تراجع سهم Circle رغم زيادة الإيرادات بنسبة 50% في الربع الثالث بينما يبحث المستثمرون عن دليل على الربحية

أصدرت Circle في عالم العملات المشفرة تقرير أرباح الربع الثالث الخاص بها، ولديها الأرقام. لكن وول ستريت لم تصفق، لذا انخفض CRCL بنسبة 5% عند فتح السوق، مباشرة بعد أن أعلنت الشركة عن نتائج قوية للربع الأول.

حقق مُصدر USDC إيرادات بقيمة 739.8 مليون دولار، بزيادة بنسبة 66% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. بلغ الربح 64 سنتاً للسهم، متجاوزاً توقعات المحللين البالغة 20 سنتاً، وفقاً للبيانات التي تم مشاركتها علناً في إفصاح الأرباح يوم الأربعاء.

تضاعف المعروض المتداول من USDC أكثر من مرتين ليصل إلى 73.7 مليار دولار بنهاية سبتمبر، مقارنة بالعام الماضي. تحقق الشركة معظم أموالها من الفوائد على احتياطيات الدولار الأمريكي التي تدعم USDC.

تقع هذه الاحتياطيات في صندوق سوق نقدي منظم. لكن المستثمرين لم يهتموا بأي من ذلك اليوم. في اللحظة التي رأوا فيها تحديث الشركة للتوقعات السنوية الكاملة، باعوا السهم.

بحلول إغلاق يوم الثلاثاء، ارتفعت أسهم Circle حرفياً بأكثر من 200% منذ سعر الطرح العام الأولي (IPO) البالغ 31 دولاراً في يونيو. لكنها الآن أقل بنسبة 63% من ذروتها، التي جاءت في 23 يونيو. تلاشى الزخم بعد أن رفعت Circle توقعاتها للتكاليف لعام 2025، قائلة إن النفقات قد تأكل كل تلك النمو الرائع في الإيرادات.

تتصاعد تكاليف تشغيل Circle مع اقتراب إطلاق بلوك تشين Arc

يظهر التوقع المحدث لـ Circle أيضاً أن التكاليف التشغيلية من المتوقع أن تتراوح بين 495 مليون دولار و510 مليون دولار في عام 2025، وهو قفزة كبيرة مقارنة بالتقدير السابق البالغ 475 مليون دولار إلى 490 مليون دولار.

في الوقت نفسه، من المتوقع أن تصل الإيرادات غير الاحتياطية، الناتجة عن الخدمات والاشتراكات، إلى متوسط 95 مليون دولار، بزيادة من 80 مليون دولار. لكن المشكلة هي أن التكاليف ترتفع بسرعة أكبر من الإيرادات.

يذهب جزء من هذا المال مباشرة إلى Arc، مشروع بلوك تشين القادم من Circle. أكد المصادر أن Arc لديه بالفعل شركاء كبار مبرمجين: BlackRock، وHSBC، وVisa.

قالت الشركة أيضاً إنها تفكر في إطلاق رمزها الخاص على تلك الشبكة، مما يعني المزيد من الإنفاق قبل أي عائد واضح.

شيء آخر يقتل الأجواء هو أسعار الفائدة. نظراً لأن Circle تحقق أرباحاً من احتياطيات الدولار الأمريكي، فإن أي تغيير في الأسعار يقلل من الأرباح.

لقد خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالفعل مرتين خلال الشهرين الماضيين بعد نحو عام من الجمود، ومن المتوقع أن يفعل ذلك مرة أخرى في ديسمبر وعدة مرات أخرى خلال عام 2026 بعد مغادرة رئيسه جيروم باول.

حتى مع التأثير السلبي على المدى القصير، يدفع مسؤولو شركة Circle نحو رؤية طويلة الأمد. أخبر الرئيس التنفيذي للشؤون المالية جيريمي فوكس-جين مجلة Barron's أن العملات المستقرة هي بداية لما أسماه "اتجاهًا ضخمًا".

إنه يعتمد على تحول مالي عالمي، وليس على ضوضاء السوق قصيرة الأجل. وقال: "سيجلب صعود النظام المالي للإنترنت فوائد هائلة للشركات في جميع أنحاء العالم"، مما جعله يبدو أكثر مثل مستقبلي من كونه رئيسًا للشؤون المالية.

في لعبة العملات المستقرة الكبرى، يتنافس Circle مع Tether. هذان الاثنان يهيمنان على سوق الرموز المرتبطة بالدولار الأمريكي. لا يزال USDT الخاص بـ Tether أكبر حجمًا، لكن Circle تقوم بحركات.

قال الرئيس التنفيذي جيريمي أليير إن قانون Genius، الذي تم تمريره في واشنطن هذا الصيف، يجلب وضوحًا مطلوبًا بشدة لتنظيم العملات المشفرة. قد يجذب الوضوح المزيد من المنافسين، بالتأكيد، لكن جيريمي ليس قلقًا. وقال للمحللين خلال مكالمة الأرباح: "يستمر سوق العملات المستقرة في النمو بقوة ونحن نواصل اكتساب حصة سوقية". ووصف الصناعة بأنها "سوق يفوز فيه الأكثر قدرة على الاستحواذ على معظم الحصة"، مع تثبيت Circle كمتصدرة.

يتفق المحلل جاكوب زولر من Third Bridge مع هذا الرأي. في تقرير له يوم الأربعاء، قال إن Circle هي الأفضل وضعًا للسيطرة على السوق الأمريكي بسبب ميزتها التنظيمية.

لا يعتقد جاكوب أن USDT الخاص بـ Tether يمثل تهديدًا جادًا، مشيرًا إلى نقص الشفافية والسيولة الضعيفة لديه.