La presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirma que las restricciones comerciales traerán de vuelta la inflación

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha advertido que el aumento de las restricciones comerciales podría reactivar la inflación y golpear duramente a la economía global.

Hablando en las reuniones anuales del FMI, Lagarde dejó claro que la cooperación internacional no es solo un "plus". Cree que es "crucial" si queremos que el crecimiento global se mantenga en curso.

"Las preocupaciones legítimas sobre la seguridad y la resiliencia de la cadena de suministro no pueden empujarnos hacia una espiral de proteccionismo", dijo Lagarde.

Añadió que más barreras comerciales podrían encarecer todo al aumentar los costos para las empresas que dependen de materiales importados y reducir la cantidad de proveedores. Esto, señaló, ataría las manos de los bancos centrales al intentar gestionar la inflación.

Las barreras comerciales globales se han ido acumulando silenciosamente durante la última década, alimentadas por la creciente desconfianza. Las grandes economías no están muy dispuestas a depender unas de otras para bienes críticos como los semiconductores, especialmente de países con tensas relaciones diplomáticas.

Y desde la invasión de Rusia a Ucrania, el mundo solo ha visto más de estos problemas acumularse. Los economistas del BCE han calculado que si los países comienzan a levantar barreras alrededor de los "productos estratégicos", podríamos estar mirando una pérdida de PIB equivalente al 6% a nivel global.

En un escenario peor (desacoplamiento total) estiman que esta cifra se dispararía a una pérdida de PIB del 9%. El momento de Lagarde con esta advertencia tampoco es una coincidencia. Con las elecciones de EE. UU. a solo unos días, Donald Trump está de vuelta en la campaña, impulsando más aranceles contra China y otras naciones.

Si gana, la ya débil demanda interna de la zona euro podría recibir un golpe mayor, especialmente si los aranceles golpean sus exportaciones a EE. UU. el próximo año.

El BCE enfrenta difíciles decisiones sobre las tasas de interés

Bajo Lagarde, ha estado luchando con la inflación. En octubre, dieron un movimiento audaz: recortes de tasas consecutivos por primera vez en 13 años. Ha sido una serie de recortes, todos diseñados para contrarrestar los riesgos de inflación reducida y un panorama económico desolador.

La inflación se revisó a la baja al 1,7% en septiembre, muy por debajo del objetivo del 2% del BCE y una gran caída desde el 2,2% visto en agosto. Mario Centeno, jefe del banco central de Portugal, dijo: "La verdad es que la impresión de inflación en septiembre fue muy baja, muy por debajo de lo que esperábamos".

Y aunque Centeno ve algo de espacio para un optimismo cauteloso, dejó la puerta abierta a un recorte de tasas mayor. "Después de eso, necesitamos mirar los datos entrantes", dijo, insinuando que un recorte de 50 puntos básicos podría estar sobre la mesa en diciembre si los datos lo respaldan.

El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Klaas Knot, comparte esta opinión. "No se puede excluir un recorte de interés de medio punto", dijo, aunque añadió que esto dependería de los datos que apunten hacia una recesión. 

Knot incluso sugirió que el BCE podría estar cerca de alcanzar su objetivo del 2% el próximo año, pero los datos tendrían que respaldar eso en diciembre. Describió el escenario como uno donde el BCE podría "quitar gradualmente el pie del freno" e acercarse a una tasa neutral donde no están estimulando ni ralentizando la economía.

Vistas divididas sobre el camino a seguir

El consejo del BCE no canta la misma melodía. Algunos miembros están firmemente en contra de un recorte drástico, viéndolo como un movimiento arriesgado en estos "tiempos inciertos". Knot describió su enfoque actual como "reunión por reunión y dependiente de los datos", lo que cree que les ha servido bien.

Se tomó una crítica a las expectativas del mercado, llamándolas "entusiastas en exceso" después de los débiles números de PMI y consumo llevaron a más conversaciones sobre recortes de tasas.

En un estilo de subestimación a la holandesa, resumió el panorama de la zona euro como "no tan malo como algunas personas te harían creer, pero definitivamente no es genial". Pero advirtió que la economía necesita ver que los precios en servicios y el crecimiento salarial se alivien para alcanzar ese objetivo de manera sostenible.

En el frente de la política monetaria, Knot dijo: «La restricción de la política podría reducirse más rápidamente si los datos entrantes indican una desaceleración sostenida de la desinflación o una deficiencia material en la recuperación económica».

Gediminas Šimkus, miembro del Consejo de Gobierno del BCE por Lituania, mantiene una postura cautelosa ante los grandes recortes. «Nos estamos moviendo hacia la dirección de un aflojamiento de la política monetaria», dijo.

Cuando se le preguntó sobre las expectativas del mercado, admitió su incomodidad, calificando la demanda de grandes recortes de «no fundamentada a menos que veamos algo inesperado y negativo en los datos».

Joachim Nagel, jefe del Bundesbank alemán, comparte las reservas de Šimkus sobre la predicción de futuros recortes. «Vivimos en un entorno muy incierto, por lo que tenemos que esperar a los nuevos datos y luego decidir», dijo.

Esa incertidumbre se refleja en todo el BCE, ya que tres altos funcionarios pasaron la semana pasada enfriando las especulaciones del mercado. Insistieron en que el BCE se mantiene firme en su enfoque cauteloso y basado en los datos de cara a la crucial reunión de diciembre.