Технологические акции Китая оказываются лучшей сделкой, чем его экономика или экономика Америки

Сейчас Китай предлагает инвесторам странную, но очень четкую ситуацию. Экономика выглядит слабой, покупатели не тратят деньги с большой активностью, а апрельские розничные продажи выросли самыми медленными темпами с момента открытия экономики после пандемии.

Однако торговля акциями на самом деле не связана с торговыми центрами, ресторанами или названиями больниц. Речь идет об ИИ, полупроводниках, сложном оборудовании, программном обеспечении, облачных мощностях и компаниях, находящихся близко к усилиям Пекина по обеспечению самообеспеченности.

Инвесторы продолжают покупать цепочку поставок ИИ Китая, в то время как более широкая экономика остается неравномерной

Модернизированный управляющий активами WisdomTree, Лициань Жэнь, считает, что история технологического роста будет продолжаться. Хотя она сказала, что многие компании в экосистеме ИИ продолжают получать хорошую прибыль, она четко предупредила, что у таких компаний недостаточно масштаба, чтобы развернуть всю экономику. «Это очень, очень неравномерно», — подчеркнула она.

Хотя многие производители оборудования торгуют акциями A на биржах материкового Китая, а не в Гонконге, это важно учитывать, учитывая, что акции материковой части обогнали рынок в этом году.

Китайский индекс CSI 300, включающий крупные компании, торгующие в Шанхае и Шэньчжэне, вырос почти на 5% в этом году, в то время как индекс Hang Seng в Гонконге практически не изменился.

Крупные частные компании недоступны для инвесторов на фондовом рынке. Частные компании, такие как ByteDance и Huawei, не котируются публично. Однако многие китайские производители чипов, разработчики моделей искусственного интеллекта и производители высокотехнологичных компонентов недавно вышли на публичный рынок.

Фонд Леонида Миронова держит Tencent Holdings (0700.HK, TCEHY) и Alibaba Group (BABA, 9988.HK) в качестве своих крупнейших позиций. Он также владеет акциями производителей оборудования, такими как Anji Microelectronics (688019.SS) в Шанхае.

Леонид сказал, что инвесторы все еще не понимают, насколько поддержка политики помогла малым и средним компаниям зарабатывать деньги. «Я думаю, люди действительно не видят и не ценят, насколько фундаментально полезной была политика для финансовых результатов этих малых и средних компаний», — сказал он.

Однако он не покупает каждую историю об ИИ-моделях. Леонид сказал, что он все еще ждет Zhipu и MiniMax, потому что хочет более четких доказательств того, что клиенты останутся и что бизнес-модель сможет выдержать. Morgan Stanley (MS) занимает противоположную позицию. Банк имеет перевес в весе (overweight) по Zhipu, MiniMax и Alibaba. У него также есть рейтинг overweight на Cambricon Technologies (688256.SS) с целевой ценой в 2 000 юаней, или около $294.

DeepSeek снижает цены на V4 Pro и ставит китайскую сделку по стоимости ИИ против OpenAI и Anthropic

Наконец, аспект, который играет значительную роль в рассказе об ИИ в Китае, — это ценообразование. DeepSeek, стартап из Ханчжоу, сохранил скидку в 75% на свою модель V4 Pro в течение одного месяца после запуска серии V4. Серия V4 включает как V4 Pro, так и легковесную V4 Flash.

Делая это, DeepSeek помещает себя в центр глобальной конкуренции за стоимость. Согласно Artificial Analysis, сторонней компании по бенчмаркингу, V4 Pro занимает первое место в мире с точки зрения интеллекта на доллар стоимости.

Другими словами, этот рейтинг зависит не только от интеллекта, но и от количества вывода, которое покупатели получают от модели. Последний фактор особенно актуален, поскольку мощные вычисления ограничены, а запуск больших ИИ-моделей обходится дорого.

Официальная цена API модели DeepSeek V4 Pro варьируется от $0,0036 за 1 миллион кэшированных входных токенов до $0,87 за 1 миллион выходных токенов.

Согласно Artificial Analysis, стоимость запуска бенчмарка Intelligence Index на этой модели составляет около $268. Тем временем стоимость выполнения того же самого на моделях GPT-5.5 от OpenAI и Claude Opus 4.7 от Anthropic будет в 12 и 19 раз выше соответственно.

Это актуально для всех разработчиков программного обеспечения, бирж, торговых домов и разработчиков ИИ-инструментов. Стоимость вывода может быть небольшой проблемой, учитывая стоимость, которая будет накапливаться от токенов. Сторонние тесты имеют большое значение, поскольку не все ИИ-компании используют одинаковое ценообразование или оценки для своих ИИ-моделей.

DeepSeek — не единственное китайское имя в списке по затратам на единицу интеллекта. В него вошли модель M2.7 от MiniMax и MiMo V2.5 Pro от Xiaomi.