Федеральная резервная система может снизить ставки из-за тарифов Трампа

Федеральная резервная система может быть вынуждена снизить процентные ставки, если тарифы президента Дональда Трампа подтолкнут инфляцию вверх. Чиновники ФРС сохранили ставки на прежнем уровне в январе, но новые протоколы заседаний, опубликованные в среду, показали серьезные опасения по поводу последних угроз Трампа в отношении тарифов на автомобили, полупроводники и фармацевтические препараты.

Комитет по открытым рыночным операциям (FOMC) согласился, что торговая политика может удерживать инфляцию выше целевого показателя центрального банка в 2%, откладывая их план по смягчению денежно-кредитной политики.

Выступая с репортерами во вторник, президент Трамп сказал, что рассматривает введение 25-процентного тарифа на ключевые импортируемые товары, что может ударить по цепочкам поставок и привести к росту цен во многих отраслях.

Согласно протоколам ФРС, чиновники предупредили, что бизнес, вероятно, переложит более высокие издержки на потребителей, что может вынудить центральный банк поддерживать ставки высокими дольше — или в конечном итоге снизить их, если экономические условия ухудшатся.

ФРС предупреждает, что тарифы могут затормозить борьбу с инфляцией

«Влияние потенциальных изменений в торговой и иммиграционной политике, а также сильный потребительский спрос были названы рисками для инфляционных ожиданий», — говорилось в январских протоколах.

Чиновники отметили, что бизнес во многих округах Федеральной резервной системы сообщил о беспокойстве по поводу того, что тарифы повышают затраты на сырье, что приводит к росту цен на потребительские товары. В протоколах сказано:

«В поддержку своих целей Комитет согласился сохранить целевой диапазон для ставки по федеральным фондам на уровне 4-1/4–4-1/2 процента. Члены согласились с тем, что при рассмотрении масштаба и сроков дополнительных корректировок целевого диапазона для ставки по федеральным фондам Комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, меняющиеся перспективы и баланс рисков».

Торговая политика Трампа усложняет решения ФРС

Последние планы Трампа по тарифам расширили бы существующие пошлины и ввели бы новые на автомобили, фармацевтические препараты и полупроводники — все эти сектора очень важны для экономики США. Президент уже ввел некоторые тарифы на Китай, но его новое предложение пойдет дальше, вероятно, нарушив цепочки поставок и оказав дополнительное давление на цены.

Трамп сказал репортерам во вторник: «Мы рассматриваем тарифы в размере 25% на автомобили, крупные тарифы на фармацевтические препараты, полупроводники — мы должны защищать американские рабочие места». Хотя он не назвал сроков, он дал понять, что его администрация активно продвигается вперед.

Несмотря на опасения по поводу тарифов Трампа, отчеты о прибылях и убытках на Уолл-стрит были сильными, многие компании предпочли сосредоточиться на будущих благоприятных факторах для бизнеса, а не на торговых рисках. Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус в исследовательской заметке от понедельника охарактеризовал ситуацию как «животные страсти над тарифами».

Хациус сказал, что, исключая энергетические компании, реальные доходы в четвертом квартале 2024 года выросли на 3,2% в годовом исчислении, в основном благодаря устойчивому потребительскому спросу. Бизнес также выигрывает от усилий Трампа по дерегулированию, что повысило корпоративную уверенность.

«Дерегулирование может не быть ближайшим благоприятным фактором, но более широкий оптимизм и ожидания в отношении капитальных расходов резко улучшились… подтверждая наш взгляд на капитальные расходы выше консенсусных на 2025 год», — написал Хациус.

Производство также показывает рост. Индекс деловой активности в производственном секторе Института управления поставками (ISM) достиг самого высокого уровня за два года в прошлом месяце, что свидетельствует о силе сектора. Хациус добавил, что увеличение расходов на новые заводы, искусственный интеллект и налоговые льготы обеспечит рост деловых инвестиций примерно на 5% в этом году.

В протоколах ФРС сказано: «Комитет будет готов скорректировать позицию денежно-кредитной политики соответствующим образом, если возникнут риски, которые могут помешать достижению целей Комитета. Оценки Комитета будут учитывать широкий спектр информации, включая данные о состоянии рынка труда, инфляционном давлении и инфляционных ожиданиях, а также финансовые и международные события».

Демократы в Конгрессе настаивают на том, чтобы кандидат Дональда Трампа на ключевую экономическую должность четко пообещал защитить независимость Федеральной резервной системы, поскольку они все больше обеспокоены попытками Трампа усилить контроль над центральным банком.

Элизабет Уоррен, старший демократ в банковском комитете Сената, отправила письмо непосредственно в Белый дом, спрашивая Стивена Мирана, кандидата Трампа на пост председателя Совета экономических советников (CEA), готов ли он пообещать не допускать политического вмешательства в решения ФРС.

Письмо, датированное 21 февраля и полученное Financial Times, было отправлено всего за несколько дней до слушаний по утверждению Мирана, назначенных на этот четверг в Сенате, контролируемом республиканцами.

В первый месяц своего второго срока Трамп уже активно действовал, чтобы усилить свою власть над агентствами, традиционно находящимися вне контроля Белого дома. На прошлой неделе он подписал исполнительный указ, предписывающий независимым финансовым регуляторам — включая части ФРС — консультироваться с Белым домом по своим приоритетам. Однако фактические решения ФРС по денежно-кредитной политике не были включены в этот указ.

CEA — небольшая, но влиятельная команда из трех человек, которые консультируют президента по экономической политике, и человек, возглавляющий ее, может существенно влиять на решения Белого дома.

Миран ранее работал советником по политике в Министерстве финансов в первый срок Трампа и публично критиковал главу ФРС Джерома Пауэлла. Он утверждает, что ФРС не так независима, как многие думают, и неоднократно призывал сократить автономию центрального банка.

В прошлом году в опубликованной статье Миран написал, что полная независимость ФРС «несовместима с демократической системой» и что ее текущая структура привела к серьезным ошибкам в политике. Он утверждал, что ФРС преследует широкую повестку, из-за чего она кажется скорее политической организацией, чем независимым экономическим органом.

Миран также публично критиковал Пауэлла за призыв к Конгрессу в октябре 2020 года — всего за несколько недель до президентских выборов — принять крупный пакет стимулов для восстановления экономики после COVID-19. В сентябре Миран написал в X (ранее Twitter), что призыв Пауэлла «действовать масштабно» в отношении стимулов был ошибочным как с экономической, так и с политической точки зрения.

Одно из предложений Мирана по реформированию ФРС включало упрощение процедуры увольнения членов совета директоров ФРС президентом по своему усмотрению.

В своем письме Уоррен прямо спросила Мирана: «Считаете ли вы, что президент может увольнять членов совета директоров ФРС по своему усмотрению?» Она также хотела, чтобы он прояснил, поддерживает ли он предложения об исключении из мандата ФРС обязанности содействовать полной занятости, которая в настоящее время составляет половину ее основного мандата.

В настоящее время ФРС находится под самым сильным политическим давлением, с которым она сталкивалась с 1980-х годов, особенно учитывая частые призывы Трампа к Пауэллу снизить процентные ставки. Пауэлл публично настаивал на том, что ФРС остается независимой и стремится исключить политику из решений в области денежно-кредитной политики.

Подробное письмо Уоррен, состоящее из 27 страниц, просит Мирана четко изложить свои взгляды по нескольким ключевым экономическим вопросам, включая налоговую и торговую политику Трампа, экономические прогнозы, фискальную политику, снижение цен, финансовое регулирование и даже экономическое влияние иммиграции.

Сенатор также задал вопросы о потенциальных конфликтах интересов, учитывая текущую роль Мирана в качестве старшего стратега хедж-фонда Hudson Bay Capital.