트럼프 당선 후 위안화가 달러에 맞서 오를 기회를 놓침

위안화가 뒤처지고 있습니다. 도널드 트럼프 대통령의 재집권으로 인해 중국이 자국을 글로벌 경쟁자로 키우려는 꿈이 무너지고 있습니다.

새로운 무역 전쟁이 임박해 보이자 중국 위안장은 길고 험난한 길을 앞두고 있습니다. 분석가들은 2025년까지 위안화가 17년래 최저치를 기록할 수 있으며, 숏 포지션(하락 베팅)이 빠르게 쌓이고 있다고 말합니다.

트럼프가 제안한 중국산 제품에 대한 관세(최대 60%)가 시장을 불안하게 만들고 있습니다. 위안화는 지난 무역 전쟁 당시에는 존재하지 않았던 균열을 보이고 있습니다.

중국 국채 수익률은 미국 금리보다 크게 뒤처져 있고, 외국 기업들은 자금을 철수하고 있으며, 경제는 불안정한 상태입니다. 여기에 디플레이션 위험까지 더해지면 재앙의 레시피가 완성됩니다.

트럼프에 대한 시장의 반응으로 위안화 가치 하락

상황이 악화되고 있습니다. 11월 14일 온쇼어 위안화는 3개월 만에 가장 약한 수준인 7.248을 기록했습니다. 오프쇼어 거래도 마찬가지였으며, 위안화는 7.237 부근에서 등락했습니다.

BNP 파리바의 예측에 따르면 트럼프가 관세 계획을 실행할 경우 달러-위안화 환율이 7.5에서 안정화되며 상황이 더 나빠질 수 있습니다. UBS는 내년 환율이 7.6~7.7 사이가 될 것으로 전망하며, 소시에제네랄은 2025년 2분기에 7.4에 도달할 것으로 예상합니다.

그리고 이는 최악의 시나리오조차 아닙니다. 제퍼리스 금융 그룹은 이것을 2025년까지 1달러당 위안화 기준 시세(fixing)가 8 수준에 이를 것으로 보고 있습니다. 위안화가 그 수준에 있었던 마지막 때는 조지 W. 부시가 재임 중이었고, 중국 경제 규모는 독일의 크기조차 되지 못했을 때였습니다.

이것을 주도하는 요인은 무엇인가? Absolute Strategy Research의 경제학자들은 "하방 압력은 더욱 강해질 것입니다. 중국 인민은행(PBOC)은 수출을 보호하기 위해 위안화를 추가로 약화시킬 수도 있습니다."라고 말했습니다.

약화된 위안화는 트럼프의 관세가 강하게 적용될 경우, 특히 글로벌 시장에서 중국 상품의 경쟁력을 높일 수 있습니다. 하지만 리스크는 막대합니다. 통화를 너무 빠르게 평가절하하면 자본 유출을 촉발하고, 중국의 외환 준비금을 축소하며, 미국과의 긴장을 고조시킬 수 있습니다.

역사는 중국 편이 아닙니다. 2015년 PBOC은 하룻밤 사이에 위안화를 1.9% 평가절하했으며, 이는 혼란을 초래했습니다. 외환 준비금이 타격을 입었고, 트럼프는 베이징에 '환율 조작국'이라는 라벨을 붙였습니다. PBOC이 유사한 시도를 시도한다면 중국의 부채 문제를 악화시키고 미국과의 재앙을 더 크게 만들 수 있습니다.

시장 힘과의 PBOC의 줄다리기

PBOC은 위안화 하락을 늦추기 위해 모든 수단을 동원하고 있습니다. 11월 중순 3일 동안 중앙은행은 예상보다 강한 위안화 기준 환율을 설정했으며, 이는 통화 하락에 대해 불편함을 느끼고 있음을 명확히 보여주는 신호였습니다. 동시에 국영 은행들은 시장에 달러를 공급하여 시장을 안정화시켰습니다.

오프쇼어에서는 PBOC이 다른 게임을 진행하고 있습니다. 트레이더들은 국영 은행들이 위안화 공급을 축소하여 투자자들이 통화에 베팅하는 것을 어렵게 만들 것이라고 추측합니다. 이러한 유동성 압박은 비관론자들을 통제하기 위한 선호되는 전술입니다.

하지만 중국의 경제 정책도 압박을 받고 있습니다. PBOC은 9월 국내 부양책을 발표했으며, 다른 정부 기관들도 자체 조치를 이어갔습니다.

여기서의 목표는 트럼프의 임박한 관세로부터 경제를 보호하는 것으로 알려졌습니다. 그것이 효과가 있을지는 아직 미지수이지만, 베이징은 싸우지 않고 포기하지 않을 것임을 분명히 하고 있습니다.

여기서 아이러니한 점은 트럼프의 달러 입지입니다. 그는 오랫동안 약한 달러를 지지해 왔으며, 이는 단기적으로 위안화에 실제로 도움이 될 수 있습니다. 약한 달러는 미국 상품을 저렴하게 만들지만, 중국이 통화를 안정화할 수 있는 약간의 여지를 제공하기도 합니다.

하지만 월스트리트는 글로벌 시장의 복잡성을 고려할 때 트럼프가 이를 성공시킬 수 있다고 확신하지 못하고 있습니다.

위안화의 국제적 야기는 뒷전으로 밀려남

수년간 중국은 위안화를 달러의 글로벌 대안으로 추진해 왔습니다. 시진핑 주석은 통화가 국제 무역에서 중심적인 역할을 하여 중국의 그린백(달러) 의존도를 줄이길 원했습니다.

ING 뱅크의 분석가들은 안정성을 포기하는 위험을 경고합니다. "최악의 시나리오는 베이징이 통화 안정성을 완전히 포기하는 것입니다."라고 그들은 말했습니다. "그것은 장기적 목표에서 단기적 생존으로의 전환을 의미하며, 이는 안목이 부족하고 효과적이지 않습니다."

즉, 중국이 빠른 해결책을 위해 위안화의 글로벌 야기를 희생한다면, 그동안 노력해 온 모든 것을 잃을 위험이 있습니다. 혼란을 가중시키는 또 다른 요인으로 골드만 삭스가 연방 차원의 규제 명확성 강화가 예측 시장의 성장을 촉진할 것으로 트럼프의 당선 이후 위안화는 이미 달러 대비 1.7% 하락했습니다. 골드만 삭스는 3개월 내에 7.4, 1년 내에 7.5에 도달할 것으로 봅니다. 

캠페인 기간 중 트럼프는 관세를 "사전에 가장 아름다운 단어"라고 불렀습니다. 그의 강경 입지는 중국에 경고를 보낸 것입니다. 반면 시 주석은 평화와 협력을 촉구했습니다.

위안화가 뒤처지고 있습니다. 도널드 트럼프 대통령의 재집권으로 인해 중국이 자국을 글로벌 경쟁자로 키우려는 꿈이 무너지고 있습니다. 새로운 무역 전쟁이 임박해 보이자 중국 위안장은 길고 험난한 길을 앞두고 있습니다. 분석가들은 통화가 17년래 최저치를 기록할 수 있다고 말합니다…