Chinas Yuan verpasst die Chance, nach Trumps Sieg gegen den US-Dollar zu steigen

Der Yuan hinkt hinterher. Chinas Traum, seine Währung zu einem globalen Konkurrenten zu machen, zerrinnt dank der Rückkehr von Präsident Donald Trump an die Macht.

Mit einem neuen, wahrscheinlich ausbrechenden Handelskrieg blickt Chinas Yuan auf eine lange, harte Straße. Analysten sagen, die Währung könnte bis 2025 ihren tiefsten Stand seit 17 Jahren erreichen, und Wetten gegen sie häufen sich schnell.

Trump’s vorgeschlagene Zölle auf chinesische Waren – bis zu 60 % – schockieren die Märkte. Der Yuan zeigt Risse, die es im letzten Handelskrieg nicht einmal gab.

Chinesische Staatsanleiherenditen liegen weit hinter den US-Raten zurück, ausländische Unternehmen ziehen ihr Geld ab, und die Wirtschaft steht auf wackeligen Beinen. Fügen Sie Deflationsrisiken hinzu, und Sie haben ein Rezept für die Katastrophe.

Der Wert des Yuan sinkt, während die Märkte auf Trump reagieren

Es wird hässlich. Der Inland-Yuan erreichte am 14. November 7,248, sein schwächstes Niveau seit drei Monaten. Der Offshore-Handel war nicht besser, wobei der Yuan bei rund 7,237 notierte.

Vorhersagen von BNP Paribas sagen, dass die Dinge schlimmer werden könnten, wobei der Dollar-Yuan-Wechselkurs bei 7,5 stabilisiert wird, wenn Trump mit seinen Zollplänen fortfährt. UBS prognostiziert einen Kurs zwischen 7,6 und 7,7 im nächsten Jahr, während Societe Generale erwartet, dass er im zweiten Quartal 2025 7,4 erreichen wird.

Und das ist nicht einmal das schlimmste Szenario. Die Jefferies Financial Group ist und nannte für tägliche Yuan-Fixierungen bei rund 8 pro Dollar bis 2025. Das letzte Mal, als der Yuan in diesem Bereich war, war George W. Bush noch im Amt, und Chinas Wirtschaft war nicht einmal so groß wie die Deutschlands.

Was treibt das an? Laut Ökonomen von Absolute Strategy Research „Der Abwärtsdruck wird sich nur verstärken. Die People’s Bank of China (PBOC) könnte den Yuan weiter schwächen lassen müssen, um die Exporte zu schützen.“

Ein schwächerer Yuan könnte chinesischen Waren einen Vorteil auf den globalen Märkten verschaffen, insbesondere wenn Trumps Zölle hart zuschlagen. Aber die Risiken sind massiv. Eine zu schnelle Abwertung der Währung könnte einen Kapitalabfluss auslösen, Chinas Devisenreserven schrumpfen lassen und die Spannungen mit den USA eskalieren lassen.

Die Geschichte ist nicht auf Chinas Seite hier. Im Jahr 2015 bewertete die PBOC den Yuan über Nacht um 1,9 % ab, was Chaos auslöste. Die Devisenreserven erlitten einen Schlag, und Trump klebte Peking das Etikett „Währungsmanipulator“ auf. Wenn die PBOC jetzt etwas Ähnliches versucht, könnte es Chinas Schuldenprobleme verschlimmern und eine noch größere Katastrophe mit den USA schaffen.

Zug um Zug der PBOC mit Marktkräften

Die PBOC nutzt jedes Werkzeug in ihrem Arsenal, um den Fall des Yuan zu verlangsamen. Über drei Tage Mitte November setzte die Zentralbank den Referenzkurs des Yuan stärker als erwartet, ein klares Zeichen, dass sie mit dem Rückgang der Währung unzufrieden ist. Gleichzeitig griffen staatseigene Banken ein und verkauften Dollars im Inland, um den Markt zu stabilisieren.

Im Offshore-Bereich spielt die PBOC ein anderes Spiel. Händler spekulieren, dass staatseigene Banken die Verfügbarkeit von Yuan möglicherweise einschränken, um es Anlegern schwerer zu machen, gegen die Währung zu wetten. Diese Art von Liquiditätsengpass ist eine beliebte Taktik, um bärische Händler im Zaum zu halten.

Aber Chinas Wirtschaftspolitik steht ebenfalls unter Druck. Die PBOC hat im September einen nationalen Konjunkturplan vorgestellt, und andere Regierungsbehörden folgten mit ihren eigenen Massnahmen.

Das Ziel hier ist Berichten zufolge, die Wirtschaft vor Trumps drohenden Zöllen zu schützen. Ob es funktioniert oder nicht, steht noch in den Sternen, aber Peking gibt offensichtlich nicht kampflos auf.

Eine ironische Wendung hier ist Trumps Haltung zum Dollar. Er hat lange für einen schwächeren Dollar plädiert, was dem Yuan kurzfristig tatsächlich helfen könnte. Ein schwächerer Dollar macht US-Waren billiger, gibt China aber auch etwas Luft zum Atmen, um seine Währung zu stabilisieren.

Wall Street ist jedoch nicht überzeugt, dass Trump dies aufgrund der Komplexität der globalen Märkte schaffen kann.

Die internationalen Ambitionen des Yanks treten in den Hintergrund

Seit Jahren pushen China den Yuan als globale Alternative zum Dollar. Präsident Xi Jinping wollte, dass die Währung eine zentrale Rolle im internationalen Handel spielt und die Abhängigkeit Chinas vom grünen Schein reduziert.

Analysten der ING Bank warnen vor den Gefahren, die Stabilität aufzugeben. „Das schlimmste Szenario wäre, wenn Peking die Währungsstabilität ganz aufgibt“, sagten sie. „Das würde einen Wechsel von langfristigen Zielen zur kurzfristigen Überlebensstrategie signalisieren, was kurzsichtig und ineffektiv ist.“

Mit anderen Worten, wenn China die globalen Ambitionen des Yuan für schnelle Lösungen opfert, riskiert es, alles zu verlieren, wofür es gearbeitet hat. Zur Verschärfung des Chaos trägt bei, dass Goldman Sachs erwartet Trump’s Zollerhöhungen zu Beginn seiner neuen Amtszeit zuschlagen werden. 

Seit Trumps Sieg ist der Yuan bereits um 1,7 % gegenüber dem Dollar gefallen. Goldman sieht ihn in drei Monaten bei 7,4 und innerhalb eines Jahres bei 7,5.

Während seines Wahlkampfs nannte Trump Zölle „das schönste Wort im Wörterbuch“. Seine harte Haltung hat China auf die Spur gesetzt. Xi hat jedoch Frieden und Zusammenarbeit gefordert.