EZB-Präsidentin Christine Lagardedent , Handelsbeschränkungen würden die Inflation zurückbringen

EZB-dent Christine Lagarde warnte davor, dass steigende Handelsbeschränkungen die Inflation wieder anheizen und die Weltwirtschaft hart treffen könnten.

In ihrer Rede bei der Jahrestagung des IWF machte Lagarde deutlich, dass internationale Zusammenarbeit nicht nur ein „nice-to-have“ ist. Sie ist der Ansicht, dass sie „entscheidend“ ist, wenn das globale Wachstum auf tracbleiben soll.

„Berechtigte Bedenken hinsichtlich der Sicherheit und der Widerstandsfähigkeit der Lieferketten dürfen uns nicht in eine Spirale des Protektionismus treiben“, sagte Lagarde.

Sie fügte hinzu, dass weitere Handelsbarrieren alles verteuern könnten, indem sie die Kosten für Unternehmen, die auf importierte Materialien angewiesen sind, in die Höhe treiben und den Lieferantenkreis verkleinern. Dies, so betonte sie, würde den Zentralbanken bei der Inflationsbekämpfung die Hände binden.

In den letzten zehn Jahren haben sich die globalen Handelsbarrieren still und leise aufgebaut, angetrieben von wachsendem Misstrauen. Große Volkswirtschaften sind nicht allzu bereit, sich bei wichtigen Gütern wie Halbleitern gegenseitig zu unterstützen, insbesondere nicht mit Ländern, derenmatic Beziehungen angespannt sind.

Seit Russlands Invasion in der Ukraine haben sich diese Probleme weltweit nur noch verschärft. Die Ökonomen der EZB haben berechnet, dass ein weltweiter BIP-Verlust von bis zu 6 % drohen könnte, sollten Länder beginnen, Handelshemmnisse für „strategische Produkte“ zu errichten.

Im schlimmsten Fall (vollständige Entkopplung) schätzen sie, dass dieser Wert auf einen BIP-Verlust von 9 % ansteigen würde. Auch Lagardes Warnung zu diesem Zeitpunkt ist kein Zufall. Wenige Tage vor den US-Wahlen ist Donald Trump wieder im Wahlkampf unterwegs und fordert weitere Zölle gegen China und andere Nationen.

Wenn er gewinnt, könnte die ohnehin schon schwache Binnennachfrage der Eurozone einen noch größeren Schlag erleiden, insbesondere wenn im nächsten Jahr Zölle die Exporte in die USA stark belasten.

Die EZB steht vor schwierigen Entscheidungen bezüglich der Zinssätze

Unter Lagarde kämpft die Regierung mit der Inflation. Im Oktober wagte sie einen mutigen Schritt: Erstmals seit 13 Jahren senkte sie die Zinsen in zwei aufeinanderfolgenden Schritten. Es folgten mehrere Zinssenkungen, die allesamt darauf abzielten, den gesunkenen Inflationsrisiken und den düsteren Wirtschaftsaussichten entgegenzuwirken.

Die Inflationsrate wurde im September auf 1,7 % nach unten korrigiert und liegt damit deutlich unter dem EZB-Zielwert von 2 % sowie erheblich unter den 2,2 % vom August. Mario Centeno, Präsident der portugiesischen Zentralbank, erklärte: „Tatsächlich war die Inflation im September sehr niedrig, deutlich niedriger als erwartet.“

Centeno sieht zwar Anlass zu vorsichtigem Optimismus, ließ aber die Möglichkeit einer größeren Zinssenkung offen. „Danach müssen wir die eingehenden Daten auswerten“, sagte er und deutete an, dass eine Senkung um 50 Basispunkte im Dezember im Raum stehen könnte, sofern die Daten dies bestätigen.

Klaas Knot, Mitglied des EZB-Rats der Niederlande, teilt diese Ansicht. „Eine Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt sei nicht auszuschließen“, sagte er, fügte aber hinzu, dies hänge von den Wirtschaftsdaten ab, die auf einen Abschwung hindeuteten. 

Knot deutete sogar an, dass die EZB im nächsten Jahr ihr 2%-Ziel erreichen könnte, doch die Daten müssten dies im Dezember bestätigen. Er beschrieb das Szenario als eines, in dem die EZB „schrittweise die Bremse lösen“ und sich einem neutralen Zinssatz annähern könnte, bei dem sie die Wirtschaft weder stimuliert noch bremst.

Unterschiedliche Meinungen über den weiteren Weg

Der EZB-Rat ist da anderer Meinung. Einige Mitglieder lehnen eine drastische Zinssenkung entschieden ab, da sie diese in diesen „unsicheren Zeiten“ als riskant betrachten. Knot beschrieb ihren aktuellen Ansatz als „sitzungs- unddent“, was sich seiner Ansicht nach bewährt habe.

Er kritisierte die Markterwartungen und nannte sie „übereifrig“, nachdem schwache PMI- und Konsumzahlen zu vermehrten Diskussionen über Zinssenkungen geführt hatten.

In einer für Amsterdam typischen Untertreibung fasste er die Aussichten für die Eurozone mit den Worten zusammen: „Nicht so schlecht, wie manche behaupten, aber definicht großartig.“ Er warnte jedoch, dass die Wirtschaft einen Rückgang der Dienstleistungspreise und des Lohnwachstums verzeichnen müsse, um dieses Ziel nachhaltig zu erreichen.

Knot erklärte mit Blick auf die Wirtschaftspolitik: „Die restriktiven Maßnahmen könnten schneller gelockert werden, wenn die eingehenden Daten auf eine anhaltende Beschleunigung der Disinflation oder ein erhebliches Defizit bei der wirtschaftlichen Erholung hindeuten.“

Der litauische EZB-Ratsvorsitzende Gediminas Šimkus äußerte sich vorsichtig zu größeren Zinssenkungen. „Wir bewegen uns in Richtung einer Lockerung der Geldpolitik“, sagte er.

Auf die Frage nach den Markterwartungen räumte er Unbehagen ein und bezeichnete das Drängen auf drastische Kürzungen als „unbegründet, solange wir in den Daten nichts Unerwartetes und Schlechtes sehen“

Joachim Nagel, Präsident der Deutschen Bundesbank, teilt Šimkus' Bedenken hinsichtlich der Prognose künftiger Zinssenkungen. „Wir befinden uns in einem sehr unsicheren Umfeld, daher müssen wir die neuen Daten abwarten und dann entscheiden“, sagte er.

Diese Unsicherheit spiegelt sich auch in der EZB wider, da drei hochrangige Beamte vergangene Woche damit verbrachten, Marktspekulationen zu dämpfen. Sie betonten, dass die EZB im Vorfeld der entscheidenden Dezembersitzung an ihrem vorsichtigen, datenorientierten Ansatz festhält.