디파이(DeFi)와 전통적인 기관 투자 간의 지속적인 충돌은 구조적 불일치라는 주요 문제를 드러냈습니다. 이는 개인 사용자가 전자의 무허가적 이념을 비교적 쉽게 탐색할 수 있는 반면, 기관 투자자들은 custodia/규제/준수 요구 사항의 미로에 직면해야 하여 온체인 참여가 원치 않는 법적 문제들로 가득 차 있다는 점을 의미합니다.
그러나 앞으로의 길은 탈중앙화를 타협하거나 디파이의 가치를 무너뜨리는 것이 아니라, 두 언어를 동시에 구사하는 전용 인프라를 구축하는 것입니다.
이 점은 특히 중요합니다. 암호화폐 및 블록체인 기술에 대한 기관의 관심이 되돌릴 수 없는 지점에 도달했으며, 2025년 설문조사(기관 투자자 352명 대상)에 따르면 응답자의 86%가 이미 디지털 자산에 상당한 노출을 가지고 있거나 상당한 자본을 할당할 계획을 가지고 있는 것으로 나타났습니다.
성장을 저해하는 구시대적 구속
성장하는 기관의 수요는 부인할 수 없지만, 이는 다른 시대를 위해 설계된 규제 프레임워크와 정면으로 충돌했습니다. 예를 들어, 미국 SEC의 Custody Rule(규칙 206(4)-2로 규정됨)은 명령합니다. 사설 펀드 관리자는 고객의 자산을 자격 있는 제3자 보관인에게 유지해야 하며, 이는 블록체인이 등장하기 전부터 존재했던 요구사항으로, 자산이 은행, 정산소, 등록 보관인 등 기존 금융 인프라를 통해 의무적으로 이동해야 했습니다.
탈중앙화 시스템의 맥락에서 이 규칙은 기관들이 디파이 중심의 혁신과 규제 준수 중 하나를 선택해야 하므로 부조화하게 됩니다. 실제로 이러한 불일치의 결과는 이미 구체화되었으며, 작년 말 SEC는 2년 간의 조사 끝에 등록 투자 자문가이자 암호화폐 중심 헤지펀드인 갈로스 캐피탈(Galois Capital)에게 225,000달러의 민사 벌금으로 기소하고 합의했습니다.
해당 기업의 위반 사항은 FTX와 Fireblocks에 특정 암호화폐 자산을 보유하고 있었는데, 둘 다 SEC 승인 보관인이 아니었기 때문에 투자자 자문법(Investment Advisers Act)의 보관 규정을 위반한 것이었습니다. 이후 FTX가 파산하면서 갈로스 캐피탈은 자산 총액(AUM)의 약 절반을 손실했습니다.
이 사례는 단일 기업의 규정 준수 실패를 훨씬 넘어선 것으로, 명시된 관심에도 불구하고 주요 기관들이 여전히 주저하는 이유를 결정짓습니다. JPMorgan Chase는 Kinexs 플랫폼을 통해 전통 금융에서 가장 포괄적인 온체인 인프라 스택 중 하나를 구축했지만, 최근 기관 고객들 사이에서 디파이 채택 및 토큰화된 자산 성장의 속도에 실망을 표명하며, 인용 감사 가능성, 스마트 계약 집행력, 보관 명확성 주변의 장벽을 지적했습니다.
목적에 맞춘 인프라가 이 난관을 해결하는 길입니다
위와 같은 모든 문제를 해소하기 위해 터미널 파이낸스(Terminal Finance)의 허가된 프레임워크는 유니스왑(Uniswap)과 커브(Curve)와 같은 DEX들이 성공하지 못한 것을 수행합니다. 구체적으로 말하면, 이 프로젝트의 허가된 거래소 레이어는 스폿 DEX와 별도로 작동합니다.
후자는 모든 사용자가 수익을 창출하는 스테이블코인을 거래하고, 집중 유동성 풀에 접근하며, 디지털 자산을 완전히 탈중앙화된 방식으로 교환할 수 있게 하지만, 전자는 진입 지점 자체에서 의도적인 검사를 부과합니다(즉, 사용자는 KYC 검증을 완료하고 화이트리스트 검사를 통과하며 기관 지위 또는 자격을 입증해야 함).
또한 허가된 플랫폼은 전통 금융이 자체 게이트키핑 메커니즘을 통해 이미 검증한 도구와 원활하게 통합됩니다. 예를 들어, 블랙록(BlackRock)의 BUIDL 토큰은 현재 터미널에서 활성화되어 있어 기관들이 토큰화된 국채 채권과 기타 기관 등급 자산에 대한 노출을 함께 획득할 수 있습니다.
더욱 중요한 점은 이 거래소가 USDtb를 지원한다는 것입니다. 이는 Securitize의 토큰화된 국채 자산으로, 전적으로 BUIDL 펀드에 의해 담보되며 미국 정부 채권 증권에 대한 실제 청구권을 나타냅니다. USDtb 자체는 SEC 등록 덕분에 규제 승인을 받았으며, 이는 검증되지 않은 디파이 토큰이 결코 제공할 수 없는 방식으로 규제된 투자자들에게 접근성을 제공합니다.
미래는 밝아 보입니다. 그 이유는 다음과 같습니다
기관들이 eventually 규정 준수 우려를 극복하고 무허가 디파이로 진출하기를 기다리는 대신, 터미널은 역발상을 제시하여 운영 및 규제 프레임워크를 포기하지 않고도 블록체인 네이티브 인프라에 참여할 수 있도록 합니다. 2개월 만에 USDe, WETH, WBTC에서 2억 8,000만 달러 이상의 약속된 자본을 모집한 플랫폼의 사전 예치 단계는 이를 직접적으로 보여줍니다.
최소한의 게이트키핑을 수용하는 대가로 완전한 규제 명확성을 원하는 기관 참여자를 위해 분리된 인프라를 구축함으로써, 터미널은 차세대 기관 자산을 위한 이상적인 온체인 거래 장소로 자리매김했습니다. 적어도 앞으로는 흥미진진한 시대가 될 것입니다!
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