I Disegni Compliance-First stanno Diventando Sempre Più la Porta di Ingresso per il DeFi nella Finanza Tradizionale

La collisione in corso tra DeFi e investimenti istituzionali tradizionali ha esposto un importante disallineamento strutturale, in cui gli utenti retail sono in grado di navigare nell'etica permissionless del primo con relativa facilità, ma i giocatori istituzionali devono affrontare un labirinto di requisiti di custodia/regolamentazione/conformità, rendendo la partecipazione on-chain piena di legalità indesiderate.

Tuttavia, la strada da seguire non è compromettere la decentralizzazione o abbandonare ciò che rende il DeFi prezioso, ma piuttosto costruire infrastrutture dedicate che parlino entrambe le lingue simultaneamente.

Questo è un punto particolarmente importante poiché l'interesse istituzionale per le criptovalute e la tecnologia blockchain è arrivato a un punto di non ritorno, con un sondaggio del 2025 (su 352 investitori istituzionali) che ha rivelato che l'86% degli intervistati aveva già ottenuto una significativa esposizione agli asset digitali o aveva piani per allocare capitale sostanziale verso di essi.

Vincoli arcaici che ostacolano la crescita

Sebbene un crescente appetito istituzionale sia innegabile, si è scontrato frontalmente con quadri normativi progettati per un'era diversa. Ad esempio, la Custody Rule della SEC degli Stati Uniti, codificata nella Rule 206(4)-2, obbliga i gestori di fondi privati a mantenere gli asset dei propri clienti presso un custode terzo qualificato, un requisito esistente molto prima che la blockchain entrasse in scena e che gli asset dovessero muoversi attraverso infrastrutture finanziarie consolidate (come banche, clearinghouse, custodi registrati).

Nel contesto di un sistema decentralizzato, la regola diventa incongruente poiché le istituzioni sono poi costrette a scegliere tra l'innovazione incentrata sul DeFi o il mantenimento della conformità normativa. In effetti, le conseguenze di questo disallineamento si sono già materializzate, poiché alla fine dello scorso anno, la SEC ha accusato e transigato con Galois Capital, un consulente di investimento registrato e un hedge fund focalizzato sulle criptovalute, per 225.000 $ di sanzioni civili dopo un'indagine durata due anni. 

La trasgressione della società era che deteneva determinati cryptoasset su FTX e Fireblocks, nessuno dei quali si qualificava come custode approvato dalla SEC, violando le disposizioni sulla custodia dell'Investment Advisers Act. Successivamente, quando FTX è crollato, Galois ha perso circa la metà del suo AUM. 

Il caso rappresenta molto più di un singolo fallimento di conformità di una società, cristallizzando il motivo per cui le principali istituzioni sono ancora esitanti nonostante il loro interesse dichiarato. JPMorgan Chase, attraverso la sua piattaforma Kinexys, ha costruito uno degli stack di infrastrutture on-chain più completi nella finanza tradizionale, ma la banca ha recentemente espresso delusione per il ritmo di adozione del DeFi e la crescita degli asset tokenizzati tra i suoi clienti istituzionali, citando barriere relative alla verificabilità, all'esecutività degli smart contract e alla chiarezza della custodia.

L'infrastruttura costruita su misura è la via d'uscita da questo enigma

Per aiutare ad alleviare tutti i problemi sopra menzionati, il framework permissioned di Terminal Finance fa ciò che i DEX come Uniswap e Curve non sono riusciti a fare. Per elaborare, lo strato di scambio permissioned del progetto opera distintamente dal suo DEX spot.

Mentre il lattero permette a qualsiasi utente di scambiare stablecoin generanti rendimento, accedere a pool di liquidità concentrati e scambiare asset digitali in modo completamente decentralizzato, la sua controparte permissioned impone controlli deliberati già al punto di ingresso (il che significa che gli utenti sono tenuti a completare una verifica KYC, superare i controlli di whitelist e dimostrare lo status istituzionale o l'accreditamento). 

Inoltre, la piattaforma permissioned si integra perfettamente con strumenti che la finanza tradizionale ha già convalidato attraverso i propri meccanismi di gatekeeping. Ad esempio, i token BUIDL di BlackRock sono attualmente attivi su Terminal, consentendo alle istituzioni di acquisire esposizione ai Treasury bill tokenizzati insieme ad altri asset di grado istituzionale.

Ancora più significativamente, lo scambio supporta USDtb, l'asset tokenizzato dei Treasury bill di Securitize garantito interamente dal fondo BUIDL e che rappresenta pretese reali su strumenti di debito del governo degli Stati Uniti. USDtb stesso ha una benedizione normativa grazie alla sua registrazione SEC, rendendolo accessibile agli investitori regolamentati in modi che i token DeFi non verificati non potrebbero mai essere.

Il futuro sembra promettente. Ecco perché

Piuttosto che sperare che le istituzioni superino infine le loro preoccupazioni sulla conformità e si avventurino nel DeFi permissionless, Terminal offre l'inverso, permettendo loro di partecipare all'infrastruttura nativa della blockchain senza abbandonare i loro framework operativi e normativi. La fase di pre-deposito della piattaforma, che ha attratto oltre 280 milioni di $ di capitale impegnato in USDe, WETH e WBTC in due mesi, parla direttamente a questo.

Costruendo infrastrutture segregate per i partecipanti istituzionali disposti ad accettare un minimo gatekeeping in cambio di piena chiarezza normativa, Terminal si è posizionata come la venue di trading on-chain ideale per la prossima generazione di asset istituzionali. Tempi interessanti, per non dire altro!