ستكون تخفيضات أسعار الفائدة القادمة التي سيجريها رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أصغر بكثير

لا يخطط جيروم باول لخفض سعر الفائدة بشكل كبير آخر مثل الخفض الأخير.

وفي حديثه في ناشفيل يوم الاثنين، أوضح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن خفض سعر الفائدة الحاد بمقدار نصف نقطة الذي شهدناه للتو ليس هو الوضع الطبيعي الجديد.

من الآن فصاعدًا، ستكون أي تخفيضات في أسعار الفائدة أصغر، على الأرجح بخطوات ربع نقطة مئوية.

وأشار باول إلى أن الاحتياطي الفيدرالي بحاجة إلى تحقيق التوازن بين خفض التضخم وعدم التدخل في سوق العمل بشكل كبير.

ردود فعل السوق على تصريحات باول

سيتخذ الاحتياطي الفيدرالي خطواته تدريجياً. وقال باول إنه لن يخضع لضغوط لإجراء تخفيضات أكبر لمجرد أن هذا ما يتوقعه البعض في وول ستريت.

هناك خفضان آخران مطروحان هذا العام، لكنهما لن يكونا كبيرين. ومع إعلان باول عن هذه الخطة، كان رد فعل الأسهم سلبياً.

انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 150 نقطة، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وبلغ عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، وهو مؤشر رئيسي، ما يقارب 3.8%.

كانت هذه القفزة أعلى بنحو 5 نقاط أساسية مما كانت عليه في وقت سابق من الجلسة. ولم يرحب المتداولون بالأنباء التي تفيد باقتراب تخفيضات أصغر. 

يأتي هذا كله بعد فترة وجيزة من موافقة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة على خفض نادر بمقدار نصف نقطة مئوية. ويُعدّ هذا النوع من التحركات، بمقدار 50 نقطة أساس في اجتماع واحد، أمراً غير معتاد على الإطلاق.

لا يتخذ الاحتياطي الفيدرالي عادةً مثل هذه الخطوات الكبيرة إلا في أوقات الأزمات، مثل الانهيار المالي عام 2008 أو جائحة عام 2020. كان المتعاملون في السوق يتوقعون هذا الخفض، لكن حجمه أثار التساؤلات.

أقر باول بأن قرار الخفض الكبير كان جزءًا من إعادة تقييم ضرورية. وقد بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة الحادة في مارس 2022، لمكافحة التضخم الجامح.

ماذا بعد؟

"هذه ليست لجنة تشعر بأنها في عجلة من أمرها لخفض أسعار الفائدة بسرعة"، هذا ما قاله باول خلال جلسة أسئلة وأجوبة مع الخبيرة الاقتصادية في مورغان ستانلي، إيلين زينتنر.

إذا سارت الأمور على tracيرام، فهذا يعني أننا نتوقع تخفيضات إجمالية قدرها 50 نقطة أساس لبقية العام.

أما بالنسبة للاجتماع القادم في 6-7 نوفمبر، فإن السوق تتوقع انخفاضاً بمقدار ربع نقطة، وليس خفضاً آخر بمقدار نصف نقطة.

لكن المتداولين يراهنون على تحرك أكبر في اجتماع ديسمبر، حيث يتوقع الكثيرون خفضاً أكثر حدة حينها.

بلغ معدل التضخم في أغسطس حوالي 2.2% سنوياً، وفقاً للمقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو مؤشر نفقات أسعار المستهلك. 

هذا قريب من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولكن هناك مشكلة. لا يزال التضخم الأساسي (باستثناء السلع المتقلبة مثل البنزين والمواد الغذائية) عند 2.7%.

يُعد التضخم الأساسي أكثر أهمية لأنه يعكس الاتجاهات طويلة الأجل، ولهذا السبب فإن باول ليس مستعدًا لإعلان النصر بعد.

تُعدّ تكاليف السكن من أكثر جوانب التضخم ثباتاً، إذ ارتفعت بنسبة 0.5% في أغسطس. وأشار باول إلى أن التضخم في قطاع الإسكان بدأ بالتراجع، لكن ذلك يحدث ببطء.

تنمو إيجارات المستأجرين الجدد بمعدل أبطأ، مما قد يساعد في خفض التضخم الإجمالي للإسكان بمرور الوقت.

في غضون ذلك، لم تستقبل الأسهم خبر التخفيضات الطفيفة بشكل جيد. ففي يوم الاثنين، انخفض مؤشر داو جونز بمقدار 222 نقطة، كما تراجع مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب بنسبة 0.2% لكل منهما.