Председатель ФРС Пауэлл начинает осознавать необходимость снижения процентных ставок сейчас, а не потом

Джером Пауэлл наконец-то столкнулся с проблемой лицом к лицу. После нескольких месяцев уклонения от очевидного председатель Федеральной резервной системы вынужден признать, что пришло время снизить процентные ставки — и как можно быстрее.

Давление оказывается со всех сторон: тарифы Трампа, устойчивая инфляция, замедление роста и растущий риск рецессии. Доверие к ФРС уже подорвано из-за того, что она называла прошлые всплески инфляции «временными», и недавнее возвращение Пауэлла к этому слову не нравится ни экономистам, ни рынкам.

По данным Bloomberg, перед ФРС сейчас стоит очень сложная дилемма. Либо они сохранят высокие ставки и рискуют ввергнуть США в экономический спад, либо снизят их слишком поздно и будут раздавлены замедлением экономики, которое никто не спас. Решение нельзя откладывать, особенно с учетом новых тарифов, которые ударят как по цепочкам поставок, так и по кошелькам потребителей.

Трамп загоняет Федеральную резервную систему в угол

Слова самого Пауэлла, сказанные в прошлом месяце, показывают, что он по-прежнему считает, что инфляция, вызванная тарифами, не продлится долго. Но если он ошибается — опять же — то ФРС уже отстаёт. Центральный банк анализирует данные о ценах, связанные с тарифами.

Власти trac, какие повышения цен напрямую связаны с импортом, облагаемым налогом, какая часть этих расходов перекладывается на потребителей, насколько велико влияние на различные сектора экономики и как люди корректируют свои ожидания относительно будущей инфляции.

Исторически сложилось так, что Федеральная резервная система игнорировала разовые прямые шоки, но косвенные эффекты гораздо более устойчивы. Президент Федеральногоdent банка Сент-Луиса Альберто Мусалем заявил, что 10-процентное повышение тарифов может привести к росту инфляции на целых 1,2 процентных пункта, причем более половины этого роста будет обусловлено косвенным давлением.

«Я бы с осторожностью относился к предположению, что влияние повышения тарифов на инфляцию будет исключительно временным, или что стратегия полного игнорирования инфляции обязательно будет уместной», — заявил Мусалем 26 марта.

Эта модель основывалась на тарифах, введенных до последнего заявления Трампа. Но теперь Bloomberg оценивает среднюю ставку тарифов в США примерно в 22%, по сравнению с 2,3% в прошлом году. Такой скачок почти вдвое увеличивает угрозу инфляции, о которой говорили сотрудники Мусалема.

Федеральная резервная система застряла между инфляцией и рецессией

Федеральной резервной системе не приходилось принимать подобные решения с 1980-х годов. Тогда Пол Волкер решил подавить инфляцию, резко повысив процентные ставки, что привело к рецессии в экономике. Этот шаг до сих пор влияет на каждое обсуждение инфляции в ФРС. Теперь Пауэлл находится в похожей ситуации, но на этот раз экономику тормозят тарифы, а не нефтяные кризисы.

Риск очевиден: если темпы роста замедлятся, но ФРС будет слишком долго ждать, она не сможет вовремя отреагировать. Но команда Трампа не отступает. Министр торговли Говард Лютник заявил в четверг телеканалу CNBC:

«Пришло время изменить правила и сделать так, чтобы они были справедливыми по отношению к Соединенным Штатам Америки… Нам нужно перестать поддерживать остальной мир и начать поддерживать американских рабочих»

Но такой подход не обходится без издержек. Потребители уже ощущают последствия. Президент Федерального резервногоdent Атланты Рафаэль Бостик в интервью Bloomberg заявил, что он следит не только за перекладыванием издержек на потребителей, но и за эмоциональной реакцией потребителей.

Ожидания имеют значение. Люди готовятся к усилению инфляции, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе, и такой настрой может привести к тому, что повышение цен закрепится еще сильнее.

Пауэлл заявил, что сотрудники ФРС моделируют широкий спектр сценариев введения тарифов, включая предположение о том, что другие страны ответят взаимностью. Но он признал, что ситуация по-прежнему остается сложной. «Трудно сказать, когда это произойдет», — сказал он, имея в виду, когда у ФРС снова появится надежный прогноз.