Акции Circle отступают несмотря на рост выручки на 50% в Q3, так как инвесторы ищут доказательства прибыльности

Крипто-компания Circle только что выпустила свой отчет о прибылях и убытках за Q3, и, о, у нее есть цифры. Но Уолл-стрит не аплодирует, поэтому CRCL рухнул на 5% на открытии торгов, сразу после того, как компания опубликовала впечатляющие результаты за Q1.

Эмиссер USDC заработал $739,8 млн выручки, что на 66% больше, чем в аналогичный период прошлого года. Прибыль составила 64 цента на акцию, превзойдя ожидаемые аналитиками 20 центов, согласно данным, опубликованным в среду в отчете о прибылях и убытках.

Обращающееся предложение USDC удвоилось и достигло $73,7 млрд к концу сентября по сравнению с годом ранее. Компания зарабатывает большую часть денег на процентах от резервов в долларах США, обеспечивающих USDC.

Эти резервы хранятся в регулируемом фонде денежного рынка. Но инвесторам сегодня было все равно на это. В момент, когда они увидели обновленный годовой прогноз компании, они начали распродавать акции.

К закрытию вторника акции Circle выросли буквально более чем на 200% с цены IPO в $31 в июне. Но теперь они на 63% ниже своего пика, который пришелся на 23 июня. Импульс иссяк после того, как Circle повысила прогноз затрат на 2025 год, заявив, что расходы могут съесть всю эту сладкую выручку.

Операционные расходы Circle растут по мере приближения запуска блокчейна Arc

Обновленный прогноз Circle также показывает, что операционные расходы, как ожидается, составят от $495 млн до $510 млн в 2025 году, что является таким огромным скачком по сравнению с предыдущей оценкой в $475–490 млн.

Тем временем, нерезервная выручка, которая поступает от услуг и подписок, теперь, как ожидается, достигнет средней отметки в $95 млн, по сравнению с $80 млн. Но проблема в том, что расходы растут быстрее, чем выручка.

Часть этих денег направляется прямо в Arc, будущий блокчейн-проект Circle. Источники подтвердили, что у Arc уже есть серьезные партнеры: BlackRock, HSBC и Visa.

Компания также заявила, что рассматривает возможность запуска собственного токена в этой сети, а это означает дополнительные расходы до появления четкой отдачи.

Еще одна вещь, убивающая настроение, — это процентные ставки. Поскольку Circle зарабатывает деньги на резервах в долларах США, любое изменение ставок сокращает прибыль.

Теперь Федеральная резервная система уже дважды снизила ставки за последние два месяца после почти года без изменений, и ожидается, что она сделает это снова в декабре и несколько раз в течение 2026 года после ухода председателя Джерома Пауэлла.

Даже с учетом краткосрочного давления руководители Circle продвигают долгосрочное видение. Главный финансовый директор Джереми Фокс-Гин сказал Barron’s, что стейблкоины — это начало того, что он назвал «мега-трендом».

Он делает ставку на глобальный финансовый сдвиг, а не на краткосрочный рыночный шум. «Возникновение интернет-финансовой системы принесет огромные выгоды бизнесу по всему миру», — сказал он, звучавший больше как футурист, чем как CFO.

В большой игре стейблкоинов это Circle против Tether. Эти двое правят рынком токенов, привязанных к доллару США. USDT от Tether все еще больше, но Circle делает ходы.

Генеральный директор Джереми Аллар сказал, что Закон о Гении (Genius Act), принятый в Вашингтоне этим летом, приносит необходимую ясность в регулирование крипто. Больше ясности может привлечь конкурентов, конечно, но Джереми не беспокоится. «В целом, рынок стейблкоинов продолжает сильно расти, и мы продолжаем завоевывать долю», — сказал он аналитикам на созвоне по итогам отчетности. Он назвал отрасль «рынком, где победитель забирает большую часть», с Circle, закрепившейся в качестве фаворита.

Аналитик Джейкоб Цуллер из Third Bridge согласен. В отчете в среду он сказал, что Circle лучше всего позиционирована для доминирования на рынке США благодаря своему регуляторному преимуществу.

Джейкоб не считает USDT от Tether серьезной угрозой, указывая на его отсутствие прозрачности и слабую ликвидность.