صرحتdent البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، بأن القيود التجارية ستعيد التضخم إلى سابق عهده

حذرتdent البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد من أن القيود التجارية المتزايدة قد تعيد التضخم إلى الواجهة وتؤثر بشدة على الاقتصاد العالمي.

وفي كلمتها خلال الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي، أوضحت لاغارد أن التعاون الدولي ليس مجرد "أمر جيد". فهي تعتقد أنه "أمر بالغ الأهمية" إذا أردنا أن يستمر النمو العالمي على tracالصحيح.

وقالت لاغارد: "لا يمكن للمخاوف المشروعة بشأن الأمن ومرونة سلسلة التوريد أن تدفعنا نحو دوامة من الحمائية".

وأضافت أن زيادة الحواجز التجارية قد ترفع الأسعار بشكل كبير، وذلك برفع تكاليف الشركات التي تعتمد على المواد المستوردة وتقليص عدد الموردين. وأشارت إلى أن هذا من شأنه أن يُقيّد قدرة البنوك المركزية على إدارة التضخم.

تراكمت الحواجز التجارية العالمية بهدوء على مدى العقد الماضي، مدفوعةً بتزايد انعدام الثقة. ولا تبدي الاقتصادات الكبرى حماساً كبيراً للاعتماد على بعضها البعض في الحصول على سلع حيوية مثل أشباه الموصلات، لا سيما من الدول التي تربطها علاقاتmatic متوترة.

ومنذ الغزو الروسي لأوكرانيا، لم يشهد العالم سوى تراكم المزيد من هذه المشكلات. وقد حسب خبراء الاقتصاد في البنك المركزي الأوروبي أنه إذا بدأت الدول في وضع قيود على "المنتجات الاستراتيجية"، فقد نشهد خسارة في الناتج المحلي الإجمالي تعادل 6% على مستوى العالم.

في أسوأ السيناريوهات (انفصال اقتصادي كامل)، تشير التقديرات إلى أن هذا الرقم سيرتفع بشكل حاد ليصل إلى خسارة في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 9%. وليس من قبيل المصادفة أن تُطلق لاغارد هذا التحذير في هذا التوقيت. فمع اقتراب الانتخابات الأمريكية، عاد دونالد ترامب إلى حملته الانتخابية، داعيًا إلى فرض المزيد من الرسوم الجمركية على الصين ودول أخرى.

إذا فاز، فقد يتعرض الطلب المحلي الضعيف بالفعل في منطقة اليورو لضربة أكبر، خاصة إذا أدت الرسوم الجمركية إلى انخفاض حاد في صادراتها إلى الولايات المتحدة العام المقبل.

يواجه البنك المركزي الأوروبي خياراً صعباً بشأن أسعار الفائدة

في عهد لاغارد، واجهت الحكومة البريطانية تحديات جمة في مواجهة التضخم. وفي أكتوبر، اتخذت خطوة جريئة: خفض أسعار الفائدة مرتين متتاليتين للمرة الأولى منذ 13 عامًا. وقد كانت سلسلة من التخفيضات، جميعها مصممة لمواجهة انخفاض مخاطر التضخم والتوقعات الاقتصادية القاتمة.

تم تعديل معدل التضخم نزولاً إلى 1.7% في سبتمبر، وهو أقل بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، ويمثل انخفاضاً كبيراً عن نسبة 2.2% المسجلة في أغسطس. وصرح ماريو سينتينو، رئيس البنك المركزي البرتغالي، قائلاً: "الحقيقة هي أن معدل التضخم في سبتمبر كان منخفضاً للغاية، وأقل بكثير مما كنا نتوقعه"

وبينما يرى سينتينو بعض المجال للتفاؤل الحذر، إلا أنه لم يستبعد خفضًا أكبر في سعر الفائدة. وقال: "بعد ذلك، نحتاج إلى دراسة البيانات الواردة"، ملمحًا إلى إمكانية خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر إذا دعمت البيانات ذلك.

ويشارك كلاس نوت، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي الهولندي، هذا الرأي. وقال: "لا يمكن استبعاد خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية"، لكنه أضاف أن ذلك سيتوقف على البيانات التي تشير إلى حدوث انكماش اقتصادي. 

بل إن نوت أشار إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يكون على وشك تحقيق هدفه البالغ 2% العام المقبل، لكن البيانات ستؤكد ذلك في ديسمبر. ووصف السيناريو بأنه سيناريو قد يخفف فيه البنك المركزي الأوروبي تدريجياً من سياسته النقدية، ويتجه نحو سعر فائدة محايد لا يحفز الاقتصاد ولا يبطئه.

انقسام الآراء حول الطريق إلى الأمام

لكن مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي لا يتفق مع هذا الرأي. فبعض الأعضاء يعارضون بشدة أي خفض جذري، معتبرين ذلك خطوة محفوفة بالمخاطر في هذه "الأوقات العصيبة". ووصف نوت نهجهم الحالي بأنه "dentعلى كل اجتماع على حدة وعلى البيانات"، وهو ما يعتقد أنه أثبت جدواه.

انتقد توقعات السوق، واصفاً إياها بأنها "مفرطة في الحماس" بعد أن أدت أرقام مؤشر مديري المشتريات والاستهلاك الضعيفة إلى مزيد من الحديث عن تخفيضات أسعار الفائدة.

وبأسلوبٍ يُشبه أسلوب أمستردام في التقليل من شأن الأمور، لخص توقعات منطقة اليورو قائلاً: "إنها ليست سيئة كما يظن البعض، لكنها defiليست رائعة". لكنه حذر من أن الاقتصاد يحتاج إلى انخفاض أسعار الخدمات وتباطؤ نمو الأجور لتحقيق هذا الهدف بشكل مستدام.

وعلى صعيد السياسة، قال نوت: "قد يتم تخفيف القيود السياسية بشكل أسرع إذا أشارت البيانات الواردة إلى تسارع مستمر في انخفاض التضخم أو نقص جوهري في الانتعاش الاقتصادي"

يتبنى جيديميناس شيمكوس، عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي الليتواني، موقفاً حذراً بشأن التخفيضات الكبيرة. وقال: "إننا نتجه نحو تخفيف السياسة النقدية".

عندما سُئل عن توقعات السوق، اعترف بعدم ارتياحه، واصفاً الضغط من أجل تخفيضات كبيرة بأنه "غير مبرر ما لم نرَ شيئاً غير متوقع وسيء في البيانات"

يواكيم ناغل، رئيس البنك المركزي الألماني، يشارك شيمكوس تحفظاته بشأن التنبؤ بتخفيضات مستقبلية. وقال: "نحن نعيش في بيئة شديدة الغموض، لذا علينا انتظار البيانات الجديدة ثم اتخاذ القرار".

ينعكس هذا الغموض في جميع أنحاء البنك المركزي الأوروبي، حيث أمضى ثلاثة من كبار المسؤولين الأسبوع الماضي في تهدئة التكهنات في السوق. وأكدوا أن البنك المركزي الأوروبي ملتزم بنهجه الحذر الذي يعتمد على البيانات أولاً، وذلك قبل الاجتماع الحاسم المقرر عقده في ديسمبر.