Lo yuan cinese perde la sua opportunità di salire contro il dollaro USA dopo la vittoria di Trump

Lo yuan sta rimanendo indietro. Il sogno della Cina di trasformare la sua valuta in un contendente globale si sta sfilacciando grazie al ritorno al potere del presidente Donald Trump.

Con una nuova guerra commerciale che sembra probabile, lo yuan cinese si trova davanti a una strada lunga e difficile. Gli analisti dicono che la valuta potrebbe raggiungere il suo punto più basso in 17 anni entro il 2025, e le scommesse contro di essa si stanno accumulando rapidamente.

I dazi proposti da Trump sulle merci cinesi — fino al 60% — stanno spaventando i mercati. Lo yuan mostra crepe che non esistevano nemmeno durante l'ultima guerra commerciale.

I rendimenti dei bond cinesi sono molto indietro rispetto ai tassi USA, le aziende straniere stanno ritirando i loro soldi e l'economia è su fondamenta instabili. Aggiungi i rischi di deflazione e avrai una ricetta per il disastro.

Il valore dello yuan crolla mentre i mercati reagiscono a Trump

Sta diventando brutto. Lo yuan onshore ha raggiunto 7,248 il 14 novembre, che era il suo livello più debole in tre mesi. Il trading offshore non è stato migliore, con lo yuan che oscillava intorno a 7,237.

Le previsioni di BNP Paribas dicono che le cose potrebbero peggiorare, con il tasso di cambio dollaro-yuan che si stabilizza a 7,5 se Trump darà seguito ai suoi piani sui dazi. UBS prevede un tasso tra 7,6 e 7,7 il prossimo anno, mentre Societe Generale si aspetta che raggiunga 7,4 nel secondo trimestre del 2025.

E questo non è nemmeno lo scenario peggiore. Jefferies Financial Group sta definendo per le fissazioni giornaliere dello yuan intorno a 8 per dollaro entro il 2025. L'ultima volta che lo yuan era in quel range, George W. Bush era ancora in carica e l'economia cinese non era nemmeno grande come quella della Germania.

Cosa sta guidando questo? Secondo gli economisti di Absolute Strategy Research, "La pressione al ribasso si intensificherà solo. La Banca Popolare Cinese (PBOC) potrebbe dover lasciare che lo yuan si indebolisca ulteriormente per proteggere le esportazioni."

Uno yuan più debole potrebbe dare alle merci cinesi un vantaggio nei mercati globali, specialmente se i dazi di Trump colpiscono duramente. Ma i rischi sono enormi. Svalutare la valuta troppo rapidamente potrebbe innescare una fuga di capitali, ridurre le riserve estere della Cina ed escalare le tensioni con gli Stati Uniti.

La storia non è dalla parte della Cina qui. Nel 2015, la PBOC svalutò lo yuan dell'1,9% in una notte, il che innescò il caos. Le riserve estere subirono un colpo e Trump applicò l'etichetta di "manipolatore di valuta" a Pechino. Se la PBOC provasse qualcosa di simile ora, potrebbe peggiorare i problemi di debito della Cina e creare un disastro ancora più grande con gli Stati Uniti.

La lotta della PBOC con le forze di mercato

La PBOC sta usando ogni strumento a sua disposizione per rallentare il calo dello yuan. In tre giorni a metà novembre, la banca centrale ha fissato il tasso di riferimento dello yuan più forte del previsto, un chiaro segno che è a disagio con il declino della valuta. Allo stesso tempo, le banche di proprietà dello stato sono intervenute, vendendo dollari onshore per stabilizzare il mercato.

In offshore, la PBOC sta giocando un gioco diverso. I trader speculano che le banche statali potrebbero restringere l'offerta di yuan per rendere più difficile per gli investitori scommettere contro la valuta. Questo tipo di compressione della liquidità è una tattica preferita per tenere a bada i trader ribassisti.

Ma anche le politiche economiche della Cina sono sotto pressione. La PBOC ha lanciato un piano di stimolo domestico a settembre e altre agenzie governative hanno seguito con le proprie misure.

L'obiettivo, secondo quanto riportato, è proteggere l'economia dai dazi imminenti di Trump. Che funzioni o meno è ancora incerto, ma Pechino chiaramente non si arrende senza combattere.

Un colpo di scena ironico qui è la posizione di Trump sul dollaro. Da tempo sostiene un dollaro più debole, che potrebbe effettivamente aiutare lo yuan nel breve termine. Un dollaro più debole rende le merci statunitensi più economiche, ma offre anche alla Cina un po' di respiro per stabilizzare la propria valuta.

Wall Street, tuttavia, non è convinta che Trump possa riuscirci, data la complessità dei mercati globali.

Le ambizioni internazionali dello yuan passano in secondo piano

Per anni, la Cina ha spinto per lo yuan come alternativa globale al dollaro. Il presidente Xi Jinping voleva che la valuta giocasse un ruolo centrale nel commercio internazionale, riducendo la dipendenza della Cina dal greenback.

Gli analisti di ING Bank avvertono dei pericoli di abbandonare la stabilità. «Lo scenario peggiore sarebbe che Pechino rinunciasse completamente alla stabilità della valuta», hanno detto. «Questo segnerebbe un passaggio da obiettivi a lungo termine alla sopravvivenza a breve termine, che è miope e inefficace».

In altre parole, se la Cina sacrifica le ambizioni globali dello yuan per soluzioni rapide, rischia di perdere tutto ciò per cui ha lavorato. Ad aggiungere al caos, Goldman Sachs si aspetta i rialzi dei dazi di Trump colpiranno all'inizio del suo nuovo mandato. 

Dalla vittoria di Trump, lo yuan è già sceso del 1,7% rispetto al dollaro. Goldman prevede che raggiungerà 7,4 tra tre mesi e 7,5 entro un anno.

Durante la campagna, Trump ha definito i dazi «la parola più bella del dizionario». La sua posizione intransigente ha messo la Cina sull'avviso. Xi, invece, ha invocato pace e collaborazione.