchés se concrétisera.
