ECB 총재 크리스틴 라가르드, 무역 제한이 인플레이션을 되살릴 것이라고 경고

ECB 총재 크리스틴 라가르는 상승하는 무역 제한이 인플레이션을 다시 부활시키고 글로벌 경제에 심각한 타격을 줄 수 있다고 경고했습니다.

IMF 연례 회의에서 연설한 라가르는 국제 협력이 단순한 “선택사항”이 아님을 분명히 했습니다. 그녀는 글로벌 성장이 궤도에 머물기를 원한다면 그것이 “필수적”이라고 믿습니다.

“보안과 공급망 회복력에 대한 정당한 우려가 보호주의의 악순환으로 이어져서는 안 됩니다.”라고 라가르는 말했습니다.

그녀는 더 많은 무역 장벽이 수입 재료에 의존하는 기업들의 비용을 급증시키고 공급자 풀을 좁힘으로써 모든 것을 더 비싸지게 만들 수 있다고 덧붙였습니다. 그녀는 이것이 중앙은행들이 인플레이션을 관리하려는 시도에 제동을 걸 것이라고 지적했습니다.

과거 10년 동안 글로벌 무역 장벽은 신념 부족에 힘입어 조용히 쌓여 왔습니다. 주요 경제권은 반도체와 같은 핵심 상품에 대해 서로 의존하는 것을 꺼리고 있으며, 특히 외교적 관계가 긴장된 국가들 사이에서 이러한 경향이 두드러집니다.

러시아의 우크라이나 침공 이후 이러한 문제들은 더욱 쌓여만 가고 있습니다. 유럽중앙은행(ECB)의 경제학자들은 국가들이 '전략적 제품' 주위에 장벽을 쌓기 시작하면 전 세계 GDP가 6% 감소할 수 있다고 계산했습니다.

최악의 시나리오(완전한 디커플링)에서는 이 수치가 9%의 GDP 손실로 치솟을 것으로 추정됩니다. 라가르드의 이 경고 시기도 우연이 아닙니다. 미국 대선이 며칠 앞으로 다가온 가운데, 도널드 트럼프가 다시 선거 유세에 나서 중국 및 기타 국가들에 대한 관세 강화를 주장하고 있습니다.

그가 승리할 경우, 이미 약한 유로존의 내수 수요가 더 큰 타격을 입을 수 있으며, 특히 내년 미국 수출에 관세가 부과될 경우 더욱 그렇습니다.

ECB, 금리 정책에 대한 어려운 선택

라가르드 하에서 ECB는 인플레이션과 씨름해 왔습니다. 10월, 그들은 13년 만에 처음으로 연속 금리 인하라는 과감한 조치를 취했습니다. 이는 감소된 인플레이션 위험과 암울한 경제 전망을 상쇄하기 위해 설계된 일련의 인하 조치였습니다.

9월 인플레이션은 1.7%로 하향 조정되었으며, 이는 유럽중앙은행(ECB)의 2% 목표치를 크게 하회하는 수치이고 8월의 2.2%에서 큰 폭으로 하락한 것입니다. 포르투갈 중앙은행 총재인 마리오 센테노는 “사실 9월의 인플레이션 수치는 매우 낮았으며, 우리가 예상했던 것보다 훨씬 낮았다”고 말했습니다.

센테노는 신중한 낙관론의 여지가 있다고 보면서도, 더 큰 금리 인하 가능성을 열어두었습니다. 그는 “그 후 우리는 유입되는 데이터를 살펴봐야 한다”며, 만약 데이터가 뒷받침한다면 12월에 50bp(0.5%p)의 금리 인하가 검토될 수 있다고 암시했습니다.

네덜란드 출신 ECB 이사회 위원인 클라스 노트도 이러한 견해를 공유합니다. 그는 “0.5%p의 금리 인하를 배제할 수 없다”고 말했지만, 이는 데이터가 경기 침체를 시사할 경우에 한정된다고 덧붙였습니다. 

노트甚至은 내년 ECB가 2% 목표에 근접할 가능성이 있다고 제안했지만, 이는 12월 데이터가 이를 뒷받침해야 가능합니다. 그는 ECB가 “점진적으로 브레이크에서 발을 떼고” 자극도 억제하지도 않는 중립 금리 쪽으로 한 걸음씩 다가갈 수 있는 시나리오라고 설명했습니다.

전망에 대한 견해 분열

하지만 ECB 이사회는 모두 같은 목소리를 내지는 않습니다. 일부 위원들은 이러한 “불확실한 시기”에 과감한 인하를 위험한 조치로 보고 강력히 반대합니다. 노트는 현재 접근 방식을 “매 회의마다, 데이터에 의존하는” 방식으로 설명하며, 이는 잘 작동해 왔다고 믿고 있습니다.

그는 약한 PMI(구매관리자지수)와 소비 지표로 인해 금리 인하 논의가 더 활발해진 것에 대해 시장 기대치를 “과도하게 열정적”이라고 지적하며 비판했습니다.

암스테르담식 겸손함으로 그는 유로존의 전망을 “어떤 사람들은 믿게 하려는 것처럼 나쁘지는 않지만, 확실히 훌륭하지도 않다”고 요약했습니다. 그러나 그는 지속 가능한 목표 달성을 위해서는 서비스 가격과 임금 상승률이 완화되어야 한다고 경고했습니다.

정책 측면에서 노트는 “유입 데이터가 디플레이션의 지속적 가속화나 경제 회복의 현저한 부진을 나타낸다면 정책 긴축은 더 빠르게 완화될 수 있다”고 말했습니다.

리투아니아 출신 ECB 이사회 위원인 게디미나스 심쿠스는 대규모 금리 인하에 대해 신중한 입장을 취합니다. 그는 “우리는 통화 정책 완화 방향으로 나아가고 있다”고 말했습니다.

시장 기대치에 대해 질문받자, 그는 불쾌감을 드러내며 데이터에서 예상치 못한 나쁜 상황이 나타나지 않는 한 대규모 인하 요구는 “근거가 없다”고 밝혔습니다.

독일 연방은행 총재인 요아힘 나겔도 심쿠스와 마찬가지로 향후 금리 인하를 예측하는 것에 대해 우려를 나타냅니다. 그는 “우리는 매우 불확실한 환경에 살고 있으므로 새로운 데이터를 기다린 후 결정해야 한다”고 말했습니다.

이러한 불확실성은 ECB 전반에 반영되어 있으며, 고위 관리 3명이 지난 주 시장 추측을 진화시키기 위해 노력했습니다. 그들은 중요한 12월 회의를 앞두고 ECB가 신중하고 데이터를 우선시하는 접근 방식을 고수하고 있다고 강조했습니다.