パウエルFRB議長は、後回しにせず今すぐ利下げする必要があるという事実を受け入れつつある。

ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長はついにこの問題に正面から向き合っている。何ヶ月も明白な事実を避けてきた後、FRB議長は金利を引き下げる時が来たこと、それも迅速に引き下げるべき時であることを受け入れざるを得なくなった。.

圧力はあらゆる角度からかかっている。トランプ大統領の関税、根強いインフレ、成長の鈍化、そして高まる景気後退リスク。過去のインフレ急上昇を「一時的」と表現したことで、FRBの信頼性はすでに損なわれている。そしてパウエル議長が最近再びこの表現を使ったことは、エコノミストや市場の反発を招いている。.

ブルームバーグによると、FRBが現在直面しているジレンマは極めて深刻だ。金利を高水準に維持して米国を景気後退に陥れるリスクを負うか、利下げが遅すぎて、誰も救っていなかった経済の減速に足をすくわれるかだ。特に新たな関税がサプライチェーンと消費者の財布の両方に打撃を与えている今、決断をこれ以上先延ばしにすることは不可能だ。.

トランプ大統領はFRBを追い詰めている

パウエル議長自身の先月の発言は、関税によるインフレは長続きしないと考えていることを示している。しかし、もし彼がまたしても間違っていたとしたら、FRBは既に後れを取っている。FRBは関税に関連するあらゆる物価データを分析している。.

tracは、どの価格上昇が課税輸入品に直接関連しているか、どれだけが消費者に転嫁されているか、その影響が各部門にどの程度及んでいるか、人々が将来のインフレに対する期待をどのように調整しているかなどを追跡している。.

FRBは歴史的に、一時的な直接的なショックについては考慮してこなかったが、間接的な影響ははるかに持続性が高い。セントルイス連銀のアルベルト・ムサレムdent は、関税が10%引き上げられるとインフレ率は最大1.2%ポイント上昇する可能性があると述べ、その半分以上は間接的な圧力によるものだと指摘した。.

ムサレム氏は3月26日、「関税引き上げのインフレへの影響が完全に一時的なものである、あるいは完全な『ルックスルー』戦略が必ずしも適切であると考えることには慎重だ」と述べた。.

そのモデルは、トランプ大統領の最新の発表以前の関税率に基づいていた。しかし、ブルームバーグによると、 米国 の平均関税率は昨年のわずか2.3％から約22％に上昇している。このような急激な上昇は、ムサレム氏のスタッフが示したインフレの脅威をほぼ倍増させる。

連邦準備制度理事会はインフレと景気後退の間で板挟みになっている

FRBがこのような決断を迫られたのは1980年代以来のことだ。当時、ポール・ボルカー議長はインフレ抑制策を選び、大幅な利上げによって経済を不況に陥れた。この動きは今もなお、FRBにおけるあらゆるインフレ議論の影を落としている。今、パウエル議長も同様の立場に置かれている。しかし今回は、石油ショックではなく関税が経済を停滞させているのだ。.

リスクは明らかだ。経済成長が鈍化してもFRBが待ちすぎると、間に合うように対応できなくなる。しかし、トランプ政権は手を引こうとしていない。ハワード・ラトニック商務長官は木曜日、CNBCに対し次のように語った。

「ルールを変え、アメリカ合衆国に対しても公平に適用されるべき時が来た…世界の他の国々を支援するのをやめ、アメリカの労働者を支援し始める必要がある。」

しかし、このアプローチにはコストがかからないわけではない。消費者はすでに打撃を受けている。アトランタ連銀のラファエル・ボスティックdent はブルームバーグとのインタビューで、転嫁コストだけでなく、消費者が感情的にどう反応するかも注視していると述べた。.

期待は重要です。人々は短期的にも長期的にもインフレの高まりを覚悟しており、こうした考え方は物価上昇をさらに困難にする可能性があります。.

パウエル議長は、FRB職員が他国からの反撃も含め、幅広い関税シナリオをモデル化していると述べた。しかし、状況は依然として混乱していることを認め、「それがいつになるかは分からない」と述べ、FRBが再び信頼できる予測を立てられる時期について言及した。.