欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，贸易限制将重新引发通胀

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德警告称，日益增加的贸易限制可能会重新点燃通胀，并对全球经济造成沉重打击。

在国际货币基金组织年度会议上发表讲话时，拉加德明确表示，国际合作不仅仅是一个“可有可无”的东西。她认为，如果我们希望全球增长保持在正轨上，国际合作是“至关重要”的。

拉加德表示：“对安全和供应链韧性的合理担忧不能让我们陷入保护主义的螺旋。”

她补充说，更多的贸易壁垒可能会通过提高依赖进口材料的企业成本并缩小供应商范围，使一切变得更加昂贵。她指出，这将束缚中央银行在管理通胀时的手脚。

在过去十年中，全球贸易壁垒悄然累积，这源于日益增长的不信任感。主要经济体不太愿意在半导体等关键商品上相互依赖，尤其是来自外交关系紧张的国家。

自俄罗斯入侵乌克兰以来，世界看到的此类问题堆积得更多。欧洲央行（ECB）的经济学家计算称，如果各国开始对“战略产品”设置壁垒，我们可能会面临相当于全球GDP损失6%的后果。

在最坏的情况下（完全脱钩），他们估计这一数字将飙升至GDP损失9%。拉加德发出这一警告的时机并非巧合。随着美国大选仅剩几天，唐纳德·特朗普重返竞选舞台，推动对中国和其他国家征收更多关税。

如果他获胜，欧元区本就疲软的国内需求可能会受到更大打击，特别是如果明年关税重创其对美出口的话。

欧洲央行面临利率选择的艰难抉择

在拉加德的领导下，欧洲央行一直在与通胀作斗争。10月，他们采取了一个大胆举措：13年来首次连续两次降息。这是一系列降息，旨在应对通胀风险降低和经济前景黯淡的局面。

9月份通胀率下调至1.7%，远低于欧洲央行2%的目标，也大幅低于8月份的2.2%。葡萄牙央行行长马里奥·森特诺表示：“事实是，9月份的通胀数据非常低，远低于我们的预期。”

虽然森特诺看到了一些谨慎乐观的空间，但他为更大的降息留有余地。他说：“在那之后，我们需要查看 incoming 数据，”暗示如果数据支持，12月可能会有50个基点的降息。

荷兰欧洲央行管理委员会成员克拉斯·诺特（Klaas Knot）也持此观点。他说：“不排除降息半个百分点的可能性，”但他补充说，这将取决于数据是否指向经济衰退。 

诺特甚至暗示，欧洲央行明年可能接近达到2%的目标，但数据必须在12月证实这一点。他将这一情景描述为欧洲央行可以“逐渐松开刹车”，并逐步走向既不刺激也不减缓经济的中性利率。

对未来的看法存在分歧

然而，欧洲央行的委员会成员们并非步调一致。一些成员坚决反对大幅降息，认为在“不确定时期”这是一个冒险的举动。诺特将他们目前的方法描述为“逐次会议、依赖数据”，他认为这为他们带来了好处。

他批评了市场期望，称其为“过于热情”，因为在疲软的采购经理人指数（PMI）和消费数据之后，关于降息的讨论更多了。

他用一种典型的阿姆斯特丹式低调总结欧元区的展望：“不像有些人让你相信的那样糟糕，但也绝对不算好。”但他警告说，经济需要看到服务价格和工资增长放缓，才能可持续地实现目标。

在政策方面，诺特说：“如果 incoming 数据表明去通胀持续加速或经济复苏出现重大缺口，政策限制可能会更快地减少。”

立陶宛欧洲央行管理委员会成员格迪米纳斯·希姆库斯（Gediminas Šimkus）对大幅降息持谨慎态度。他说：“我们正朝着放宽货币政策的方向前进。”

当被问及市场期望时，他承认感到不适，称推动大幅降息“没有根据，除非我们在数据中看到一些意外且糟糕的情况。”

德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔（Joachim Nagel）与希姆库斯一样，对预测未来降息持保留态度。他说：“我们生活在一个非常不确定的环境中，所以我们必须等待新数据，然后做出决定。”

这种不确定性反映在整个欧洲央行，上周三名高级官员冷却了市场投机。他们强调，在关键的12月会议之前，欧洲央行坚持其谨慎的、以数据为先的方法。