연준 의장 제롬 파월의 다음 금리 인하는 훨씬 더 작을 것입니다

제롬 파월은 마지막 금리 인하와 같은 대규모 금리 인하 계획이 없습니다.

월요일 내슈빌에서 연설한 연준 의장은 우리가 방금 본 공격적인 0.5%p 금리 인하가 새로운 정상 상태가 아님을 명확히 했습니다.

이제부터 모든 금리 인하는 더 작을 것이며, 대부분 0.25%p 단위로 이루어질 것입니다.

파월은 연준이 노동 시장에 너무 큰 영향을 주지 않으면서 인플레이션을 낮추는 균형을 잡아야 한다고 지적했습니다.

파월의 발언에 대한 시장의 반응

연준은 한 걸음씩 신중하게 조치를 취할 것입니다. 파월은 월가의 일부 기대와 달리 더 큰 금리 인하로 압박받지 않을 것이라고 밝혔습니다.

올해 추가로 두 번의 금리 인하가 예정되어 있지만, 그 규모는 크지 않을 것입니다. 파월이 이 계획을 제시하자 주식 시장은 부정적으로 반응했습니다.

다우존스 산업평균지수는 150포인트 이상 하락했고, 국채 수익률은 상승했습니다. 주요 지표인 10년물 국채 수익률은 약 3.8%에 도달했습니다.

이 상승세는 장 초반보다 약 5bp(0.05%p) 높은 수준이었습니다. 시장 참여자들은 금리 인하 폭이 축소된 소식에 그리 반기지 않았습니다. 

이러한 흐름은 연방공개시장위원회(FOMC)가 이례적인 0.5%p(50bp) 금리 인하를 승인한 지 얼마 지나지 않은 시점입니다. 단 한 번의 회의에서 50bp를 인하하는 이러한 조치는 매우 이례적입니다.

연준은 보통 2008년 금융 위기나 2020년 팬데믹 같은 위기 상황에서만 이처럼 큰 폭의 조치를 취해 왔습니다. 시장 참여자들은 이번 인하를 예상했지만, 그 규모는 여전히 놀라움을 자아냈습니다.

파월은 대규모 인하 결정이 필요한 재조정의 일환이었다고 인정했습니다. 연준은 2022년 3월부터 치솟는 인플레이션과 싸우기 위해 공격적인 금리 인상 사이클을 시작했습니다.

다음 단계는?

“우리는 금리를 빠르게 인하해야 한다는 위원회의 급박함을 느끼지 않습니다.”라고 파월은 모건 스탠리의 경제학자 엘런 젠트너와의 질의응답에서 말했습니다.

모든 것이 순조롭게 진행된다면, 이는 올해 남은 기간 동안 총 50bp의 금리 인하를 의미합니다.

다음 회의인 11월 6~7일 회의에서는 시장이 또 다른 0.5%p 인하가 아닌 0.25%p(25bp) 인하를 예측하고 있습니다.

하지만 트레이더들은 12월 회의에서 더 큰 폭의 조정을 예상하며, 많은 이들이 그때 더 공격적인 인하를 기대하고 있습니다.

8월의 인플레이션율은 연준의 선호 지표인 소비자 지출 가격 지수(CPE) 기준 연 2.2%였습니다. 

이는 연준의 2% 목표에 근접하지만, 함정이 있습니다. 변동성이 큰 품목(휘발유 및 식료품 등)을 제외한 코어 인플레이션은 여전히 2.7%를 기록하고 있습니다.

코어 인플레이션은 장기적인 추세를 반영하기 때문에 더 중요하며, 이것이 파월이 아직 승리를 선언하지 않는 이유입니다.

인플레이션 중 가장 완고한 부분 중 하나는 주택 관련 비용으로, 8월에 0.5% 상승했습니다. 파월은 주택 인플레이션이 완화되기 시작했다고 언급했지만, 그 속도는 느립니다.

신규 임차인의 임대료 상승률은 느려지고 있으며, 이는 시간이 지남에 따라 전체 주택 인플레이션을 낮추는 데 도움이 될 수 있습니다.

한편, 주식 시장은 금리 인하 폭 축소 소식에 잘 반응하지 못했습니다. 월요일 다우존스 지수는 222포인트 하락했으며, S&P 500과 나스닥 컴포지트 지수도 각각 0.2%씩 하락했습니다.