Дизайн, ориентированный на соответствие требованиям, быстро становится ключом к интеграции DeFi в традиционные финансы

Непрерывное столкновение DeFi и традиционных институциональных инвестиций выявило серьезное структурное несоответствие, при котором розничные пользователи могут относительно легко ориентироваться в разрешительной этике первого, но институциональные игроки должны столкнуться с лабиринтом требований к хранению/регуляторным/соответствующим требованиям, что делает участие в ончейне полным нежелательных юридических сложностей.

Однако путь вперед — это не компромисс в децентрализации или отказ от того, что делает DeFi ценным, а скорее создание выделенной инфраструктуры, которая говорит на обоих языках одновременно.

Это особенно важный момент, поскольку институциональный интерес к криптовалютам и технологиям блокчейна достиг точки невозврата: согласно исследованию 2025 года survey (с участием 352 институциональных инвесторов), 86% респондентов уже получили значительное воздействие на цифровые активы или планируют выделить значительный капитал для их приобретения.

Архаичные оковы препятствуют росту

Хотя растущий институциональный аппетит неоспорим, он столкнулся лоб в лоб с регуляторными рамками, разработанными для другой эпохи. Например, Правило хранения SEC США, кодифицированное в правиле 206(4)-2, обязывает менеджеров частных фондов хранить активы своих клиентов у квалифицированного стороннего хранителя, требование, которое существовало задолго до того, как блокчейн появился на сцене, и активы должны были перемещаться через установленную финансовую инфраструктуру принудительно (такие как банки, клиринговые палаты, зарегистрированные хранители).

В контексте децентрализованной системы правило становится несовместимым, так как институты затем требуются выбирать между инновациями, ориентированными на DeFi, или поддержанием регуляторного соответствия. На самом деле, последствия этого несоответствия уже материализовались, так как в конце прошлого года SEC обвинила и урегулировала дело с Galois Capital, зарегистрированным инвестиционным советником и крипто-ориентированным хедж-фондом, на $225 000 в гражданских штрафах после двухлетнего расследования. 

Нарушением фирмы было то, что она хранила определенные криптоактивы на FTX и Fireblocks, ни один из которых не квалифицировался как утвержденный SEC хранитель, нарушая положения о хранении Закона об инвестиционных консультантах. Впоследствии, когда FTX рухнул, Galois потерял примерно половину своего AUM. 

Этот случай представляет собой гораздо больше, чем просто сбой в соблюдении требований одной фирмой, кристаллизуя, почему крупные институты все еще колеблются, несмотря на свое заявленное интерес. JPMorgan Chase, через свою платформу Kinexys, построил один из самых комплексных стеков ончейн-инфраструктуры в традиционных финансах, однако банк недавно выразил разочарование темпами внедрения DeFi и роста токенизированных активов среди своих институциональных клиентов, ссылаясь на барьеры вокруг проверяемости, исполнимости смарт-контрактов и ясности хранения.

Целевая инфраструктура — выход из этого тупика

Чтобы помочь устранить все вышеупомянутые проблемы, разрешительная рамка Terminal Finance делает то, с чем не смогли справиться DEX, такие как Uniswap и Curve. Более подробно, разрешительный слой обмена проекта работает отдельно от его спотового DEX.

В то время как последняя позволяет любому пользователю торговать доходными стейблкоинами, получать доступ к пулам ликвидности с концентрацией и обменивать цифровые активы полностью децентрализованным образом, её разрешённый аналог предусматривает целенаправленные проверки уже на этапе входа (это означает, что пользователям необходимо пройти верификацию KYC, пройти проверку по белому списку и подтвердить институциональный статус или аккредитацию). 

Более того, разрешённая платформа бесшовно интегрируется с инструментами, которые традиционные финансы уже проверили своими собственными механизмами контроля. Например, токены BUIDL от BlackRock уже работают на Terminal, позволяя институциональным инвесторам приобретать экспозицию к токенизированным казначейским векселям наряду с другими активами институционального уровня.

Еще более значимо, что обмен поддерживает USDtb, токенизированный актив казначейских векселей Securitize, полностью обеспеченный фондом BUIDL и представляющий реальные требования на инструменты государственного долга США. Сам USDtb имеет благословение регуляторов благодаря своей регистрации в SEC, что делает его доступным для регулируемых инвесторов способами, которые никогда не могли быть доступны для непроверенных токенов DeFi.

Будущее выглядит многообещающим. Вот почему

Вместо того, чтобы надеяться, что институты в конечном итоге преодолеют свои проблемы с соблюдением требований и отправятся в разрешительный DeFi, Terminal предлагает обратное, позволяя им участвовать в блокчейн-нативной инфраструктуре, не отказываясь от своих операционных и регуляторных рамок. Фаза предварительного депозита платформы, которая привлекла более $280 миллионов в виде обязательного капитала в USDe, WETH и WBTC в течение двух месяцев, говорит прямо об этом.

Создавая сегментированную инфраструктуру для институциональных участников, готовых принять минимальный контроль в обмен на полную регуляторную ясность, Terminal позиционирует себя как идеальная торговая площадка в блокчейне для институциональных активов следующего поколения. Впереди интересные времена, мягко говоря!