Юань Китая упускает шанс укрепиться против доллара США после победы Трампа

Юань отстает. Мечта Китая превратить свою валюту в глобального конкурента рушится благодаря возвращению к власти президента Дональда Трампа.

С учетом вероятности новой торговой войны, юань Китая сталкивается с долгим и трудным путем. Аналитики говорят, что валюта может достичь своего самого низкого уровня за 17 лет к 2025 году, и ставки против нее быстро растут.

Предложенные Трампом тарифы на китайские товары — до 60% — пугают рынки. Юань показывает трещины, которых не было даже во время последней торговой войны.

Доходность китайских облигаций сильно отстает от ставок в США, иностранные компании выводят свои деньги, а экономика находится на шатком основании. Добавьте к этому риски дефляции, и вы получите рецепт катастрофы.

Стоимость юаня падает по мере реакции рынков на Трампа

Становится все хуже. Оффшорный юань достиг 7,248 14 ноября, что стало его самым слабым уровнем за три месяца. Оффшорная торговля не была лучше, юань колебался вокруг 7,237.

Прогнозы BNP Paribas говорят, что ситуация может ухудшиться, и курс доллара к юаню стабилизируется на уровне 7,5, если Трамп реализует свои планы по тарифам. UBS прогнозирует курс между 7,6 и 7,7 в следующем году, а Societe Generale ожидает, что он достигнет 7,4 во втором квартале 2025 года.

И это даже не худший сценарий. Jefferies Financial Group называя предсказывает ежедневные фиксированные курсы юаня около 8 за доллар к 2025 году. В последний раз юань находился в этом диапазоне, когда Джордж У. Буш все еще был у власти, а экономика Китая даже не достигла размера экономики Германии.

Что движет этим? Согласно экономистам из Absolute Strategy Research, «Давление вниз будет только усиливаться. Народный банк Китая (PBOC) может быть вынужден позволить юаню ослабнуть еще больше, чтобы защитить экспорт».

Более слабый юань может дать китайским товарам преимущество на глобальных рынках, особенно если тарифы Трампа ударят сильно. Но риски огромны. Слишком быстрая девальвация валюты может спровоцировать отток капитала, сократить валютные резервы Китая и обострить напряженность с США.

История не на стороне Китая здесь. В 2015 году PBOC обесценил юань на 1,9% за одну ночь, что вызвало хаос. Валютные резервы пострадали, и Трамп наложил на Пекин ярлык «валютный манипулятор». Если PBOC попытается сделать что-то подобное сейчас, это может усугубить проблемы Китая с долгом и создать еще большую катастрофу с США.

Борьба PBOC с рыночными силами

PBOC использует все доступные инструменты, чтобы замедлить падение юаня. За три дня в середине ноября центральный банк установил эталонный курс юаня сильнее, чем ожидалось, что является явным признаком его дискомфорта из-за снижения валюты. В то же время государственные банки вмешались, продавая доллары на внутреннем рынке для стабилизации ситуации.

На оффшорном рынке PBOC играет в другую игру. Трейдеры спекулируют, что государственные банки могут сократить предложение юаня, чтобы затруднить инвесторам ставки против валюты. Такая ликвидная сжатие — любимый тактический прием для сдерживания медвежьих трейдеров.

Но экономическая политика Китая также находится под давлением. PBOC реализовал план внутренней стимуляции в сентябре, и другие правительственные агентства последовали их примеру с собственными мерами.

Цель здесь, по сообщениям, заключается в защите экономики от нависающих тарифов Трампа. Сработает это или нет, пока неясно, но Пекин явно не собирается сдаваться без боя.

Один ироничный поворот здесь — позиция Трампа по отношению к доллару. Он давно выступает за более слабый доллар, что на самом деле может помочь юаню в краткосрочной перспективе. Более слабый доллар делает товары США дешевле, но также дает Китаю некоторую передышку для стабилизации своей валюты.

Уолл-стрит, однако, не убежден, что Трамп сможет это сделать, учитывая сложность глобальных рынков.

Международные амбиции юаня отходят на второй план

В течение многих лет Китай продвигал юань как глобальную альтернативу доллару. Президент Си Цзиньпин хотел, чтобы валюта играла центральную роль в международной торговле, снижая зависимость Китая от зеленой бумажки.

Аналитики банка ING предупреждают об опасностях отказа от стабильности. «Худший сценарий — это полный отказ Пекина от валютной стабильности», — сказали они. «Это будет сигналом перехода от долгосрочных целей к краткосрочному выживанию, что является кратковидным и неэффективным».

Другими словами, если Китай пожертвует глобальными амбициями юаня ради быстрых решений, он рискует потерять все, над чем работал. В дополнение к хаосу, Goldman Sachs ожидает предсказывает, что повышение тарифов Трампа ударит в начале его нового срока. 

С момента победы Трампа юань уже упал на 1,7% по отношению к доллару. Goldman видит его достижение 7,4 через три месяца и 7,5 в течение года.

Во время кампании Трамп называл тарифы «самым красивым словом в словаре». Его жесткая позиция поставила Китай на предупреждение. Си, однако, призывал к миру и сотрудничеству.