Les espoirs de sauvetage de la Fed reviennent, et ils pourraient mettre les marchés en danger

Wall Street parie à nouveau que la Réserve fédérale viendra au secours, et cela pourrait être risqué si les chiffres ne correspondent pas. Un rapport faible sur les emplois de juillet, associé à de grandes révisions à la baisse des mois précédents, a convaincu les marchés que la Fed pourrait baisser les taux lorsque les responsables se réuniront les 16 et 17 septembre.

Selon l'outil FedWatch de CME Group, les traders voient maintenant une deuxième baisse presque certaine avant la fin de l'année et environ une chance sur deux d'une troisième. Emmanuel Cau, responsable de la stratégie actions européennes chez Barclays, a déclaré :

« Nous sommes de retour au mantra du « mauvais est bon », avec la Fed censée sauver la journée en baissant les taux tôt et assez fortement pour prévenir une récession – quelque chose que le président des États-Unis accueillerait probablement. Cependant, nous ne sommes pas convaincus qu'une baisse en septembre soit une certitude, pour l'instant. »

Cette hypothèse sera testée rapidement. Le premier obstacle potentiel arrive mardi, lorsque le Bureau of Labor Statistics publie l'indice des prix à la consommation de juillet. Les prévisions indiquent une augmentation de 0,3 % pour l'IPC global et de 0,2 % pour l'IPC de base.

Le rapport tombe quelques jours après que le président Donald Trump a renvoyé le commissaire du BLS à la suite des données décevantes sur l'emploi. Puis, jeudi, arrive l'indice des prix à la production de juillet, une mesure des coûts de gros qui pourrait montrer la pression des tarifs de Trump.

Cau a averti : « Une publication hawkish serait probablement une prise de conscience pour les marchés » et maintiendrait le rallye verrouillé dans un petit groupe de grandes valeurs de croissance. « Une publication douce de l'IPC », a-t-il ajouté, verrouillerait probablement les attentes de baisse, pousserait les actions plus haut et limiterait le potentiel haussier à court terme du dollar.

Les données sur l'inflation au centre des attentions alors que les paris sur les baisses de taux changent

Michael Feroli, principal économiste américain de JPMorgan, penche pour une série de baisses, disant que la Fed pourrait baisser les taux lors des trois réunions restantes jusqu'à la fin de 2025 « avant de faire une pause indéfiniment ». Il a noté :

« Il n'est pas inhabituel pour la Fed de s'assouplir lorsque les actions sont à ou près de leurs plus hauts. C'est plus rare lorsque les actions sont à leurs plus hauts et que l'inflation est au-dessus de la cible et en hausse. »

La banque avait précédemment prévu sa première baisse en décembre, mais voit maintenant une réduction de 25 points de base en septembre, suivie de trois autres mouvements de quart de point avant de s'arrêter. Feroli a écrit que pour le président Jerome Powell, « les considérations de gestion des risques lors de la prochaine réunion pourraient aller au-delà de l'équilibre entre les risques d'emploi et d'inflation ».

Pour les traders, le chemin vers septembre passe désormais directement par les publications d'inflation de la semaine prochaine. Des données IPC ou IPCP plus fortes que prévu pourraient forcer la Fed à attendre. Des lectures plus douces pourraient faire le contraire, verrouillant un mouvement en septembre et définissant le ton pour le reste de l'année.

Le choix de Trump pour le conseil de la Fed ajoute plus d'incertitude à septembre

Trump a nommé jeudi Stephen Miran, président du Conseil des conseillers économiques, pour remplacer temporairement la gouverneure sortante de la Fed, Adriana Kugler.

Le siège de 14 ans deviendra définitivement vacant le 1er février, et la Maison Blanche dit qu'elle cherche déjà un candidat à long terme. Trump a également déclaré qu'il envisageait des remplaçants possibles pour Powell, dont le mandat se termine en mai 2026.

La confirmation de Miran avant la réunion de septembre n'est pas garantie, mais les analystes de JPMorgan croient que sa présence pourrait aiguiser les divisions au sein du comité de fixation des taux.

La nomination fait suite aux poussées répétées mais infructueuses de Trump pour obtenir que la Fed baisse les taux plus agressivement. L'installation de Miran, même brièvement, pourrait lui donner une ligne plus directe vers la prise de décision de la banque centrale.

Pour l'instant, les investisseurs ne disposent que de deux grandes variables : les chiffres de l'inflation attendus la semaine prochaine et les manœuvres politiques autour du conseil de la Réserve fédérale. Les deux se concrétiseront avant le 16-17 septembre et pourraient déterminer si le dernier fantasme de sauvetage du marché se réalise.