Presidente do BCE, Christine Lagarde, diz que restrições comerciais trarão de volta a inflação

A presidente do BCE, Christine Lagarde, alertou que o aumento das restrições comerciais poderia reacender a inflação e atingir a economia global duramente.

Falando nas reuniões anuais do FMI, Lagarde deixou claro que a cooperação internacional não é apenas um "desejável". Ela acredita que é "crucial" se quisermos que o crescimento global permaneça no caminho certo.

"Preocupações legítimas sobre segurança e resiliência da cadeia de suprimentos não podem nos empurrar para uma espiral de protecionismo", disse Lagarde.

Ela acrescentou que mais barreiras comerciais poderiam tornar tudo mais caro, aumentando os custos para empresas que dependem de materiais importados e estreitando o pool de fornecedores. Isso, ela apontou, amarraria as mãos dos bancos centrais ao tentar gerenciar a inflação.

As barreiras comerciais globais têm se acumulado silenciosamente ao longo da última década, alimentadas pela desconfiança crescente. As principais economias não estão muito dispostas a depender umas das outras para bens críticos como semicondutores, especialmente de países com tensões diplomáticas.

E desde a invasão da Ucrânia pela Rússia, o mundo só viu mais desses problemas se acumularem. Os economistas do BCE calcularam que, se os países começarem a erguer barreiras em torno de "produtos estratégicos", poderíamos estar olhando para uma perda de PIB equivalente a 6% globalmente.

Em um cenário de pior caso (desacoplamento total), eles estimam que essa figura dispararia para uma perda de PIB de 9%. O timing do aviso de Lagarde também não é coincidência. Com as eleições dos EUA a poucos dias, Donald Trump está de volta à campanha, defendendo mais tarifas contra a China e outras nações.

Se ele vencer, a já fraca demanda doméstica da zona do euro pode sofrer um golpe maior, especialmente se as tarifas atingirem suas exportações para os EUA no próximo ano.

BCE enfrenta escolhas difíceis sobre taxas de juros

Sob Lagarde, tem lutado com a inflação. Em outubro, eles deram um passo ousado: cortes de taxa consecutivos pela primeira vez em 13 anos. Tem sido uma série de cortes, todos projetados para combater os riscos de inflação reduzida e uma perspectiva econômica sombria.

A inflação foi revisada para baixo para 1,7% em setembro, muito abaixo da meta de 2% do BCE e uma grande queda em relação aos 2,2% vistos em agosto. Mario Centeno, chefe do banco central de Portugal, disse: "A verdade é que a impressão da inflação em setembro foi muito baixa, muito abaixo do que esperávamos."

E embora Centeno veja alguma margem para otimismo cauteloso, ele deixou a porta aberta para um corte maior de taxa. "Depois disso, precisamos olhar para os dados que chegam", disse ele, sugerindo que um corte de 50 pontos base poderia estar em discussão em dezembro se os dados o apoiarem.

O membro do Conselho de Governadores do BCE, Klaas Knot, compartilha dessa visão. "Um corte de taxa de juros de meio ponto não poderia ser excluído", disse ele, embora tenha acrescentado que isso dependeria dos dados apontando para uma desaceleração. 

Knot até sugeriu que o BCE pode estar perto de atingir sua meta de 2% no próximo ano, mas os dados teriam que apoiar isso em dezembro. Ele descreveu o cenário como um em que o BCE poderia "tirar gradualmente o pé do freio" e se aproximar de uma taxa neutra onde não estão estimulando nem desacelerando a economia.

Visões divergentes sobre o caminho a seguir

O conselho do BCE não está a cantar à mesma unha. Alguns membros são veementemente contra um corte drástico, vendo-o como um movimento arriscado nestes «tempos incertos». Knot descreveu a sua abordagem atual como «reunião a reunião e dependente dos dados», o que ele acredita ter servido bem.

Fez uma crítica às expectativas do mercado, chamando-lhes «excessivamente entusiastas» após os fracos números do PMI e do consumo terem levado a mais conversas sobre cortes nas taxas.

Numa subestimação ao estilo amesterdanense, resumiu a perspetiva da zona euro como «não tão má quanto algumas pessoas querem fazer crer, mas definitivamente não é boa». No entanto, alertou que a economia precisa de ver os preços nos serviços e o crescimento salarial a abrandar para atingir esse alvo de forma sustentável.

No que toca à política, Knot disse: «A restrição política pode ser reduzida mais rapidamente se os dados recebidos indicarem uma aceleração sustentada da desinflação ou uma lacuna significativa na recuperação económica.»

O membro do Conselho de Governação do BCE, o lituano Gediminas Šimkus, tem uma postura cautelosa face a grandes cortes. «Estamos a mover-nos na direção de um afrouxamento da política monetária», disse.

Quando questionado sobre as expectativas do mercado, admitiu desconforto, chamando ao apelo por grandes cortes «não fundamentado, a menos que vejamos algo inesperado e negativo nos dados.»

Joachim Nagel, chefe do Bundesbank alemão, partilha as reservas de Šimkus sobre a previsão de cortes futuros. «Estamos a viver num ambiente muito incerto, por isso temos de esperar pelos novos dados e depois decidir», disse.

Essa incerteza reflete-se no BCE, já que três altos funcionários passaram a semana passada a arrefecer as especulações do mercado. Enfatizaram que o BCE mantém a sua abordagem cautelosa e centrada nos dados, à frente da crucial reunião de dezembro.