Crypto Circle vient de publier ses résultats du troisième trimestre, et les chiffres sont excellents. Mais Wall Street reste de marbre : l’action CRCL a chuté de 5 % dès l’ouverture, juste après la publication de résultats exceptionnels pour le premier trimestre.
L'émetteur de dollars américains a engrangé 739,8 millions de dollars de revenus, soit une hausse de 66 % par rapport à la même période l'an dernier. Le bénéfice par action s'est établi à 64 cents, dépassant largement les 20 cents prévus par les analystes, selon les données publiées mercredi dans le rapport sur les résultats.
L'offre d'USDC en circulation a plus que doublé pour atteindre 73,7 milliards de dollars à la fin septembre, contre 100 milliards un an auparavant. L'entreprise tire l'essentiel de ses revenus des intérêts générés par les réserves de dollars américains qui garantissent l'USDC.
Ces réserves sont placées dans un fonds monétaire réglementé. Mais les investisseurs n'en ont tenu aucun compte aujourd'hui. Dès qu'ils ont pris connaissance des prévisions annuelles actualisées de l'entreprise, ils se sont débarrassés de leurs actions.
Mardi à la clôture, l'action Circle avait bondi de plus de 200 % depuis son introduction en bourse à 31 dollars en juin. Elle accuse désormais une baisse de 63 % par rapport à son sommet du 23 juin. Cet élan s'est essoufflé après que Circle a revu à la hausse ses prévisions de coûts pour 2025, prévenant que les dépenses pourraient freiner la forte croissance de son chiffre d'affaires.
Les coûts d'exploitation de Circle explosent à l'approche du lancement de la blockchain Arc
Les prévisions actualisées de Circle indiquent également que les coûts d'exploitation devraient se situer entre 495 et 510 millions de dollars en 2025, ce qui représente une augmentation considérable par rapport à l'estimation précédente de 475 à 490 millions de dollars.
Parallèlement, les recettes hors réserves, provenant des services et des abonnements, devraient atteindre environ 95 millions de dollars, contre 80 millions précédemment. Le problème réside toutefois dans le fait que les coûts augmentent plus rapidement que les recettes.
Une partie importante de ces cash sera directement investie dans Arc, le prochain projet blockchain de Circle. Des sources ont confirmé qu'Arc a déjà conclu des partenariats de poids avec BlackRock, HSBC et Visa.
L'entreprise a également indiqué qu'elle envisageait de lancer son propre jeton sur ce réseau, ce qui impliquera des dépenses supplémentaires avant tout retour sur investissement concret.
Un autre facteur qui nuit à l' vibe , ce sont les taux d'intérêt. Comme Circle tire ses revenus des réserves en dollars américains, toute variation des taux réduit ses bénéfices.
La Réserve fédérale a déjà abaissé ses taux à deux reprises au cours des deux derniers mois, après près d'un an de statu quo, et devrait le faire à nouveau en décembre et à plusieurs reprises jusqu'en 2026, après le départ de son président, Jerome Powell.
Malgré les difficultés à court terme, les dirigeants de Circle privilégient une vision à long terme. Le directeur financier, Jeremy Fox-Geen, a déclaré à Barron's que les stablecoins marquent le début de ce qu'il a qualifié de « mégatendance »
Il mise sur une transformation financière mondiale, et non sur les fluctuations conjoncturelles du marché. « L'essor de la finance en ligne apportera d'immenses avantages aux entreprises du monde entier », a-t-il déclaré, avec un discours plus proche de celui d'un futurologue que d'un directeur financier.
Sur le marché des stablecoins, Circle et Tether s'affrontent. Ces deux cryptomonnaies dominent le marché des jetons indexés sur le dollar américain. L'USDT de Tether reste le plus important, mais Circle gagne du terrain.
Le PDG Jeremy Allaire a déclaré que la loi Genius, adoptée cet été à Washington, apporte la clarté indispensable à la réglementation des cryptomonnaies. Certes, une plus grande clarté pourraittracla concurrence, mais Jeremy n'est pas inquiet. « Globalement, le marché des stablecoins continue de croîtretronet nous continuons de gagner des parts de marché », a-t-il déclaré aux analystes lors de la conférence téléphonique sur les résultats. Il a qualifié le secteur de « marché où le gagnant rafle la mise », Circle étant solidement ancré en tant que leader.
L'analyste Jacob Zuller de Third Bridge partage cet avis. Dans un rapport publié mercredi, il affirme que Circle est la mieux placée pour dominer le marché américain grâce à son avantage réglementaire.
Jacob ne considère pas l'USDT de Tether comme une menace sérieuse, pointant du doigt son manque de transparence et sa faible liquidité.
