La présidente de la BCE, Christine Lagarde, affirme que les restrictions commerciales ramèneront l'inflation

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a averti que la hausse des restrictions commerciales pourrait ranimer l'inflation et frapper durement l'économie mondiale.

S'exprimant lors des réunions annuelles du FMI, Lagarde a clairement indiqué que la coopération internationale n'est pas simplement un « plus ». Elle estime qu'elle est « cruciale » si nous voulons que la croissance mondiale reste sur la bonne voie.

« Les préoccupations légitimes concernant la sécurité et la résilience des chaînes d'approvisionnement ne doivent pas nous pousser vers une spirale de protectionnisme », a déclaré Lagarde.

Elle a ajouté que davantage de barrières commerciales pourraient rendre tout plus cher en augmentant les coûts pour les entreprises qui dépendent de matériaux importés et en réduisant le pool de fournisseurs. Cela, a-t-elle souligné, entraverait les banques centrales dans leur tentative de gérer l'inflation.

Les barrières commerciales mondiales s'accumulent discrètement depuis une décennie, alimentées par une méfiance croissante. Les grandes économies ne sont pas trop enclines à compter les unes sur les autres pour des biens critiques comme les semi-conducteurs, en particulier en provenance de pays aux relations diplomatiques tendues.

Et depuis l'invasion de l'Ukraine par la Russie, le monde n'a vu que s'accumuler davantage de ces problèmes. Les économistes de la BCE ont calculé que si les pays commençaient à ériger des barrières autour des « produits stratégiques », nous pourrions faire face à une perte de PIB équivalente à 6 % au niveau mondial.

Dans un scénario pire (découplage total), ils estiment que ce chiffre exploserait à une perte de PIB de 9 %. Le timing de cet avertissement de Lagarde n'est pas non plus une coïncidence. Avec les élections américaines à quelques jours, Donald Trump est de retour sur la scène de la campagne, plaidant pour davantage de tarifs douaniers contre la Chine et d'autres nations.

S'il remporte l'élection, la demande intérieure déjà faible de la zone euro pourrait subir un coup plus dur, surtout si les tarifs douaniers frappent ses exportations vers les États-Unis l'année prochaine.

La BCE fait face à des choix difficiles sur les taux d'intérêt

Sous Lagarde, la BCE a lutté contre l'inflation. En octobre, elle a effectué un mouvement audacieux : des baisses de taux consécutives pour la première fois en 13 ans. Il s'agit d'une série de baisses, toutes conçues pour contrer les risques d'inflation réduits et un sombre horizon économique.

L'inflation a été révisée à la baisse à 1,7 % en septembre, bien en dessous de l'objectif de 2 % de la BCE et en forte baisse par rapport aux 2,2 % observés en août. Mario Centeno, chef de la banque centrale du Portugal, a déclaré : « La vérité est que le chiffre de l'inflation en septembre était très bas, bien inférieur à ce que nous attendions. »

Et bien que Centeno voie une certaine marge pour un optimisme prudent, il a laissé la porte ouverte à une baisse de taux plus importante. « Après cela, nous devons examiner les données entrantes », a-t-il déclaré, laissant entendre qu'une baisse de 50 points de base pourrait être envisagée en décembre si les données le justifient.

Klaas Knot, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE aux Pays-Bas, partage cet avis. « Une baisse de taux d'un demi-point ne pourrait pas être exclue », a-t-il déclaré, bien qu'il ait ajouté que cela dépendrait des données pointant vers une récession. 

Knot a même suggéré que la BCE pourrait être proche de son objectif de 2 % l'année prochaine, mais les données devraient le confirmer en décembre. Il a décrit ce scénario comme un moment où la BCE pourrait « retirer progressivement son pied de l'accélérateur » et se rapprocher d'un taux neutre où elle ne stimule ni ne ralentit l'économie.

Des avis partagés sur la voie à suivre

Le conseil de la BCE n'est pas à l'unisson. Certains membres s'opposent fermement à une baisse drastique, la considérant comme une mesure risquée dans ces temps « incertains ». Knot a décrit leur approche actuelle comme « réunion par réunion et dépendante des données », ce qu'il estime avoir bien servi.

Il a critiqué les attentes du marché, les qualifiant de « trop enthousiastes » après des chiffres de PMI et de consommation faibles qui ont relancé les discussions sur les baisses de taux.

Dans un sous-entendu typiquement néerlandais, il a résumé la perspective de la zone euro comme « pas aussi mauvaise que certaines personnes voudraient vous le faire croire, mais elle n'est certainement pas géniale ». Mais il a averti que l'économie doit voir les prix des services et la croissance des salaires s'apaiser pour atteindre cet objectif de manière durable.

Sur le plan politique, Knot a déclaré : « La restriction politique pourrait être réduite plus rapidement si les données entrantes indiquent une accélération soutenue de la désinflation ou un manque à gagner significatif dans la reprise économique. »

Gediminas Šimkus, membre du Conseil des gouverneurs de la BCE pour la Lituanie, adopte une position prudente concernant les grandes baisses. « Nous nous dirigeons vers un assouplissement de la politique monétaire », a-t-il déclaré.

Interrogé sur les attentes du marché, il a admis son malaise, qualifiant la demande de grandes baisses de « non fondée sauf si nous voyons quelque chose d'inattendu et de négatif dans les données. »

Joachim Nagel, chef de la Bundesbank allemande, partage les réserves de Šimkus quant à la prédiction des baisses futures. « Nous vivons dans un environnement très incertain, donc nous devons attendre les nouvelles données et ensuite nous devrons décider », a-t-il déclaré.

Cette incertitude se reflète au sein de la BCE, trois hauts fonctionnaires ayant passé la semaine dernière à tempérer les spéculations du marché. Ils ont souligné que la BCE s'en tient à son approche prudente, axée sur les données, en vue de la réunion cruciale de décembre.