رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد تحذر من أن القيود التجارية ستعيد إحياء التضخم

حذرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد من أن القيود التجارية المتصاعدة قد تعيد إحياء التضخم وتضرب الاقتصاد العالمي بشدة.

أوضحت لاجارد بوضوح خلال اجتماعات صندوق النقد الدولي السنوية أن التعاون الدولي ليس مجرد «شيء لطيف يمكن الحصول عليه»، بل هي تعتقد أنه «حيوي» إذا أردنا أن يبقى النمو العالمي على المسار الصحيح.

قالت لاجارد: «لا يمكن للمخاوف المشروعة بشأن الأمن ومرونة سلسلة التوريد أن تدفعنا نحو دوامة من الحمائية».

وأضافت أن المزيد من الحواجز التجارية قد يجعل كل شيء أغلى ثمناً من خلال رفع تكاليف الشركات التي تعتمد على المواد المستوردة وتضييق قاعدة الموردين. وأشارت إلى أن هذا سيقيّد أيدي البنوك المركزية عند محاولة إدارة التضخم.

تراكم الحواجز التجارية العالمية بصمت على مدى العقد الماضي، مدفوعاً بعدم الثقة المتزايد. ولا تحبذ الاقتصادات الكبرى الاعتماد على بعضها البعض للحصول على سلع حاسمة مثل أشباه الموصلات، خاصة من الدول ذات العلاقات الدبلوماسية المتوترة.

ومنذ الغزو الروسي لأوكرانيا، شهد العالم تراكم المزيد من هذه المشكلات. وقد حسبت اقتصاديات البنك المركزي الأوروبي أنه إذا بدأت الدول في إقامة حواجز حول «المنتجات الاستراتيجية»، فقد نواجه خسارة في الناتج المحلي الإجمالي تعادل 6% على مستوى العالم.

في أسوأ السيناريوهات (الانفصال الكامل)، يقدر أن هذه الخسارة ستصل إلى 9% من الناتج المحلي الإجمالي. ولا يعد توقيت لاجارد في هذا التحذير صدفة أيضاً. ومع اقتراب الانتخابات الأمريكية بأيام، عاد دونالد ترامب إلى حملته الانتخابية، داعياً إلى فرض المزيد من التعريفات الجمركية على الصين ودول أخرى.

إذا فاز، قد تتعرض الطلبات المحلية الضعيفة بالفعل في منطقة اليورو لضربة أكبر، خاصة إذا ضربت التعريفات الجمركية صادراتها إلى الولايات المتحدة العام المقبل.

البنك المركزي الأوروبي يواجه خيارات صعبة بشأن أسعار الفائدة

تحت قيادة لاجارد، كان البنك المركزي الأوروبي يكافح التضخم. في أكتوبر، قام بخطوة جريئة: خفض متتالي لأسعار الفائدة لأول مرة في 13 عاماً. وكان ذلك سلسلة من الخفضات، مصممة جميعها للتعامل مع مخاطر انخفاض التضخم والتوقعات الاقتصادية الكئيبة.

تمت مراجعة التضخم إلى 1.7% في سبتمبر، وهو أقل بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، وانخفاض كبير عن 2.2% المسجلة في أغسطس. وقال ماريو سينتينو، رئيس بنك البرتغال المركزي: «الحقيقة هي أن قراءة التضخم في سبتمبر كانت منخفضة جداً، وأقل بكثير مما توقعنا».

وبينما يرى سينتينو بعض المجال للتفاؤل الحذر، ترك الباب مفتوحاً أمام خفض أكبر لأسعار الفائدة. وقال: «بعد ذلك، نحتاج إلى النظر في البيانات الواردة»، ملمحاً إلى أن خفضاً بمقدار 50 نقطة أساس قد يكون على الطاولة في ديسمبر إذا دعمت البيانات ذلك.

يشارك كلاوس نوت، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي من هولندا، هذا الرأي. وقال: «لا يمكن استبعاد خفض أسعار الفائدة بنقطة ونصف»، رغم أنه أضاف أن ذلك سيعتمد على البيانات التي تشير إلى تباطؤ اقتصادي. 

اقترح نوت حتى أن البنك المركزي الأوروبي قد يكون قريباً من تحقيق هدفه البالغ 2% العام المقبل، ولكن يجب أن تدعم البيانات ذلك في ديسمبر. ووصف السيناريو بأنه حالة يمكن للبنك المركزي الأوروبي فيها «إزالة قدمه من على المكبح تدريجياً» والاقتراب من معدل محايد حيث لا يحفز الاقتصاد ولا يبطئه.

آراء متباينة حول الطريق إلى الأمام

لكن مجلس البنك المركزي الأوروبي لا يغني بنفس اللحن. فبعض الأعضاء عازمون على رفض خفض حاد، رافضين إياه كحركة محفوفة بالمخاطر في هذه «الأوقات غير المؤكدة». ووصف نوت نهجهم الحالي بأنه «اجتماعاً تلو الآخر ومعتمد على البيانات»، وهو ما يعتقد أنه خدمهم جيداً.

هاجم توقعات السوق، واصفاً إياها بـ«متحمسة بشكل مفرط» بعد ضعف أرقام مؤشر مديري المشتريات (PMI) والاستهلاك، مما أدى إلى مزيد من الحديث عن خفض أسعار الفائدة.

وبصياغة هادئة على الطراز الهولندي، لخص آفاق منطقة اليورو بأنها «ليست سيئة كما يحاول البعض إقناعك، لكنها بالتأكيد ليست رائعة». لكنه حذر من أن الاقتصاد يحتاج إلى رؤية أسعار الخدمات ونمو الأجور يتباطأان لتحقيق الهدف بشكل مستدام.

وفيما يتعلق بالسياسة، قال نوت: «قد يتم تقليل القيود السياسية بشكل أسرع إذا أشارت البيانات الواردة إلى تسارع مستمر في انخفاض التضخم أو وجود عجز مادي في التعافي الاقتصادي».

يتبنى جيديمناس شيمكوس، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي من ليتوانيا، موقفاً حذراً بشأن الخفضات الكبيرة. وقال: «نحن نتحرك نحو اتجاه تخفيف السياسة النقدية».

وعند سؤاله عن توقعات السوق، اعترف بعدم ارتياحه، واصفاً الدفع نحو خفضات كبيرة بأنه «غير مبرر ما لم نر شيئاً غير متوقع وسئ في البيانات».

يشارك يواكيم ناغيل، رئيس بنك ألمانيا الاتحادي (Bundesbank)، تحفظات شيمكوس بشأن التنبؤ بالخفضات المستقبلية. وقال: «نحن نعيش في بيئة شديدة عدم اليقين، لذلك يجب علينا الانتظار حتى البيانات الجديدة ثم نقرر».

هذا عدم اليقين ينعكس عبر البنك المركزي الأوروبي، حيث قضى ثلاثة مسؤولين كبار الأسبوع الماضي في تهدئة التكهنات السوقية. وشددوا على أن البنك المركزي الأوروبي يلتزم بنهجه الحذر والمعتمد على البيانات قبل الاجتماع الحاسم في ديسمبر.