La Réserve fédérale pourrait baisser les taux à cause des tarifs de Trump

La Réserve fédérale pourrait être contrainte de baisser les taux d’intérêt si les tarifs douaniers du président Donald Trump font monter l’inflation. Les responsables de la Fed ont maintenu les taux inchangés en janvier, mais les nouveaux procès-verbaux de réunion publiés mercredi ont révélé de sérieuses préoccupations concernant les dernières menaces tarifaires de Trump sur les automobiles, les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques.

Le Comité fédéral des opérations ouvertes (FOMC) a convenu que les politiques commerciales pourraient maintenir l’inflation au-dessus de l’objectif de 2 % de la banque centrale, retardant ainsi leur plan pour assouplir la politique monétaire.

Interrogé par les journalistes mardi, le président Trump a déclaré qu’il envisageait un tarif de 25 % sur les importations clés, une mesure qui pourrait affecter les chaînes d’approvisionnement et faire augmenter les prix dans de nombreux secteurs.

Selon les minutes de la Fed, les responsables ont averti que les entreprises seraient probablement amenées à répercuter les coûts plus élevés sur les consommateurs, ce qui pourrait obliger la banque centrale à maintenir les taux élevés plus longtemps – ou à les baisser éventuellement si les conditions économiques se détériorent.

La Fed met en garde : les tarifs pourraient freiner la lutte contre l’inflation

« Les effets des changements potentiels dans les politiques commerciales et d’immigration, ainsi que la forte demande des consommateurs, ont été cités comme des risques pour les perspectives d’inflation », indiquent les procès-verbaux de janvier.

Les responsables ont souligné que les entreprises de nombreux districts de la Réserve fédérale ont exprimé des préoccupations concernant la hausse des coûts des intrants due aux tarifs, entraînant des augmentations de prix sur les biens de consommation. Les procès-verbaux indiquent :

« Dans le respect de ses objectifs, le Comité a convenu de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 4,25 % – 4,50 %. Les membres ont convenu que, dans l’examen de l’ampleur et du calendrier des ajustements supplémentaires de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le Comité évaluerait attentivement les données entrantes, les perspectives évolutives et l’équilibre des risques. »

Les politiques commerciales de Trump compliquent les décisions de la Fed

Les derniers projets de tarifs de Trump étendraient les droits existants et en introduiraient de nouveaux sur les automobiles, les produits pharmaceutiques et les semi-conducteurs – tous des secteurs très importants pour l’économie américaine. Le président a déjà imposé certains tarifs sur la Chine, mais sa nouvelle proposition ira plus loin, perturbant probablement les chaînes d’approvisionnement et exerçant une pression supplémentaire sur les prix.

Trump a déclaré aux journalistes mardi : « Nous envisageons des tarifs de 25 % sur les voitures, de gros tarifs sur les produits pharmaceutiques et les semi-conducteurs – nous devons protéger les emplois américains. » Bien qu’il n’ait pas donné de calendrier, il a clairement indiqué que son administration avance de manière agressive.

Malgré les inquiétudes liées aux tarifs de Trump, les résultats des entreprises wall-striennes ont été solides, de nombreuses entreprises choisissant de se concentrer sur les vents favorables à venir plutôt que sur les risques commerciaux. Jan Hatzius, économiste en chef de Goldman Sachs, a décrit la situation comme « des esprits animaux par rapport aux tarifs » dans une note de recherche publiée lundi.

Hatzius a déclaré qu’en excluant les entreprises énergétiques, les revenus réels du quatrième trimestre 2024 ont augmenté de 3,2 % en glissement annuel, principalement grâce à une consommation des consommateurs résiliente. Les entreprises bénéficient également de la poussée de déréglementation de Trump, qui a stimulé la confiance des entreprises.

« La déréglementation pourrait ne pas être un vent favorable à court terme, mais l’optimisme plus large et les attentes en matière d’investissements en immobilisations (capex) se sont nettement améliorés… renforçant notre vue d’ensemble des capex pour 2025, supérieure aux consensus », a écrit Hatzius.

Le secteur manufacturier connaît également des gains. L’indice des directeurs d’achat (ISM) pour le secteur manufacturier a atteint son niveau le plus élevé en deux ans le mois dernier, signalant une vigueur dans le secteur. Hatzius a ajouté que l’augmentation des dépenses dans les nouvelles usines, l’intelligence artificielle et les incitations fiscales stimulerait la croissance des investissements des entreprises d’environ 5 % cette année.

Les procès-verbaux de la Fed indiquent : « Le Comité serait prêt à ajuster le cap de la politique monétaire si nécessaire si des risques émergeaient qui pourraient entraver la réalisation des objectifs du Comité. Les évaluations du Comité prendront en compte un large éventail d’informations, y compris les indicateurs sur les conditions du marché du travail, les pressions inflationnistes et les attentes d’inflation, ainsi que les développements financiers et internationaux. »

Les démocrates au Congrès poussent la personne choisie par Donald Trump pour un poste économique clé à promettre clairement qu’il protégera l’indépendance de la Réserve fédérale, alors qu’ils s’inquiètent de la tentative de Trump de resserrer le contrôle sur la banque centrale.

Elizabeth Warren, la démocrate principale à la commission bancaire du Sénat, a envoyé une lettre directement à la Maison Blanche, demandant à Stephen Miran, le candidat de Trump à la présidence du Conseil des conseillers économiques (CEA), s’il s’engagerait à maintenir la politique hors des décisions de la Fed.

La lettre, datée du 21 février et obtenue par le Financial Times, est arrivée quelques jours seulement avant l’audience de confirmation de Miran prévue ce jeudi au Sénat, dirigé par les républicains.

Au cours du premier mois de son deuxième mandat, Trump a déjà pris des mesures agressives pour accroître son pouvoir sur les agences traditionnellement hors du contrôle de la Maison Blanche. La semaine dernière, il a signé un décret exécutif ordonnant aux régulateurs financiers indépendants – y compris certaines parties de la Fed – de consulter la Maison Blanche sur leurs priorités. Cependant, les décisions réelles de politique monétaire de la Fed n’étaient pas incluses dans cet ordre.

Le CEA est une petite mais influente équipe de trois personnes qui conseillent le président sur la politique économique, et la personne qui le préside peut influencer de manière significative les décisions de la Maison Blanche.

Miran a précédemment travaillé comme conseiller politique au Département du Trésor pendant le premier mandat de Trump, et il a critiqué publiquement le président de la Fed, Jay Powell. Il soutient que la Fed n’est pas aussi indépendante que les gens le pensent, et a à plusieurs reprises appelé à réduire l’autonomie de la banque centrale.

L’année dernière, dans un article publié, Miran a écrit que l’indépendance totale de la Fed est « incompatible avec un système démocratique », et a affirmé que sa structure actuelle avait conduit à de graves erreurs de politique. Il a affirmé que la Fed a poursuivi un large agenda qui la fait ressembler davantage à une organisation politique qu’à un organe économique indépendant.

Miran a également critiqué publiquement Powell pour avoir exhorté le Congrès en octobre 2020 – quelques semaines seulement avant l’élection présidentielle – à adopter un vaste plan de relance pour aider l’économie à se remettre de la COVID-19. Miran a écrit sur X (anciennement Twitter) en septembre que l’appel de Powell à « aller gros » sur la relance était économiquement et politiquement erroné.

L’une des suggestions de Miran pour réformer la Fed incluait la facilitation du renvoi par le président des membres du conseil de la Fed à sa guise.

Dans sa lettre, Warren a demandé directement à Miran : « Croyez-vous que le président peut renvoyer à sa guise un membre du conseil de la Fed ? » Elle souhaitait également qu’il clarifie s’il soutient les propositions visant à retirer à la Fed la responsabilité de promouvoir le plein emploi, qui fait actuellement partie de son mandat principal.

La Fed est actuellement sous la pression politique la plus intense depuis les années 1980, surtout avec Trump exhortant fréquemment Powell à baisser les taux d’intérêt. Powell a publiquement insisté sur le fait que la Fed reste indépendante, engagée à maintenir la politique hors des décisions de politique monétaire.

La lettre détaillée de Warren – 27 pages au total – demande à Miran d’exprimer clairement ses points de vue sur plusieurs questions économiques critiques, y compris les politiques de Trump en matière d’impôts et de commerce, les prévisions économiques, la politique budgétaire, la baisse des prix, la réglementation financière et même l’impact économique de l’immigration.

La sénatrice a également soulevé des questions sur d’éventuels conflits d’intérêts, compte tenu du rôle actuel de Miran en tant que stratège senior au fonds de couverture Hudson Bay Capital.