Председатель ЕЦБ Кристина Лагард предупреждает, что торговые ограничения вернут инфляцию

Председатель ЕЦБ Кристина Лагард предупредила, что растущие торговые ограничения могут вернуть инфляцию к жизни и сильно ударить по мировой экономике.

Выступая на ежегодных встречах МВФ, Лагард дала понять, что международное сотрудничество — это не просто «приятное дополнение». Она считает его «критически важным», если мы хотим, чтобы глобальный рост оставался на правильном пути.

«Законные опасения по поводу безопасности и устойчивости цепочек поставок не должны толкать нас к спирали протекционизма», — сказала Лагард.

Она добавила, что больше торговых барьеров может сделать всё дороже, увеличивая затраты для бизнеса, зависящего от импортных материалов, и сужая пул поставщиков. Это, по её словам, свяжет руки центральным банкам при попытках управлять инфляцией.

Глобальные торговые барьеры незаметно накапливались на протяжении последнего десятилетия, подпитываемые растущим недоверием. Крупные экономики не слишком охотно полагаются друг на друга в вопросах критически важных товаров, таких как полупроводники, особенно из стран с напряжёнными дипломатическими отношениями.

И с тех пор как Россия вторглась в Украину, мир видел ещё больше таких проблем. Экономисты ЕЦБ рассчитали, что если страны начнут возводить барьеры вокруг «стратегических продуктов», мы можем столкнуться с потерей ВВП, эквивалентной 6% в глобальном масштабе.

В худшем сценарии (полное расхождение) они оценивают, что эта цифра взлетит до потери ВВП в 9%. Время этого предупреждения Лагард также не случайно. С выборами в США, которые состоятся через несколько дней, Дональд Трамп вернулся на предвыборную трибуну, настаивая на введении более высоких тарифов против Китая и других наций.

Если он выиграет, и без того слабая внутренняя спрос в еврозоне может получить более сильный удар, особенно если тарифы ударят по её экспорту в США в следующем году.

ЕЦБ сталкивается с трудным выбором по процентным ставкам

Под руководством Лагард ЕЦБ боролся с инфляцией. В октябре он совершил смелый ход: впервые за 13 лет последовательные снижения ставок. Это была серия снижений, все направленные на противодействие снижению рисков инфляции и мрачному экономическому прогнозу.

Инфляция была пересмотрена вниз до 1,7% в сентябре, что значительно ниже целевого показателя ЕЦБ в 2% и огромный спад по сравнению с 2,2%, наблюдавшимися в августе. Марио Сентену, глава центрального банка Португалии, сказал: «Правда в том, что показатель инфляции в сентябре был очень низким, намного ниже, чем мы ожидали».

И хотя Сентену видит некоторую почву для осторожного оптимизма, он оставил дверь открытой для большего снижения ставки. «После этого нам нужно смотреть на входящие данные», — сказал он, намекая, что снижение на 50 базисных пунктов может быть рассмотрено в декабре, если данные подтвердят это.

Член Совета управляющих ЕЦБ от Нидерландов Клаас Knot разделяет это мнение. «Снижение процентной ставки на полпроцента не может быть исключено», — сказал он, хотя добавил, что это будет зависеть от данных, указывающих на спад. 

Кнот даже предположил, что ЕЦБ может быть близок к достижению своей цели в 2% в следующем году, но данные должны это подтвердить в декабре. Он описал этот сценарий как тот, в котором ЕЦБ может «постепенно убрать ногу с тормоза» и приблизиться к нейтральной ставке, где они не стимулируют и не замедляют экономику.

Разделяющиеся взгляды на дальнейшие действия

Совет ЕЦБ не поёт в один голос. Некоторые члены категорически против резкого снижения, считая это рискованным шагом в эти «неопределённые времена». Кнот описал их текущий подход как «рассмотрение на каждой встрече и зависящий от данных», что, по его мнению, хорошо служило им.

Он критиковал рыночные ожидания, называя их «чрезмерно энтузиастичными» после слабых данных PMI и потребления, что привело к новым разговорам о снижении ставок.

В стиле амстердамского сдержанного тона он подытожил экономический прогноз еврозоны как «не такой уж плохой, как некоторые хотели бы заставить вас поверить, но он определённо не велик». Но он предупредил, что экономике нужно увидеть, как цены на услуги и рост заработной платы замедлятся, чтобы устойчиво достичь этой цели.

В части политики Knot заявил: «Ограничительные меры могут быть смягчены быстрее, если поступающие данные укажут на устойчивое ускорение дезинфляции или существенный дефицит в экономическом восстановлении».

Член Совета управляющих ЕЦБ от Литвы Гедиминас Шимкус занимает осторожную позицию по поводу крупных снижений ставок. «Мы движемся в сторону смягчения денежно-кредитной политики», — сказал он.

Отвечая на вопросы о рыночных ожиданиях, он признался, что чувствует дискомфорт, называя призывы к резкому снижению ставок «необоснованными, если мы не увидим в данных чего-то неожиданного и плохого».

Йоахим Нагель, глава немецкого Бундесбанка, разделяет опасения Шимкуса относительно прогнозирования будущих снижений ставок. «Мы живем в условиях большой неопределенности, поэтому нам нужно ждать новых данных, а затем принимать решения», — сказал он.

Эта неопределенность отражена во всем ЕЦБ: три старших чиновника на прошлой неделе пытались охладить рыночные спекуляции. Они подчеркнули, что ЕЦБ придерживается своего осторожного подхода, основанного на данных, перед важной декабрьской встречей.