Il presidente della Fed Powell sta accettando il fatto che deve tagliare i tassi ora, non più tardi

Jerome Powell sta finalmente affrontando il problema di petto. Dopo mesi passati a schivare l'ovvio, il presidente della Federal Reserve è costretto ad accettare che è giunto il momento di tagliare i tassi di interesse, e in fretta.

La pressione proviene da ogni direzione: i dazi di Trump, l'inflazione stagnante, il rallentamento della crescita e il crescente rischio di recessione. La credibilità della Fed è già compromessa dall'aver definito "transitori" i picchi di inflazione del passato, e il recente ritorno di Powell a questo termine non è gradito né agli economisti né ai mercati.

Secondo Bloomberg, il dilemma della Fed in questo momento è brutale. O mantiene i tassi alti e rischia di spingere gli Stati Uniti verso una recessione, oppure taglia troppo tardi e si lascia travolgere da un'economia in rallentamento che nessuno ha salvato. La decisione non può aspettare ancora a lungo, soprattutto con i nuovi dazi che colpiscono sia le catene di approvvigionamento che le tasche dei consumatori.

Trump sta mettendo la Fed all'angolo

Le parole di Powell del mese scorso dimostrano che continua a pensare che l'inflazione causata dai dazi non durerà. Ma se si sbaglia – ancora una volta – la Fed è già indietro. La banca centrale sta analizzando i dati sui prezzi per qualsiasi elemento legato ai dazi.

I funzionari stanno tracquali aumenti di prezzo sono direttamente collegati alle importazioni tassate, quanto viene trasferito ai consumatori, quanto è ampio l'impatto nei vari settori e come le persone stanno adeguando le loro aspettative sull'inflazione futura.

Storicamente, la Fed ha ignorato gli shock diretti occasionali, ma gli effetti indiretti sono molto più persistenti. Ildent della Fed di St. Louis, Alberto Musalem, ha affermato che un aumento del 10% dei dazi potrebbe far salire l'inflazione fino a 1,2 punti percentuali, di cui oltre la metà derivanti da pressioni indirette.

"Sarei cauto nel dare per scontato che l'impatto degli aumenti tariffari sull'inflazione sarà del tutto temporaneo, o che una strategia di 'look-through' completa sarà necessariamente appropriata", ha affermato Musalem il 26 marzo.

Quel modello si basava sui dazi doganali precedenti all'ultimo annuncio di Trump. Ma ora Bloomberg stima che l'aliquota tariffaria media statunitense si aggiri intorno al 22%, rispetto al solo 2,3% dell'anno scorso. Un simile aumento quasi raddoppia la minaccia inflazionistica paventata dallo staff di Musalem.

La Fed è bloccata tra inflazione e recessione

La Fed non ha dovuto prendere una decisione del genere dagli anni '80. All'epoca, Paul Volcker scelse di schiacciare l'inflazione, aumentando i tassi così drasticamente che l'economia sprofondò in recessione. Quella mossa aleggia ancora su ogni discussione sull'inflazione alla Fed. Ora Powell si trova in una situazione simile, ma questa volta sono i dazi, non gli shock petroliferi, a bloccare l'economia.

Il rischio è chiaro: se la crescita rallenta ma la Fed aspetta troppo a lungo, non sarà in grado di reagire in tempo. Ma la squadra di Trump non si tira indietro. Il Segretario al Commercio Howard Lutnick ha dichiarato alla CNBC giovedì:

"È tempo di cambiare le regole e di far sì che siano equamente applicate anche agli Stati Uniti d'America... Dobbiamo smettere di sostenere il resto del mondo e iniziare a sostenere i lavoratori americani"

Ma questo approccio non è esente da costi. I consumatori ne stanno già risentendo. Ildent della Federal Reserve di Atlanta, Raphael Bostic, ha dichiarato in un'intervista a Bloomberg di stare monitorando non solo i costi di trasferimento, ma anche le reazioni emotive dei consumatori.

Le aspettative contano. Le persone si stanno preparando a un'inflazione più elevata, sia a breve che a lungo termine, e questa mentalità potrebbe rendere gli aumenti dei prezzi ancora più difficili da attuare.

Powell ha affermato che lo staff della Fed sta elaborando un'ampia gamma di scenari tariffari, inclusa l'ipotesi che altri paesi reagiscano. Ma ha ammesso che il quadro è ancora confuso. "Difficile dire quando ciò accadrà", ha detto, riferendosi a quando la Fed potrebbe di nuovo avere una previsione affidabile.