Джером Пауэлл не планирует еще одно масштабное снижение процентной ставки, подобное предыдущему.
Выступая в понедельник в Нэшвилле, председатель Федеральной резервной системы ясно дал понять, что агрессивное снижение процентной ставки на полпроцента, которое мы только что наблюдали, не является новой нормой.
В дальнейшем любое снижение процентных ставок будет менее значительным, скорее всего, с шагом в четверть процентного пункта.
Пауэлл отметил, что ФРС необходимо найти баланс между снижением инфляции и не слишком сильным вмешательством в рынок труда.
Реакция рынка на высказывания Пауэлла
Федеральная резервная система будет действовать постепенно. Пауэлл заявил, что не собирается поддаваться давлению и соглашаться на более крупные сокращения только потому, что этого ожидают некоторые на Уолл-стрит.
В этом году запланированы еще два сокращения, но они не будут масштабными. После того, как Пауэлл изложил этот план, акции отреагировали негативно.
Индекс Доу Джонса упал более чем на 150 пунктов, а доходность казначейских облигаций выросла. Доходность 10-летних казначейских облигаций, ключевой показатель, приблизилась к 3,8%.
Этот скачок был примерно на 5 базисных пунктов выше, чем в начале сессии. Трейдерам не очень понравилась новость о том, что ожидаются меньшие сокращения.
Всё это происходит вскоре после того, как Федеральный комитет по операциям на открытом рынке одобрил редкое снижение процентной ставки на полпроцента. Такое изменение, на 50 базисных пунктов за одно заседание, является крайне необычным.
Федеральная резервная система обычно предпринимает такие масштабные шаги только во времена кризисов, таких как финансовый кризис 2008 года или пандемия 2020 года. Участники рынка ожидали такого снижения ставки, но его размер все равно вызвал удивление.
Пауэлл признал, что решение о значительном снижении ставки было частью необходимой перестройки. Федеральная резервная система начала свой цикл агрессивного повышения ставок в марте 2022 года, борясь с безудержной инфляцией.
Что дальше?
«Этот комитет не спешит быстро снижать процентные ставки», — сказал Пауэлл во время сессии вопросов и ответов с экономистом Morgan Stanley Эллен Зентнер.
Если все пойдет по trac, это означает, что в общей сложности за оставшуюся часть года мы увидим снижение налогов на 50 базисных пунктов.
Что касается следующего заседания 6-7 ноября, рынок прогнозирует снижение на четверть процентного пункта, а не на полпроцента.
Однако трейдеры делают ставку на более значительное изменение курса на декабрьском заседании, и многие ожидают тогда более агрессивного снижения цен.
Согласно предпочтительному показателю Федеральной резервной системы — индексу потребительских расходов — уровень инфляции в августе составил около 2,2% в годовом исчислении.
Это близко к целевому показателю ФРС в 2%, но есть один нюанс. Базовая инфляция (без учета таких волатильных товаров, как бензин и продукты питания) по-прежнему составляет 2,7%.
Базовая инфляция имеет большее значение, поскольку отражает долгосрочные тенденции, поэтому Пауэлл пока не готов объявить о победе.
Одним из наиболее устойчивых факторов инфляции являются расходы на жилье, которые в августе выросли на 0,5%. Пауэлл отметил, что инфляция на рынке жилья начала снижаться, но это происходит медленно.
Темпы роста арендной платы для новых арендаторов замедляются, что со временем может способствовать снижению общей инфляции на рынке жилья.
Между тем, фондовый рынок негативно отреагировал на новости о менее значительных сокращениях. В понедельник индекс Доу Джонса упал на 222 пункта, а индексы S&P 500 и Nasdaq Composite также снизились на 0,2% каждый.
