Chinas Yuan verpasst nach Trumps Wahlsieg die Chance, gegenüber dem US-Dollar aufzusteigen

Der Yuan verliert an Wert. Chinas Traum, seine Währung zu einem globalen Konkurrenten zu machen, droht durch die Rückkehr vondent Donald Trump an die Macht zu zerplatzen.

Angesichts eines drohenden neuen Handelskriegs steht dem chinesischen Yuan ein schwieriger Weg bevor. Analysten prognostizieren, dass die Währung bis 2025 ihren niedrigsten Stand seit 17 Jahren erreichen könnte, und Wetten gegen ihren Kursverfall nehmen rasant zu.

Trumps geplante Zölle auf chinesische Waren – bis zu 60 % – verunsichern die Märkte. Der Yuan zeigt Schwächen, die es im letzten Handelskrieg noch nicht gab.

Chinesische Anleiherenditen hinken den US-Zinsen weit hinterher, ausländische Unternehmen ziehen ihr Kapital ab, und die Wirtschaft steht auf wackeligen Beinen. Hinzu kommen Deflationsrisiken – ein Rezept für eine Katastrophe.

Der Wert des Yuan sinkt, da die Märkte auf Trump reagieren

Es wird immer besorgniserregender. Der Onshore-Yuan erreichte am 14. November mit 7,248 seinen niedrigsten Stand seit drei Monaten. Auch der Offshore-Handel verlief nicht besser; der Yuan pendelte um die 7,237.

Prognosen von BNP Paribas zufolge könnte sich die Lage verschärfen. Sollte Trump seine Zollpläne umsetzen, würde sich der Dollar-Yuan-Wechselkurs bei 7,5 stabilisieren. UBS rechnet im nächsten Jahr mit einem Kurs zwischen 7,6 und 7,7, während die Société Générale für das zweite Quartal 2025 einen Wert von 7,4 erwartet.

Und das ist noch nicht einmal das Worst-Case-Szenario. Die Jefferies Financial Group prognostiziert , dass der Yuan bis 2025 täglich bei etwa 8 Yuan pro Dollar notieren wird. Als der Yuan das letzte Mal in diesem Bereich lag, war George W. Bush noch im Amt, und Chinas Wirtschaft war noch nicht einmal so groß wie die Deutschlands.

Was ist der Grund dafür? Laut Ökonomen von Absolute Strategy Research wird sich der Abwärtsdruck nur noch verstärken. Die Chinesische Volksbank (PBOC) könnte gezwungen sein, den Yuan weiter abzuwerten, um die Exporte zu schützen

Ein schwächerer Yuan könnte chinesischen Waren auf den Weltmärkten einen Vorteil verschaffen, insbesondere wenn Trumps Zölle hart zuschlagen. Doch die Risiken sind enorm. Eine zu schnelle Abwertung der Währung könnte eine Kapitalflucht auslösen, Chinas Devisenreserven schrumpfen lassen und die Spannungen mit den USA verschärfen.

Die Geschichte spricht hier gegen China. 2015 wertete die chinesische Zentralbank (PBOC) den Yuan über Nacht um 1,9 % ab, was Chaos auslöste. Die Devisenreserven brachen ein, und Trump brandmarkte Peking als „Währungsmanipulator“. Sollte die PBOC nun etwas Ähnliches versuchen, könnte dies Chinas Schuldenprobleme verschärfen und eine noch größere Krise mit den USA auslösen.

Der Kampf der PBOC mit den Marktkräften

Die chinesische Zentralbank (PBOC) setzt alle ihr zur Verfügung stehenden Mittel ein, um den Yuan-Verfall zu bremsen. Mitte November setzte die Zentralbank den Referenzkurs des Yuan drei Tage langtronals erwartet an – ein deutliches Zeichen dafür, dass sie mit dem Währungsverfall unzufrieden ist. Gleichzeitig griffen staatliche Banken ein und brachten Dollar ins Inland, um den Markt zu stabilisieren.

Offshore verfolgt die PBOC eine andere Strategie. Händler spekulieren, dass staatliche Banken die Yuan-Geldmenge verknappen könnten, um es Anlegern zu erschweren, gegen die Währung zu wetten. Diese Art von Liquiditätsverknappung ist eine gängige Taktik, um pessimistische Händler im Zaum zu halten.

Doch auch Chinas Wirtschaftspolitik steht unter Druck. Die chinesische Zentralbank (PBOC) legte im September ein inländisches Konjunkturprogramm auf, und andere Regierungsbehörden folgten mit eigenen Maßnahmen.

Das Ziel ist offenbar, die Wirtschaft vor Trumps drohenden Zöllen zu schützen. Ob das gelingt, ist noch ungewiss, aber Peking gibt ganz sicher nicht kampflos auf.

Eine ironische Wendung ergibt sich aus Trumps Haltung zum Dollar. Er plädiert seit Langem für einen schwächeren Dollar, was dem Yuan kurzfristig sogar helfen könnte. Ein schwächerer Dollar verbilligt US-Waren und verschafft China gleichzeitig etwas Spielraum, seine Währung zu stabilisieren.

Die Wall Street ist allerdings nicht überzeugt, dass Trump das angesichts der Komplexität der globalen Märkte schaffen kann.

Yuans internationale Ambitionen treten in den Hintergrund

Jahrelang hat China den Yuan als globale Alternative zum Dollar propagiert.dent Xi Jinping wollte, dass die Währung eine zentrale Rolle im internationalen Handel spielt und Chinas Abhängigkeit vom US-Dollar verringert wird.

Analysten der ING Bank warnen vor den Gefahren eines Stabilitätsverlustes. „Das schlimmste Szenario wäre, wenn Peking die Währungsstabilität gänzlich aufgeben würde“, erklärten sie. „Das würde eine Abkehr von langfristigen Zielen hin zum kurzfristigen Überleben signalisieren, was kurzsichtig und ineffektiv ist.“

Anders ausgedrückt: Wenn China die globalen Ambitionen des Yuan für kurzfristige Lösungen opfert, riskiert es, alles zu verlieren, wofür es gearbeitet hat. Verschärfend kommt hinzu, dass Goldman Sachs erwartet, dass Trumps Zollerhöhungen gleich zu Beginn seiner neuen Amtszeit in Kraft treten werden. 

Seit Trumps Wahlsieg hat der Yuan gegenüber dem Dollar bereits 1,7 % an Wert verloren. Goldman Sachs rechnet damit, dass der Kurs in drei Monaten auf 7,4 und innerhalb eines Jahres auf 7,5 fallen wird.

Während seines Wahlkampfs bezeichnete Trump Zölle als „das schönste Wort im Wörterbuch“. Seine harte Linie hat China aufgerüttelt. Xi hingegen rief zu Frieden und Zusammenarbeit auf.