التصادم المستمر بين DeFi عدم توافق هيكلي كبير ، حيث يتمكن المستخدمون الأفراد من التنقل في روح التمويل اللامركزي بسهولة نسبية، بينما يتعين على الجهات الفاعلة المؤسسية مواجهة متاهة من متطلبات الحفظ/التنظيم/الامتثال، مما يجعل المشاركة على السلسلة محفوفة بالمسائل القانونية غير المرغوب فيها.
لكن الطريق إلى الأمام لا يكمن في التنازل عن اللامركزية أو التخلي عما يجعل DeFi ذا قيمة، بل في بناء بنية تحتية مخصصة تتحدث اللغتين في وقت واحد.
هذه نقطة مهمة بشكل خاص لأن الاهتمام المؤسسي بالعملات المشفرة وتقنية البلوك تشين قد وصل إلى نقطة اللاعودة، حيث كشف استطلاع dent قد حصلوا بالفعل على تعرض كبير للأصول الرقمية أو لديهم خطط لتخصيص رأس مال كبير لها.
القيود القديمة التي تعيق النمو
في حين أن تزايد الإقبال المؤسسي أمر لا يمكن إنكاره، إلا أنه اصطدم مباشرة بالأطر التنظيمية المصممة لعصر مختلف. فعلى سبيل المثال، تنص على أن مديري الصناديق الخاصة ملزمون بحفظ أصول عملائهم لدى جهة حفظ خارجية مؤهلة، وهو شرط كان موجودًا قبل ظهور تقنية البلوك تشين بفترة طويلة، وكان من الضروري حينها أن تنتقل الأصول عبر البنية التحتية المالية القائمة (مثل البنوك، وغرف المقاصة، وجهات الحفظ المسجلة).
في سياق نظام لامركزي، يصبح هذا المبدأ غير متوافق، إذ يُطلب من المؤسسات الاختيار بين الابتكار المتمحور حول DeFiأو الالتزام باللوائح التنظيمية. في الواقع، بدأت عواقب هذا التناقض تظهر بالفعل، ففي أواخر العام الماضي، وجهت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية اتهامات لشركة "غالوا كابيتال"، وهي شركة استشارية استثمارية مسجلة وصندوق تحوط متخصص في العملات المشفرة، وتوصلت إلى تسوية بدفع غرامات مدنية قدرها 225 ألف دولار أمريكي بعد تحقيق استمر عامين.
تمثلت مخالفة الشركة في احتفاظها ببعض الأصول الرقمية على منصتي FTX وFireblocks، اللتين لا تُعتبران من الجهات المعتمدة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لحفظ الأصول، مما يُعد انتهاكًا لأحكام قانون مستشاري الاستثمار المتعلقة بحفظ الأصول. لاحقًا، ومع انهيار منصة FTX، خسرت شركة Galois ما يقارب نصف أصولها المُدارة.
لا تقتصر هذه القضية على مجرد إخفاق شركة واحدة في الامتثال، بل تُجسّد سبب تردد المؤسسات الكبرى رغم اهتمامها المعلن. فقد بنى بنك جيه بي مورغان تشيس، من خلال منصة Kinexys، واحدة من أكثر بنى التحتية شمولاً على سلسلة الكتل في مجال التمويل التقليدي، ومع ذلك، أعرب البنك مؤخرًا عن خيبة أمله إزاء وتيرة DeFi ونمو الأصول المُرمّزة بين عملائه من المؤسسات، مُشيرًا trac الذكية ، ووضوح إجراءات الحفظ.
تُعد البنية التحتية المصممة خصيصًا هي الحل لهذه المعضلة
للمساهمة في حل جميع المشكلات المذكورة آنفاً، Terminal Finance المُرخّص ما فشلت فيه منصات التداول اللامركزية مثل Uniswap وCurve. وبالتفصيل، تعمل طبقة التداول المُرخّص في المشروع بشكل منفصل عن منصة التداول اللامركزية الفورية.
بينما يسمح الأخير لأي مستخدم بتداول العملات المستقرة ذات العائد، والوصول إلى تجمعات السيولة المركزة، وتبادل الأصول الرقمية بطريقة لا مركزية تمامًا، فإن نظيره المرخص يفرض عمليات تحقق متعمدة عند نقطة الدخول نفسها (مما يعني أنه يتعين على المستخدمين إكمال عملية التحقق من الهوية، واجتياز عمليات التحقق من القائمة البيضاء، وإثبات الوضع المؤسسي أو الاعتماد).
علاوة على ذلك، تتكامل المنصة المُرخّصة بسلاسة مع الأدوات التي سبق أن اعتمدتها المؤسسات المالية التقليدية من خلال آلياتها الخاصة. فعلى سبيل المثال، تُتاح رموز BUIDL الخاصة بشركة بلاك روك حاليًا على منصة Terminal، مما يسمح للمؤسسات بالحصول على انكشاف على سندات الخزانة المُرمّزة إلى جانب أصول أخرى ذات جودة مؤسسية.
والأهم من ذلك، أن المنصة تدعم USDtb، وهو أصل سندات الخزانة الأمريكية المُرمّز من Securitize، والمدعوم بالكامل من صندوق BUIDL، والذي يُمثل مطالبات حقيقية على أدوات الدين الحكومية الأمريكية. ويحظى USDtb نفسه بموافقة الجهات التنظيمية بفضل تسجيله لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مما يجعله متاحًا للمستثمرين الخاضعين للتنظيم بطرق لا يُمكن أن تكون متاحة لرموز DeFi
يبدو المستقبل مشرقاً. إليكم السبب
بدلاً من انتظار أن تتغلب المؤسسات في نهاية المطاف على مخاوفها المتعلقة بالامتثال وتغامر بالدخول في DeFi ، تقدم منصة Terminal نهجاً معاكساً، إذ تتيح لها المشاركة في بنية تحتية أصلية لتقنية البلوك تشين دون التخلي عن أطرها التشغيلية والتنظيمية. وتشهد مرحلة ما قبل الإيداع في المنصة، التي جذبت أكثر trac 280 مليون دولار من رأس المال الملتزم عبر عملات USDe وWETH وWBTC خلال شهرين، على ذلك بشكل مباشر.
من خلال بناء بنية تحتية منفصلة للمشاركين المؤسسيين الراغبين في قبول الحد الأدنى من القيود مقابل وضوح تنظيمي كامل، رسّخت منصة Terminal مكانتها كمنصة مثالية للتداول على البلوك تشين للجيل القادم من الأصول المؤسسية. إنها أوقات مثيرة للاهتمام، على أقل تقدير!
