قد يضطر مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة إذا أدت التعريفات الجمركية التي فرضهاdent دونالد ترامب إلى ارتفاع التضخم. وقد أبقى مسؤولو المجلس أسعار الفائدة ثابتة في يناير، إلا أن محضر الاجتماع الجديد الذي نُشر يوم الأربعاء أظهر مخاوف جدية بشأن تهديدات ترامب الأخيرة بفرض تعريفات جمركية على السيارات وأشباه الموصلات والأدوية.
وافقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على أن السياسات التجارية يمكن أن تبقي التضخم فوق هدف البنك المركزي البالغ 2٪، مما يؤدي إلى تأخير خطتهم لتخفيف السياسة النقدية.
وفي حديثه للصحفيين يوم الثلاثاء، قالdent ترامب إنه يدرس فرض تعريفة جمركية بنسبة 25% على الواردات الرئيسية، وهي خطوة قد تؤثر على سلاسل التوريد وتؤدي إلى ارتفاع الأسعار في جميع الصناعات.
وبحسب محاضر ، حذر المسؤولون من أن الشركات ستنقل على الأرجح التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين، مما قد يجبر البنك المركزي على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول - أو خفضها في نهاية المطاف إذا ساءت الأوضاع الاقتصادية.
يحذر الاحتياطي الفيدرالي من أن الرسوم الجمركية قد تعرقل مكافحة التضخم
وجاء في محضر اجتماع يناير: "تم الاستشهاد بآثار التغييرات المحتملة في سياسة التجارة والهجرة، فضلاً عن الطلب الاستهلاكيtron، كمخاطر على توقعات التضخم".
أشار المسؤولون إلى أن الشركات في العديد من مناطق الاحتياطي الفيدرالي أعربت عن مخاوفها من أن الرسوم الجمركية ستؤدي إلى ارتفاع تكاليف المدخلات، مما سينتج عنه ارتفاع أسعار السلع الاستهلاكية. وجاء في محضر الاجتماع:
"دعماً لأهدافها، وافقت اللجنة على الإبقاء على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.25 إلى 4.5 بالمئة. واتفق الأعضاء على أنه عند النظر في مدى وتوقيت أي تعديلات إضافية على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ستقوم اللجنة بتقييم البيانات الواردة والتوقعات المتغيرة وتوازن المخاطر بعناية."
تُعقّد سياسات ترامب التجارية قرارات الاحتياطي الفيدرالي
تتضمن أحدث خطط ترامب لفرض تعريفات جمركية توسيع نطاق التعريفات الحالية وفرض تعريفات جديدة على السيارات والأدوية وأشباه الموصلات، وهي قطاعات بالغة الأهمية للاقتصاد الأمريكي. وقد فرضdent بالفعل بعض التعريفات على الصين، لكن مقترحه الجديد سيزيد الأمر سوءًا، ومن المرجح أن يُعطّل سلاسل التوريد ويُزيد الضغط على الأسعار.
قال ترامب للصحفيين يوم الثلاثاء: "نحن ندرس فرض رسوم جمركية بنسبة 25% على السيارات، ورسوم جمركية كبيرة على الأدوية وأشباه الموصلات - علينا حماية الوظائف الأمريكية". ورغم أنه لم يحدد جدولاً زمنياً، إلا أنه أوضح أن إدارته تمضي قدماً بقوة في هذا الشأن.
على الرغم من المخاوف بشأن تعريفات ترامب الجمركية، كانت تقارير أرباح وول ستريتtron، حيث فضّلت العديد من الشركات التركيز على عوامل النمو المتوقعة بدلاً من المخاطر التجارية. ووصف كبير الاقتصاديين في غولدمان ساكس، يان هاتزيوس، في مذكرة بحثية يوم الاثنين، الوضع بأنه "تفاؤل مفرط بشأن التعريفات الجمركية"
قال هاتزيوس إنه باستثناء شركات الطاقة، ارتفعت الإيرادات الحقيقية في الربع الأخير من عام 2024 بنسبة 3.2% على أساس سنوي، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى قوة الإنفاق الاستهلاكي. كما تستفيد الشركات من جهود ترامب لرفع القيود التنظيمية، مما عزز ثقة الشركات.
كتب هاتزيوس: "قد لا يكون إلغاء القيود بمثابة رياح مواتية على المدى القريب، لكن التفاؤل الأوسع وتوقعات الإنفاق الرأسمالي قد تحسنت بشكل حاد ... مما يعزز وجهة نظرنا بشأن الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 والتي تتجاوز الإجماع".
يشهد قطاع التصنيع أيضاً مكاسب. فقد بلغ مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع، الصادر عن معهد إدارة التوريد (ISM)، أعلى مستوى له في عامين الشهر الماضي، مما يشير إلى قوة هذا القطاع. وأضاف هاتزيوس أن زيادة الإنفاق على المصانع الجديدة والذكاء الاصطناعي والحوافز الضريبية ستدفع نمو استثمارات الشركات بنحو 5% هذا العام.
وجاء في محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي ما يلي: "ستكون اللجنة على استعداد لتعديل موقف السياسة النقدية حسب الاقتضاء في حال ظهور مخاطر قد تعيق تحقيق أهدافها. وستأخذ تقييمات اللجنة في الاعتبار مجموعة واسعة من المعلومات، بما في ذلك قراءات عن أوضاع سوق العمل، وضغوط التضخم وتوقعاته، والتطورات المالية والدولية."
يضغط الديمقراطيون في الكونغرس على مرشح دونالد ترامب لمنصب اقتصادي رفيع ليتعهد بوضوح بحماية استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، حيث يتزايد قلقهم بشأن محاولة ترامب تشديد السيطرة على البنك المركزي.
أرسلت إليزابيث وارين، وهي أبرز ديمقراطية في لجنة الخدمات المصرفية بمجلس الشيوخ، رسالة مباشرة إلى البيت الأبيض، تسأل فيها ستيفن ميران، مرشح ترامب لرئاسة مجلس المستشارين الاقتصاديين، عما إذا كان سيلتزم بإبعاد السياسة عن قرارات الاحتياطي الفيدرالي.
وجاءت الرسالة، المؤرخة في 21 فبراير والتي حصلت عليها صحيفة فايننشال تايمز، قبل أيام فقط من جلسة استماع تأكيد تعيين ميران المقرر عقدها يوم الخميس المقبل في مجلس الشيوخ الذي يقوده الجمهوريون.
في الشهر الأول من ولايته الثانية، اتخذ ترامب خطوات حثيثة لتعزيز سلطته على الهيئات التي كانت تقليدياً خارج نطاق سيطرة البيت الأبيض. ففي الأسبوع الماضي، وقّع أمراً تنفيذياً يُلزم الجهات التنظيمية الماليةdent - بما فيها بعض أقسام الاحتياطي الفيدرالي - بالتشاور مع البيت الأبيض بشأن أولوياتها. إلا أن قرارات السياسة النقدية الفعلية للاحتياطي الفيدرالي لم تُدرج في هذا الأمر.
مجلس المستشارين الاقتصاديين هو فريق صغير ولكنه مؤثر مكون من ثلاثة أشخاص يقدمون المشورةdent بشأن السياسة الاقتصادية، ويمكن للشخص الذي يرأسه أن يؤثر بشكل كبير على قرارات البيت الأبيض.
عمل ميران سابقًا مستشارًا للسياسات في وزارة الخزانة خلال الولاية الأولى لترامب، وقد انتقد علنًا رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول. ويجادل بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليسdent كما يعتقد الناس، ودعا مرارًا وتكرارًا إلى تقليص استقلالية البنك المركزي.
في العام الماضي، كتب ميران في ورقة بحثية منشورة أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي الكاملة "تتعارض مع النظام الديمقراطي"، وقال إن هيكله الحالي أدى إلى أخطاء سياسية جسيمة. وادعى أن الاحتياطي الفيدرالي انتهج أجندة واسعة النطاق تجعله يبدو أقرب إلى منظمة سياسية منه إلى هيئة اقتصاديةdent .
انتقد ميران باول علنًا لحثه الكونغرس في أكتوبر 2020 - قبل أسابيع قليلة من الانتخاباتdent- على إقرار حزمة تحفيزية ضخمة لمساعدة الاقتصاد على التعافي من جائحة كوفيد-19. وكتب ميران على موقع X (تويتر سابقًا) في سبتمبر أن دعوة باول إلى "الإسراع" في التحفيز كانت خاطئة اقتصاديًا وسياسيًا.
تضمنت إحدى اقتراحات ميران لإصلاح الاحتياطي الفيدرالي تسهيل قيامdent بفصل أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي حسب رغبته.
في رسالتها، سألت وارين ميران مباشرة: "هل تعتقد أنdent يستطيع فصل مسؤول في مجلس الاحتياطي الفيدرالي متى شاء؟" كما أرادت منه أن يوضح ما إذا كان يؤيد المقترحات الرامية إلى إزالة مسؤولية الاحتياطي الفيدرالي عن تعزيز التوظيف الكامل، والتي تشكل حاليًا نصف ولايته الأساسية.
يواجه الاحتياطي الفيدرالي حاليًا أشد ضغوط سياسية منذ ثمانينيات القرن الماضي، لا سيما مع حث ترامب المتكرر لباول على خفض أسعار الفائدة. وقد أكد باول علنًا أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزالdent، ملتزمًا بإبعاد السياسة عن قرارات السياسة النقدية.
تطلب رسالة وارن المفصلة - 27 صفحة في المجموع - من ميران أن يوضح بوضوح وجهات نظره حول العديد من القضايا الاقتصادية الحاسمة، بما في ذلك سياسات ترامب بشأن الضرائب والتجارة، والتوقعات الاقتصادية، والسياسة المالية، وخفض الأسعار، واللوائح المالية، وحتى التأثير الاقتصادي للهجرة.
كما أثار السيناتور تساؤلات حول تضارب المصالح المحتمل، نظراً لدور ميران الحالي كخبير استراتيجي أول في صندوق التحوط Hudson Bay Capital.
