Adent do BCE, Christine Lagarde, afirma que as restrições comerciais trarão a inflação de volta

Adent do BCE, Christine Lagarde, alertou que o aumento das restrições comerciais pode trazer a inflação de volta à tona e afetar duramente a economia global.

Em seu discurso nas reuniões anuais do FMI, Lagarde deixou claro que a cooperação internacional não é apenas um "diferencial". Ela acredita que é "crucial" para que o crescimento global se mantenha no traccerto.

“Preocupações legítimas com a segurança e a resiliência da cadeia de suprimentos não podem nos levar a uma espiral de protecionismo”, disse Lagarde.

Ela acrescentou que mais barreiras comerciais poderiam encarecer tudo, aumentando os custos para empresas que dependem de materiais importados e reduzindo o número de fornecedores. Isso, ressaltou, limitaria a atuação dos bancos centrais no controle da inflação.

As barreiras comerciais globais têm se acumulado silenciosamente na última década, alimentadas pela crescente desconfiança. As principais economias não estão muito dispostas a depender umas das outras para bens essenciais como semicondutores, especialmente de países com relaçõesmatic tensas.

Desde a invasão da Ucrânia pela Rússia, o mundo só tem visto esses problemas se acumularem. Os economistas do BCE calcularam que, se os países começarem a criar barreiras em torno de "produtos estratégicos", poderemos estar diante de uma perda do PIB equivalente a 6% globalmente.

No pior cenário possível (desacoplamento total), eles estimam que esse número dispararia para uma perda de 9% do PIB. O momento escolhido por Lagarde para esse alerta também não é coincidência. Com as eleições americanas a poucos dias de distância, Donald Trump está de volta à campanha eleitoral, pressionando por mais tarifas contra a China e outras nações.

Caso ele vença, a já frágil demanda interna da zona do euro poderá sofrer um impacto ainda maior, especialmente se as tarifas afetarem negativamente suas exportações para os EUA no próximo ano.

O BCE enfrenta escolhas difíceis em relação às taxas de juros

Sob a liderança de Lagarde, o governo britânico tem enfrentado dificuldades com a inflação. Em outubro, tomaram uma medida ousada: cortes consecutivos nas taxas de juros, os primeiros em 13 anos. Trata-se de uma série de cortes, todos planejados para combater a redução dos riscos de inflação e um cenário econômico desanimador.

A inflação foi revista em baixa para 1,7% em setembro, bem abaixo da meta de 2% do BCE e uma queda acentuada em relação aos 2,2% registados em agosto. Mário Centeno, presidente do Banco Central de Portugal, afirmou: “A verdade é que o resultado da inflação em setembro foi muito baixo, bem abaixo do que esperávamos.”

E embora Centeno veja espaço para um otimismo cauteloso, ele deixou a porta aberta para um corte maior na taxa de juros. "Depois disso, precisamos analisar os dados que serão divulgados", disse ele, sugerindo que um corte de 50 pontos-base poderia estar em discussão em dezembro, caso os dados o justifiquem.

Klaas Knot, membro holandês do Conselho de Governadores do BCE, compartilha dessa opinião. "Um corte de meio ponto percentual na taxa de juros não pode ser descartado", afirmou, embora tenha acrescentado que isso dependeria de dados que apontassem para uma recessão. 

Knot chegou a sugerir que o BCE poderia estar perto de atingir sua meta de 2% no próximo ano, mas os dados teriam que confirmar essa hipótese em dezembro. Ele descreveu o cenário como um em que o BCE poderia "gradualmente tirar o pé do freio" e caminhar em direção a uma taxa neutra, na qual não estaria estimulando nem desacelerando a economia.

Opiniões divergentes sobre o caminho a seguir

O conselho do BCE, porém, não compartilha da mesma opinião. Alguns membros são totalmente contra um corte drástico, considerando-o uma medida arriscada nestes "tempos incertos". Knot descreveu a abordagem atual como "dentbaseada em dados e realizada reunião por reunião", que, segundo ele, tem se mostrado eficaz.

Ele criticou as expectativas do mercado, chamando-as de "excessivamente otimistas" depois que os fracos índices PMI e de consumo levaram a mais discussões sobre cortes nas taxas de juros.

Em um tom de modéstia típico de Amsterdã, ele resumiu a perspectiva da zona do euro como "não tão ruim quanto algumas pessoas querem fazer você acreditar, mas definão é ótima". Mas alertou que a economia precisa ver os preços dos serviços e o crescimento salarial desacelerarem para atingir essa meta de forma sustentável.

Em relação às políticas, Knot afirmou: "As restrições monetárias podem ser reduzidas mais rapidamente se os dados recentes indicarem uma aceleração sustentada da desinflação ou uma deficiência significativa na recuperação econômica."

O membro lituano do Conselho de Governadores do BCE, Gediminas Šimkus, adota uma postura cautelosa em relação a grandes cortes. "Estamos caminhando na direção de uma política monetária mais flexível", afirmou.

Questionado sobre as expectativas do mercado, ele admitiu desconforto, afirmando que a pressão por grandes cortes "não tem fundamento, a menos que vejamos algo inesperado e ruim nos dados"

Joachim Nagel, presidente do Bundesbank da Alemanha, compartilha das reservas de Šimkus sobre a previsão de futuros cortes. "Estamos vivendo em um ambiente de muita incerteza, então precisamos aguardar os novos dados para então tomar uma decisão", afirmou.

Essa incerteza se reflete em todo o BCE, como demonstrado pela atuação de três altos funcionários na semana passada, que buscaram apaziguar as especulações do mercado. Eles enfatizaram que o BCE mantém sua abordagem cautelosa e baseada em dados, antes da crucial reunião de dezembro.