La Federal Reserve potrebbe tagliare i tassi a causa dei dazi di Trump

La Federal Reserve potrebbe essere costretta a tagliare i tassi di interesse se i dazi del presidente Donald Trump spingono l'inflazione verso l'alto. I funzionari della Fed hanno mantenuto i tassi invariati a gennaio, ma i nuovi verbali della riunione rilasciati mercoledì hanno mostrato serie preoccupazioni per le ultime minacce di dazi di Trump su auto, semiconduttori e farmaci.

Il Comitato per il Mercato Aperto Federale (FOMC) ha concordato che le politiche commerciali potrebbero mantenere l'inflazione sopra l'obiettivo del 2% della banca centrale, ritardando il loro piano di allentare la politica monetaria.

Parlando ai giornalisti martedì, il presidente Trump ha detto che sta considerando un dazio del 25% sulle importazioni chiave, una mossa che potrebbe colpire le catene di approvvigionamento e far aumentare i prezzi in tutti i settori.

Secondo i verbali della Fed, i funzionari hanno avvertito che le imprese probabilmente trasferirebbero i costi più alti sui consumatori, il che potrebbe costringere la banca centrale a mantenere i tassi alti più a lungo—o eventualmente tagliarli se le condizioni economiche peggiorano.

La Fed avverte che i dazi potrebbero bloccare la lotta all'inflazione

“Gli effetti dei potenziali cambiamenti nelle politiche commerciali e di immigrazione, nonché la forte domanda dei consumatori, sono stati citati come rischi per le prospettive di inflazione,” dicono i verbali di gennaio.

I funzionari hanno sottolineato che le imprese in molti distretti della Federal Reserve hanno riportato preoccupazioni sui dazi che spingono i costi di input verso l'alto, portando ad aumenti dei prezzi sui beni di consumo. I verbali dicono:

“In supporto dei suoi obiettivi, il Comitato ha concordato di mantenere la fascia target per il tasso fondiario federale tra il 4-1/4 e il 4-1/2 percento. I membri hanno concordato che, nel considerare l'entità e la tempistica di ulteriori aggiustamenti alla fascia target per il tasso fondiario federale, il Comitato avrebbe valutato attentamente i dati in arrivo, le prospettive in evoluzione e l'equilibrio dei rischi.”

Le politiche commerciali di Trump complicano le decisioni della Fed

I piani più recenti di dazi di Trump espanderebbero i dazi esistenti e ne introdurrebbero di nuovi su auto, farmaci e semiconduttori—tutti settori molto importanti per l'economia degli Stati Uniti. Il presidente ha già imposto alcuni dazi sulla Cina, ma la sua nuova proposta porterà le cose oltre, probabilmente interrompendo le catene di approvvigionamento e mettendo più pressione sui prezzi.

Trump ha detto ai giornalisti martedì che: “Stiamo valutando dazi del 25% sulle auto, grandi dazi sui farmaci, semiconduttori—dobbiamo proteggere i posti di lavoro americani.” Anche se non ha dato una scadenza, ha chiarito che la sua amministrazione sta procedendo aggressivamente.

Nonostante le preoccupazioni per i dazi di Trump, i report sugli utili di Wall Street sono stati forti, con molte aziende che hanno scelto di concentrarsi sui venti in poppa futuri per il business piuttosto che sui rischi commerciali. Jan Hatzius, capo economista di Goldman Sachs, in una nota di ricerca di lunedì, ha descritto la situazione come “spiriti animali sopra i dazi.”

Hatzius ha detto che escludendo le compagnie energetiche, i ricavi reali nel Q4 2024 sono aumentati del 3,2% su base annua, principalmente a causa della resiliente spesa dei consumatori. Le aziende stanno anche beneficiando della spinta di Trump al deregolamentazione, che ha aumentato la fiducia aziendale.

“La deregolamentazione potrebbe non essere un vento in poppa a breve termine, ma un ottimismo più ampio e le aspettative di capex sono migliorate nettamente… rafforzando la nostra vista di capex sopra la media per il 2025,” ha scritto Hatzius.

Anche il settore manifatturiero sta vedendo guadagni. L'indice dei manager degli acquisti (ISM) per il manifatturiero dell'Institute for Supply Management ha raggiunto il livello più alto in due mesi lo scorso mese, segnalando forza nel settore. Hatzius ha aggiunto che l'aumento della spesa per nuove fabbriche, intelligenza artificiale e incentivi fiscali guiderà la crescita degli investimenti aziendali di circa il 5% quest'anno.

I verbali della Fed dicevano che: “Il Comitato sarebbe preparato ad aggiustare la posizione della politica monetaria come appropriato se emergessero rischi che potrebbero impedire il raggiungimento degli obiettivi del Comitato. Le valutazioni del Comitato terranno conto di una vasta gamma di informazioni, tra cui letture sulle condizioni del mercato del lavoro, pressioni inflazionistiche e aspettative di inflazione, e sviluppi finanziari e internazionali.”

I democratici al Congresso stanno spingendo la scelta di Donald Trump per un alto incarico economico a promettere chiaramente che proteggerà l'indipendenza della Federal Reserve, mentre crescono le preoccupazioni sul fatto che Trump stia cercando di stringere il controllo sulla banca centrale.

Elizabeth Warren, la democratica di spicco nella commissione bancaria del Senato, ha inviato una lettera direttamente alla Casa Bianca, chiedendo a Stephen Miran, il nominato di Trump per la presidenza del Consiglio dei Consiglieri Economici (CEA), se si impegnasse a tenere la politica fuori dalle decisioni della Fed.

La lettera, datata 21 febbraio e ottenuta dal Financial Times, è arrivata a pochi giorni dall'audizione di conferma di Miran, in programma giovedì prossimo al Senato a guida repubblicana.

Nel primo mese del suo secondo mandato, Trump ha già agito con aggressività per ampliare il suo potere sulle agenzie tradizionalmente al di fuori del controllo della Casa Bianca. La scorsa settimana ha firmato un ordine esecutivo che istruisce i regolatori finanziari indipendenti, comprese alcune parti della Fed, a consultare la Casa Bianca sulle loro priorità. Tuttavia, le decisioni effettive di politica monetaria della Fed non sono state incluse in questo ordine.

La CEA (Commissione dei Consiglieri Economici) è un piccolo ma influente team di tre persone che consiglia il presidente sulla politica economica, e la persona che la presiede può influenzare significativamente le decisioni della Casa Bianca.

Miran ha precedentemente lavorato come consulente politico presso il Dipartimento del Tesoro durante il primo mandato di Trump e ha criticato pubblicamente il presidente della Fed, Jay Powell. Sostiene che la Fed non sia indipendente come si crede e ha più volte chiesto di ridurre l'autonomia della banca centrale.

L'anno scorso, in un articolo pubblicato, Miran ha scritto che l'indipendenza totale della Fed è "incompatibile con un sistema democratico" e ha affermato che la sua struttura attuale ha portato a gravi errori di politica. Ha sostenuto che la Fed abbia perseguito un'ampia agenda che la fa sembrare più un'organizzazione politica che un organismo economico indipendente.

Miran ha anche criticato pubblicamente Powell per aver esortato il Congresso nell'ottobre 2020, a poche settimane dalle elezioni presidenziali, a approvare un vasto pacchetto di stimoli per aiutare l'economia a riprendersi dal COVID-19. Miran ha scritto su X (ex Twitter) a settembre che la chiamata di Powell a "andare grandi" sugli stimoli era sbagliata sia economicamente che politicamente.

Una delle proposte di Miran per la riforma della Fed includeva la facilitazione del licenziamento dei membri del consiglio della Fed da parte del presidente a suo piacimento.

Nella sua lettera, Warren ha chiesto direttamente a Miran: "Credi che il presidente possa licenziare a suo piacimento un funzionario del consiglio della Fed?" Ha anche voluto che chiarisse se sostiene le proposte per rimuovere la responsabilità della Fed di promuovere la piena occupazione, che attualmente è una metà del suo mandato fondamentale.

La Fed al momento è sotto la pressione politica più intensa che abbia affrontato dagli anni '80, specialmente con Trump che esorta frequentemente Powell ad abbassare i tassi di interesse. Powell ha pubblicamente insistito sul fatto che la Fed rimane indipendente, impegnata a tenere fuori la politica dalle decisioni di politica monetaria.

La lettera dettagliata di Warren, per un totale di 27 pagine, chiede a Miran di esporre chiaramente le sue opinioni su diverse questioni economiche critiche, incluse le politiche di Trump su tasse e commercio, le previsioni economiche, la politica fiscale, la riduzione dei prezzi, le regolamentazioni finanziarie e persino l'impatto economico dell'immigrazione.

Il senatore ha anche sollevato questioni sui potenziali conflitti di interesse, dato il ruolo attuale di Miran come stratega senior presso il fondo hedge Hudson Bay Capital.